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天气因素影响显著 白糖做多波动率机会受关注

2017-09-12 08:10:36 来源: 中国证券报·中证网(北京)
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(原标题:白糖做多波动率机会受关注)

郑糖价格在9月4日至9月8日一周内累计下行4.12%,白糖期权隐含波动率同步放大1.98%。隐含波动率是将期权价格代入权证理论价格模型,反推出来的波动率数值,往往在标的物价格出现较大波动前,隐含波动率会显著上升。

天气因素影响显著

因担心伊尔马飓风可能损坏主要种植地区的甘蔗作物,9月6日原糖继续上涨,主力合约最高触及14.32美分/磅,最低跌至13.89美分/磅, 最终收盘价格上涨1.57%,报收在14.25美分/磅。行业组织巴西甘蔗工业协会技术主管周三表示,巴西中南部糖产区反常干燥的天气可能导致今年剩余时 间和明年每公顷甘蔗总产量减少。

国内市场,截至8月31日,广西累计入榨甘蔗4300万吨,同比减少132万吨;产混合糖529.5万吨,同比增加18.5万吨;产糖率12.31%,同比提高0.78个百分点;累计销糖437万吨,同比增加20万吨;产销率82.53%,同比提高0.83个百分点。目前,白砂糖含税平均 售价6749元/吨,同比提高1186元/吨。其中,8月单月销糖60万吨,同比减少1万吨。总体上销售数据平稳。

至9月11日日盘结束,白糖价格震荡收于6152,9月4日至9月8日一周内白糖期货1月合约成交量259万手,持仓量为69万,成交量显著增 加。白糖期权在该周累计成交量为3.96万手(单边,下同),其中看涨期权累计成交量为2.05万手,看跌期权成交量为1.91万手,周成交量PC_Ratio为0.94,与大幅下行的行情相适应,PC_Ratio同样反映出相当悲观的情绪。

通过观察白糖期权隐含波动率斜率也可以发现,虚值看跌期权隐含波动率显著上升,波动率曲线在看跌期权虚值部分逐渐变得陡峭,反映期权市场参与者对白糖继续下行的可能性较为认同。

期权隐含波动率率先拐头

8月31日以来,白糖期权隐含波动率出现拐头迹象,在期货盘面仍处于震荡的局势下,隐含波动率率先触底反弹,反映投资者情绪逐渐趋于谨慎。果 然,近期郑糖波动加剧,自9月4日以来,郑糖主力合约价格下行了4.12%,对应1月平值期权,隐含波动率继续上行至13.25%,相较一周前隐含波动率 上升了1.98%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值扩大至1.12%。建议投资者继续持有看多波动率头寸,买入宽跨组合(买入SR801P6300和SR801C6500),9月11日盈利为13元/份,自8月31日建仓以来累计盈利71元/份。

9月6日,由于抛储传闻影响,郑糖1801合约尾盘跳水,带动部分糖企股价下行,当从月线级别来看,近几个月白糖现货价格波动不大,上市糖企的盈利状况受到现货价格变化影响较小,因此白糖概念股股价整体仍处于底部震荡的行情。

9月11日,上证综指大部分时间维持窄幅整理,尾盘受周期股带动收盘涨0.33%,收复5日均线,仍在为上攻3400点蓄势。而白糖股近期受糖价下行影响,短期内难有强势表现,但仍可关注郑糖超跌之后的反弹行情。

杨倩 本文来源:中国证券报·中证网 责任编辑:杨倩_NF4425
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