升值因素推动外储七连涨 外汇占款有望正增长

（原标题：升值因素推动外储七连涨 外汇占款有望正增长）

2017年9月7日，中国人民银行（下称“央行”）公布的外汇储备数据显示，截至8月底，以美元计值和以SDR计值的外汇储备一升一降。其中，以美元计值的外储30915.3亿美元，较上月增加108.1亿美元，以SDR计值的外汇储备为21873.14万亿SDR，环比上月小幅减少10.88亿SDR。

国家外汇管理局（下称“外管局”）有关负责人在2017年8月份外汇储备规模变动情况答记者问中表示，跨境资金流动和外汇市场供求延续基本平衡格局和国际金融市场上资产价格有所上升，是8月以美元计值的外汇储备增加的主要原因。

“8月份人民币兑美元升值2%左右，成为影响外汇储备增加的主要因素。”中国民生银行首席研究员温彬表示，“以SDR计值的外汇储备微跌的原因是美元在SDR中权重最大，所以美元贬值也会影响到SDR计价。”

9月7日，人民币中间价已经连续9个交易日上调，报6.5269，在岸人民币兑美元7日内更是上涨近300点，突破6.50关口，创下16个月新高。但另一方面，人民币兑欧元汇率则较年初有较大下跌，人民币兑英镑、日元等一篮子货币则保持平稳。

人民币升值，外储7连涨

人民币这一轮涨势超出了大多数机构的预料。21世纪经济报道记者采访的多位分析师和外汇市场人士表示，美元指数的下跌和人民币逆周期因子的引入，是人民币汇率上涨的主要原因。

“人民币汇率的超预期上涨打破了市场此前的单边贬值预期，企业和个人减少进行购汇避险甚至加速结汇，央行也减少投放美元干预市场供求，实现了外汇市场上供求的基本平衡。而非美货币的升值则带动了外汇储备的上涨。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示。

“8月银行代客结售汇转变为顺差的可能性不大，但逆差幅度估计会缩小，今年下半年银行零售市场上的结售汇应该会处于基本平衡状态。”一位国内银行外汇交易员认为，“所谓的恐慌性购汇基本没有了，但因为8月是出国旅游旺季，服务项目下的结售汇逆差可能会加大，也有进出口企业乘着这一波人民币上涨进行远期外汇套期保值。”

“一般来讲，三、四季度开始进出口企业顺差会加大，回款会加快，而且企业越临近年末资金越紧张，不可能拖着不结汇，从这点上来说应该是有利于结售汇差额的缩小和外汇储备的增加。”一位浙江地区毛纺织产品出口企业负责人告诉21世纪经济报道记者，“但作为出口企业，人民币汇率的过快上涨也给企业带来了一定的议价压力，还是希望汇率稳定一些。”

“今年人民币空头是哭了，但并不意味着他们对人民币走势的看法发生根本性改变，也不是就会从做空转为做多。”一位香港地区的外汇交易员告诉21世纪经济报道记者，“不过目前多数对冲基金都谨慎了很多，有7月就闻到苗头转而开始做多的，也有一些想趁着最近美元指数低来抄底的，我预计四季度人民币汇率不会像现在6.5这么高，但也跌不到哪去，会慢慢实现双向波动。”

支持合规企业走出去

虽然外汇储备实现七连升，但外汇占款却一直在下降，也表明今年外汇储备的提高主要还是估值因素导致。但央行公布的最新数据显示，7月外汇占款下降46亿元，连续21个月出现下滑，但下降幅度已经大大缩小，不少分析师都预测8月外汇占款可能出现小幅度的正增长，这将为货币政策打开空间。

“从7月8月外汇储备、人民币汇率的数据对比推算，我认为8月份银行结售汇逆差将进一步收窄、外汇占款余额或由降转升，基础货币投放改善有助于金融体系流动性保持稳定。”温彬表示。

“今年央行对资金面的调控发生了新变化，人民币资金一直是较为紧张的状态，也主要采取公开市场操作来释放流动性。”北京地区一家券商银行业分析师告诉21世纪经济报道记者，“此外，外汇储备的回升也为央行的货币政策打开了一定空间，预计8月、9月外汇占款或小幅增长，改善流动性紧张局面。但是，降准的可能性我认为仍然很小。”

此外，虽然市场有声音称今年中国监管部门严格的资本管制政策，是促进跨境资本流结构平衡的重要原因，但21世纪经济报道记者采访的多位投行、私募人士表示，合规的企业走出去并没有那么难。

“所谓的资本管制并非外界想象的那么严苛，只是对真实性审查更加严格，也把内保外贷项目纳入审查。但对于合规的、符合行业导向的企业对外直接投资，国家一直是鼓励的，部分地方政府甚至还有绿色通道。”普华永道中国企业并购服务部合伙人路谷春对21世纪经济报道记者表示，“在我目前遇到的操作当中，也印证了这个说法。另外，感觉监管对不同行业审批速度其实不一样，也有利用审批时间调节对外投资行业的意思。”

“以前还有所谓的100%杠杆收购，但现在对外收购企业的自有资金一般都不低于20%。”一家北京地区的私募基金投资经理告诉21世纪经济报道记者，“还有一个趋势是，大型收购减少了，但二三亿美元的小型收购在增多，也就是说企业，尤其是民营中型企业海外收购的活跃度在提高。”

中行甘肃省分行副行长李世江也在9月7日的银监会发布会上表示，银行利用并购贷款，内保外贷，出口买方信贷等多种手段，为甘肃地方企业提供跨境融资支持。“2017年1月到8月，我们做的跨境资金支持就已经达到了62亿元，帮助有条件的企业走出去。”