糖价现货上行有压力 下半年或先扬后抑

（原标题：糖价下半年或先扬后抑）

近期，糖价的走势可称得上是“中规中矩”。此前，糖价自7月底触底反弹，近期出现反复。虽然昨日白糖1801合约的一根大阴线让人有点“摸不着头 脑”，但其实背后并非毫无道理。分析人士表示，昨日白糖的走低直接原因很大可能是受国内商品普跌的影响，然而短期扰动因素结束后，白糖价格仍将大概率回归基本面。

现货上行有压力

此前，国内糖价受消费旺季以及天气等因素影响，自7月底以来触底反弹，近期对走私的打击也对糖价 产生了提振。众所周知，白糖产量受天气因素影响极大。而上月，广西遭受双台风“天鸽”和“帕卡”，使广西桂南部分地区的甘蔗出现了倒伏，虽然现象并不严 重，但受此影响，国内产销区食糖价格还是全线上涨。虽然我国是继印度之后的全球第二大食糖消费国，但从产量来看，中国仅是继巴西、印度之后的全球第三大产 糖国。而就在当前国内糖价后市走势尚不明朗之际，作为白糖进口国的我国市场已把目光逐渐聚焦到全球产糖大国——巴西。

在全球糖市总体过剩 的背景下，当前，来自产糖大国巴西的两种声音却越发让市场感到困惑。一方面，市场对全球白糖供应过剩的预期继续发酵。根据澳大利亚分析机构Green Pool发布报告称，由于产量激增，2017/2018年度全球糖市供应过剩量预估上调至714万吨，前一次预估这一数字则为555万吨。而巴西国家商品 供应总局(Conab)近日发布的报告显示，巴西当前榨季糖产量预估将上调至3938万吨，同比增加近70万吨。另一方面，巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，征税使乙醇价格升高，这可能会鼓励巴西加工厂由生产糖转而生产乙醇，从而减少原糖出口。随着政策的出台，巴西糖厂在8月上半月削减了用 于生产糖的甘蔗比例，而生产乙醇的甘蔗数量相应则有所增加。

分析人士表示，当前全球糖市仍然多空交织，在全球糖市总体需求较为均衡的背景下，可能对糖价后市产生影响的因素主要集中于对供给的去化。而过剩依然是当前糖市运行的主要逻辑，受此逻辑的影响，糖价上行压力重重。

后市仍不容乐观

直至收盘前，昨日糖价均围绕在结算价附近维持震荡，似乎受到国内商品尾盘集体跳水的影响，糖价也出现了跳水。这一根大阴线虽然让人“摸不着头脑”，但并非毫无道理。市场人士指出，在短期扰动因素结束后，糖价后市料仍将大概率回归基本面。

银河期货表示，随着双节备货的启动，当前终端及贸易商积极入市采购，由于8月销量明显改善，工业库存快速消化，部分糖厂清库，产区糖源集中，预计9月底本 榨季结转库存与去年同期基本持平，属于偏低水平。近期各主产区将陆续公布8月产销数据，建议关注8月销量及工业库存情况。而目前来看，9月份国内糖市仍存 在翘尾的基础，但需关注抛储政策情况，尤其广西地储出库压力较大，关注储备糖流出的时间、节奏等细则。此外，国内外处熊市周期，高位生产商套保压力将增 加，对糖价上方空间不宜过分乐观，目前位置下盘面震荡风险将有所加大。

分析人士表示，近期国际原糖期价尽管在巴西乙醇政策的影响下，出现 了一定上涨行情，但随着利好逐渐被市场消化，糖价的波动方向最终仍将回归本源，也就是真实的基本面供需状况。而整体来看，近期CFTC原糖期货期权基金净 持仓依然偏空且净空有所增加的情况，从侧面说明了当前全球糖市依然不容乐观。