规模猛增！可转债市场料迎来快速扩容期

（原标题：可转债市场 料迎来快速扩容期）

今年以来，监管部门频频发力，再融资新规和减持新规双管齐下，再融资政策一再收紧。业内人士表示，新规实施以来，大量融资需求被挤出定增市场，可转债逐渐受到市场偏爱，未来有望获得进一步扩容。

可转债规模猛增

Wind数据显示，截至8月31日，共有109家公司公布了可转债预案，计划发行规模近2917亿元。其中上市银行共8家，计划发行规模合计达1365亿元，占比近一半。其中规模较大的有民生银行500亿元、中信银行400亿元、平安银行260亿元、海航控股150亿元和宁波银行100亿元，除宁波银行预案已获证监会批准，海航控股处于董事会预案阶段，其余均处于股东大会通过阶段。而与之对应的是，去年全年仅有3家公司推出可转债预案，且其中两家目前已停止实施。

过去10年中，仅有民生、工行、中行3家银行发行过可转债，规模为850亿元；今年已有9家银行发行可转债或公布相关预案，规模达1665亿元，占上市银行再融资总规模的42.4%，为过去10年银行可转债发行规模的2倍左右。有投行人士称，银行青睐可转债是为了应对严苛的资本充足率考核。

东吴证券分析师指出，除不受再融资新规限制外，可转债还具备转股后可直接补充核心一级资本；递延摊薄每股收益，当期不影响盈利指标；尚未转股前，可转债作为低成本负债端融资手段等特点，相比其他再融资工具优势明显。

历史数据显示，可转债的融资占比正在逐年提升，从2015年的0.58%到2016年的1.07%，截至今年上半年已经达到3.68%。海通证券认为，从规模及发行量来看，目前新券发行虽略低于预期但仍稳步推进，市场规模扩容至1000亿元以上，待发新券已超过3000亿元。结合部分个券的价格和估值已经偏高的情况，建议短期内积极参与打新。

快速扩容期来临

统计数据显示，今年以来发布的109个可转债预案中，目前仅有15个已获证监会批准，规模约289亿元，23个处于董事会预案阶段，规模约520亿元，还有69个处于股东大会通过阶段，规模约2089亿元，占总体比例超过七成。这也意味着，尚有规模巨大的可转债券将在未来一段时间内获得发行。

目前，可转债发行新规临近发布，未来审批发行节奏将加快，可转债市场将迎来快速扩容时期。兴业证券分析师表示，可转债扩容的主要原因是审批提速，接下来信用申购和审批提速后放量增加会更明显。目前发行的可转债仍以过往储备为主，大规模新增预案还在等待释放。信用申购新规的落地，或引起市场更多关注，进一步提高投资者进入可转债市场的意愿。

根据Wind数据，在基金全称中带有“可转债”字样的18只基金中，16只今年以来取得正收益，其中3只复权净值增长率超过10%。从最近3个月来看，全部18只可转债基金皆取得正收益，8只可转债基金取得10%以上的复权净值增长率，其中招商可转债收益率超过30%，长信可转债收益率超过16%。

长信可转债基金在半年报中指出，可转债有望开启信用申购，随着一级市场供给加速，打新的累积收益预期可观。可持续寻找转债发行中的正股博弈机会，获得交易性收益。下一阶段，将加强组合的流动性管理，在做好利率风险控制的同时，增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置。

海通证券分析师表示，转债市场经历6至7月大涨后步入震荡期，期间基金明显加仓，除部分个券价格和估值偏高外，目前市场整体估值保持平稳。另有分析师告诉中国证券报记者，目前金融转债存量已经较多且成交活跃，预计后市金融股的强势行情仍将延续。