持基策略分化:机构"攻守兼备" 个人侧重"防守"

（原标题：上半年持基策略分化： 机构“攻守兼备” 个人侧重“防守”）

随着公募基金2017年半年报披露结束，只在基金年报、半年报中才披露的持有人数据全貌浮出水面。数据显示，机构投资者持有份额相较2016年末有所减少，但结合各类基金份额变化情况来看，下降的原因是由于机构并未深度参与货基认购所致。

与此同时，半年报数据亦揭开了机构和个人投资者在上半年的操作策略。在极度分化的“一九”行情中，机构并未如外界猜想的大举进攻，反而押注中等风险的债券型基金，并小幅加仓高风险的股票型、混合型基金，注重攻守兼备；而个人投资者则更加侧重防守，大幅增持货基，虽然其错失了蓝筹白马股行情，但凭借表现不错的货基仍有赚头。

机构持有比例降至52%

天相统计数据显示，截至2017年上半年末，在公募9.44万亿基金份额中，机构投资者持有份额为4.92万亿份，占比52.07%。而在2016年末，机构投资者持有比例曾达到57.62%。

从各类基金份额变化情况来看，造成上述现象的主因来自机构对货基的态度。数据显示，公募基金份额从2016年末8.05万亿增加至2017年上半年末的9.44万亿份，其中货基对总体份额提升贡献最大，货基份额增加了8335亿份。但同期，货基却遭到机构抛弃，机构持有份额减少了2572亿份。一进一出之间，机构投资者持有比例出现了下滑。

但需指出的是，总体来看，与A股投资者结构截然相反，基金的投资主体依然偏向于机构化。

将时间轴拉长，2013年至2014年间，个人投资者持有基金占比始终保持在70%上下，机构与散户的持有比例基本维持在“三七开”左右，到了2015年上半年，机构持有比例首次超过50%。此后，机构持有比例一直维持在50%以上。

记者注意到，个别基金公司甚至是全机构化运作。汇安基金管理有限责任公司半年报显示，机构投资者共计持有基金份额约72亿份，占比接近100%，个人投资者持有份额仅为0.03亿份。类似的案例还有太平基金管理有限公司等。

持基策略分化

在上半年的“一九”极端行情下，机构与个人投资者表现出不同的操作策略，机构大举增持了中等风险的债券型基金，小幅加仓了高风险的股票型、混合型基金，采取“攻守兼备”的选基策略，而个人投资者则加大了货基的配置，两者分化相当明显。

天相数据显示，债券型基金的机构投资者持有份额提升较为凶猛，机构持有比例从2016年末的81.97%提升至2017年上半年末的87.98%，增加约6%，持有份额从1.21万亿份提升至1.64万亿份，增加4339亿份。而在风险较高的股票型基金、混合型基金基金中，机构持有比例分别仅增加1.2%、0.46%。与之成鲜明对比的是，在货基总体份额提高的背景下，机构却降低了货基的配置比例，货基的机构持有比例从2016年末60.3%猛降至2017年上半年末的45.13%。

与此同时，个人投资者持有货基的比例则从2016年末的39.7%增至2017年上半年末54.87%，增加15.17%，成为货基购买的“主力军”。然而遗憾的是，在股票型、混合型、债券型等类型的基金中，个人投资者持有比例均呈现下降趋势。