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奥士康IPO质检得分74分 “三率”低于行业平均值

2017-08-28 08:47:29 来源: 国际金融报社(上海)
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(原标题:奥士康IPO质检得分74分 “三率”低于行业平均值)

日前,奥士康科技股份有限公司(以下简称“奥士康”)更新了其招股说明书,拟登陆中小板,公开发行新股3601.30万股,不低于发行后总股本的比例为25%。

奥士康质地如何?过会概率有多大?

IPO日报以独创的特色标准,从主体资格、独立性、持续盈利能力、成长性、规范运作以及募投项目六个方面对其做了一个全面质检,给予74分的综合评价。

主体资格:

得分7分(总分10)

扣分理由:突击入股;未能取得房产的产权证书。

招股说明书显示,2015年12月26日,新泛海、联康投资、贺文辉和徐文静先后入股奥士康,合计出资5466.52万元,分别持有奥士康的股份为2.68%、2.37%、1.32%、1.07%。

记者发现,此次集体入股距奥士康首次申报IPO不到一年时间,属于突击入股。

除了突击入股现象,奥士康的厂房租赁风险不可忽视。

招股说明书显示,惠州奥士康的生产经营场所位于惠州市惠阳区新圩镇长布新陂村,实际租赁房产面积为30474.01平方米,其中工业厂房为22630.51平方米,占租赁面积74.3%。该等房产系巫春华等出租方在对应国有土地使用权证号为“惠阳国用(2003)第13210600030号”地块上建造的房产,该土地的规划用途为工业用地,但出租方未能取得上述房产的产权证书。

惠州奥士康已与该出租方签署了租赁合同。惠州奥士康租赁的上述厂房、办公楼及员工宿舍等房产占发行人目前正在使用房产总面积137805.81平方米的比例为22.11%,租赁的厂房、办公楼及仓库占发行人目前正在使用厂房、办公楼及仓库总面积108319.39平方米的比例为20.89%。

鉴于出租方未能取得上述房产的产权证书,若上述厂房等房屋建筑物在租赁期内被拆迁或改变生产经营用途导致租赁合同中途终止,发行人将面临惠州生产基地搬迁的风险,发行人的正常生产经营活动将受到一定程度的影响。

独立性:

得分16分(总分20)

扣分理由:存在实际控制人控制不当的风险。

程涌与贺波为夫妻关系,二人共同为奥士康的实际控制人,其中程涌直接持有公司股份1000万股,占公司总股本9.26%;贺波直接持有公司股份1000万股,占公司总股本9.26%;同时,程涌、贺波通过北电投资间接持有公司股份8000万股,占公司总股本74.05%。两人合计持有公司92.56%的股份。

另外,程涌任奥士康董事长、贺波任奥士康总经理,有能力对公司发展战略、经营管理、利润分配等决策产生重大影响。如若其利用其实际控制人的身份、地位,对公司的人事任免、经营决策等进行不正当的控制,可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用,从而给公司经营及其他股东的利益带来损害。

持续盈利能力:

得分18分(总分20)

扣分理由:2016年的现金流量净额比2015年减少38.37%。

招股说明书显示,奥士康在2014年至2016年的净利润为13165.83万元、16175.69万元、19033.16万元,累计为48374.68万元,而经营活动产生的现金流量净额为7808.92万元、24855.39万元、15318.57万元,累计为47982.88万元。

另外,奥士康在2014年至2016年的营业收入为89696.28万元、105545.29万元、131234.76万元,累计为326476.33万元。其净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均符合企业上市中小板的要求,不过,其2016年的现金流量净额比2015年减少38.37%。

成长性:

得分13分(总分20)

扣分理由:流动比率、速动比率、存货周转率都低于同行业公司平均值

招股说明书显示,奥士康2014年至2016年的主营业务收入分别为88173.79万元、102780.03万元、127922.67万元,其2015年和2016年的主营业务增长率分别为16.57%和24.46%。

另外,奥士康在2014年至2016年的综合毛利率为27.65%、30.27%、29.58%。

奥士康的综合毛利率和主营业务增长率均表现良好。

但招股说明书显示,奥士康在2014年至2016年的流动比率为0.96、1.22、1.1,同行业平均值为1.82、1.86、1.93。另外,其在2014年至2016年的速动比率为0.78、1.03、0.84,同行业平均值为1.62、1.67、1.71。其流动比率和速动比率都低于同行业公司平均值。

此外,奥士康在2014年至2016年的存货周转率为7.65、7.05、6.13,同行业平均值为8.93、8.7、7.7,其每年的存货周转率都低于同行业平均值。而奥士康在2014年至2016年的应收账款周转率为4.87、3.6、3.37,同行业平均值为4、3.7、3.54,除了在2014年奥士康的应收账款周转率高于同行业平均值,其余2年均低于同行业平均值。

一位注册会计师表示,就上述情况来看,奥士康的流动比率和速动比率每年都低于同行业平均值,那么其在短期偿还债务方面比同行业公司是较差的。另外,近两年奥士康的应收账款周转率低于同行业平均值,而存货周转率每年都低于同行业平均值,总体上其变现能力相比同行业公司也较差。

规范运作:

得分12分(总分20)

扣分理由:受到2起环境保护的行政处罚。

招股说明书显示,奥士康曾受到2起环境保护的行政处罚。

第一起是在2014年11月10日,由于惠州奥士康“未按排污许可证规定排放污染物,废水未能稳定达标,排放口氨氮超标1.15倍、总氮超标5.23倍”,违反了《广东省环境保护条例》。惠州市惠阳区环境保护局责令惠州奥士康限期改正、停止超标排放污染物并对惠州奥士康处以3万元罚款。

第二起发生在2014年11月20日惠州奥士康“未按排污许可证规定排放污染物,废水未能稳定达标,排放口化学需氧量超标0.73倍、氨氮超标1.31倍、总氮超标2.92倍”,违反了《广东省环境保护条例》。惠州市惠阳区环境保护局责令惠州奥士康限期改正、停止超标排放污染物,并对惠州奥士康处以2万元罚款。

另外,奥士康曾受到惠阳区质量技术监督局3.5万元的罚款,因为在2014年5月7日惠阳区质量技术监督局进行检查时发现其正在使用一台经广东省特种设备检测研究院检测结论为“停止运行”的锅炉。

募投项目:

得分8分(总分10)

扣分理由:固定资产折旧增加导致利润下滑的风险。

本次奥士康主要募集资金73098.86万元用于年产120万平方米高精密印制电路板建设项目,42083.99万元用于年产80万平方米汽车电子印制电路板建设项目,5914.71万元用于研发中心建设项目,2亿元用于补充流动资金项目。

若该募集投资项目成立后,不能如期产生效益或效益未到达预期,而每年公司的固定资产折旧费为9714.55万元,可能面临固定资产折旧增加导致利润下滑的风险。

国际金融报见习记者  邓皓天

席文超 本文来源:国际金融报社 责任编辑:席文超_NF5495
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