德创环保上半年净利"腰斩" 钛白粉暴涨致上游欢喜

（原标题：德创环保上半年净利“腰斩”钛白粉暴涨致上游欢喜下游愁）

钛白粉涨价对下游企业的挤压，被德创环保(603177，SH)半年报进一步坐实。

由于钛白粉价格不断走高，不少钛白粉下游企业在今年年初发出预告,称其利润可能受到影响。而德创环保8月15日发布的半年报坐实了市场忧虑，数据显示其盈利能力遭受了较大冲击。与之相反，占据钛白粉上游的企业则捷报频传，势头正盛。

然而，在下游需求方咬紧牙关的情况下，钛白粉的涨价是否还具有可持续性？众多研报及行业分析师指出，此次涨价同时受供给收紧和海外需求增长两头驱动，在此背景下钛白粉的涨势或许仍将持续，要从这轮涨价周期中生存下去，下游企业或需主动出击。

涨价推升下游企业成本

德创环保8月15日发布的半年报显示，今年上半年德创环保营收达3.53亿元，同比增长22.14%。然而营收增长下其净利润却大幅下滑，德创环保2016上半年净利润为1147.85万元，同比下降44.05%。

结合财报数据和相关资料分析可知，造成盈利下滑的主要原因为原材料成本高企拉低产品毛利率。今年上半年德创环保营业成本达2.7亿元，同比上涨39.02%。而德创环保主营产品之一脱硝催化剂的综合毛利率较2016年同期下降13.39个百分点。德创环保在公告中分析指出，这是由于钛白粉等原材料价格的大幅度上涨，钛白粉价格不断走高。德创环保公告显示，其所采购的钛白粉原材料由2016年同期均价的每吨1.53万元上涨到均价每吨2.01万元，涨幅达到31.37%。

德创环保不是唯一很“受伤”的钛白粉下游上市公司，今年7月份，四通新材(300428，SZ)便公告放弃一家钛白粉下游企业的股份认购权，而这家企业本是其重组标的。《每日经济新闻》此前报道，四通新材放弃上述股份认购权还是因钛白粉价格暴涨。

钛白粉涨价持续冲击下游企业，德创环保将会如何应对？德创环保董秘办人士告诉记者：“我们肯定会从管理层去想办法，但并不考虑并购上游钛白粉企业，这解决不了我们的问题。作为企业肯定希望利润越多越好，但是具体措施涉及商业秘密这不能说。”

相较于钛白粉游企业所处的“水深火热”境地，上游生产企业却在这波涨价中赚得“盆满钵满”。比如，龙蟒佰利(002601，SZ)作为钛白粉行业领军企业之一，在今年已经两次上修业绩预告，且吸引了多家券商发布研报对其热捧。

仍将持续涨价？

钛白粉种类较多，根据生意社数据，以国内市场走货量较大的硫酸法金红石型钛白粉为例，2017上半年钛白粉价格总体呈主涨小弱的态势，从1月初的15970元/吨涨到6月末的19390元/吨（均含税），涨幅为21.42%；价格极低值为1月初的15970元/吨，价格极高值为5月末的19850元/吨，垂直振幅为24.30%。

钛白粉生产企业的涨价并非一蹴而就。民生证券研报认为，2012年至2015年，在钛白粉行业亏损和环保高压下小而多的僵尸企业面临退出，行业在不断整合中走向集合，而大的企业凭借成本、资源等优势维持高开工率。

环保方面对供给侧造成的压力仍在持续。国金证券7月份发布研报指出，今年，钛白粉产量占全国钛白粉产量的16.6%的攀枝花地区出现停产钛白粉事件。百川资讯分析师张玉静告诉《每日经济新闻》记者，攀枝花7月份关停了一些企业。

那么，作为钛白粉需求方的众多下游企业，涨价压力是否会导致其需求缩减，从而拉低涨势呢？

对此，张玉静则指出海外需求的增长进一步保证了价格的上涨。“不少企业国外出口量大，国内订单根本就供应不上，所以就没有必要降价了”，“钛白粉行业整体涨价是从2016年年初开始的，当时涨价的原因是因为国外钛白粉产能出现空缺，通过国内出口来弥补这一空缺，去年的出口量比前年增长了约30%。”

这样看来，钛白粉涨势或许还未出现减弱的迹象。