定增市场降温 基金青睐可转债投资机会

（原标题：基金青睐可转债投资机会）

受定增新规和减持新规等影响，今年的定增市场有所降温，规模持续回落。但上半年多家优质企业放弃定增、转道发行可转债，使得可转债出现连续两个月的持续上涨，最大涨幅超过15%。

一家参与定增较多的基金公司相关人士告诉记者，新规出台后，短时间内定增市场可参与资金迅速减少，明显提升了定增资金的议价能力，部分企业非公开发行折价率高企，极端情况竟折价40%，给坚守定增的资金提供了难得的投资窗口期。但从长期来看，定增资产的吸引力将会下降。

条条大路通罗马。定增收紧，大批质地优秀的公司转道可转债募集资金，推动可转债走出一波显著的向上行情。数据显示，中证转债指数从5月最低点273.32点一路上涨至8月3日最高点314.32点，最大涨幅超过15%，不少转债品种甚至出现涨幅高于正股的罕见情况。

对企业而言，发行可转债有着多重优势。业内人士表示，可转债发行费率要比定增低1%左右。此外，定增后的股本扩张虽然不会造成对股票市场的即期扩容，但会立即摊薄每股收益，相比之下可转债发行可以避免这个问题，减轻企业业绩压力。而且，与定增相比，可转债产品受减持新规影响不大，能够随时在二级市场进行交易。同时，受益于兼具债权安全垫和股权属性带来的权益收益，使得可转债产品风险更为可控。7月以来，15家公司发布可转债预案，预计募资超390亿元，几乎和定增市场募集规模（454亿）旗鼓相当。

随着可转债市场回暖，相关转债基金也收获颇丰。Wind数据显示，市场上42只可转债基金今年以来平均收益近6%，6月到8月间平均收益率超过7%。

光大保德信基金经理陈晓表示，定增新规发布以来，有很多企业转向转债市场融资，目前股东大会已通过拟发行可转债的企业就有80多家，目前市场上存量债券只有31只。一方面，转债市场的扩容提高了市场的活跃度；另一方面，很多优秀公司也通过发行可转债，受到了更多投资者的关注。对于这些优秀企业的长期看好和股债市场两方面的相互作用和促进，大概率会让整个转债市场更加良性发展和循环，未来也将为投资者提供很多机会。

一位债券基金经理告诉记者，可转债是个偏小众的投资品种，此轮上涨一是前期超跌，二是稳健的货币政策使流动性松紧适宜，大量以机构为主的债市投资者涌入可转债市场，借此做高收益。如今上涨趋势已经形成，但上半年以来的交易性机会或暂告一段落，预计下半年的可转债行情将以结构性机会为主。

泓德基金邬传雁看好可转债下半年的行情。他表示，相比定增而言，可转债对于发行企业的资质、盈利能力要求更高，企业的发行成本却更低。因此，从收益和风险来看，虽然可转债的收益比前几年的定增低一些，但风险也比定增低了很多。

邬传雁认为，目前供给明显增加得较多，但是期待可转债的资金较多，使得估值偏贵。需要等需求上升到一定时期，出现供求平衡之后继续发行可转债，估值才会下降，到那时才是比较好的投资时机。

中融基金创新业务投资部认为，目前个券的赚钱效应，再加上对市场扩容的预期，使得资金大举进入可转债市场的趋势很难改变，近期市场仍然会保持相对强势的状态。另一方面，发行可转债的公司多数质地优秀，一定程度上加强了投资可转债的安全性。在配置方面，中融基金表示，一要选择强股性标的，二要选择流动性较好的偏股型个券。