中概股业绩大涨 BAT开启市值竞赛

（原标题：中概股业绩大涨 BAT开启市值竞赛）

中概股市值创新高

今年以来，在海外上市的互联网巨头阿里、腾讯、微博、京东、陌陌等股价接连创出新高。比如陌陌上涨150%，京东上涨87%，阿里和腾讯均上涨80%左右，引起了资本市场的极大关注。对互联网公司的估值体系发生了怎样的变化，是业绩还是其他？在本组报道中，我们选取腾讯作为样本，解构股价上涨背后的诸多推动因素。 （杨志锦）

导读

截至8月10日，美股市场涨幅前三名都是中概股公司，其中，陌陌排名第一，股价上涨150%，排名第二的是京东，股价上涨87%，排名第三的是阿里，股价上涨80%。另外两家公司网易和百度，股价分别上涨39%和36%。

曾经陷入低迷的中概股，彻底变身成为当红“炸子鸡”。

8月10日，继新浪和微博之后，网易公司也发布了2017年第二季度财报。

如果说微博和新浪是黑马崛起，阿里巴巴的股价和市值则反映了国际投资者对公司的看好。就在中小股民纷纷在雪球和老虎证券等美股社区惊呼“中概股疯了吗？”的时候，阿里巴巴股价在8月8日一举冲高至158.84美元/股，市值达到4044亿美元的巅峰。至此，其今年的股价涨幅已超过80%。

在财报业绩的推动下，百度、微博、京东、陌陌等公司的股价也持续创出新高。戏剧性的是，在香港上市的腾讯公司市值也在8月9日超过了4000亿美元，围绕马化腾和马云的首富之争引发热议。

一位不愿具名的老虎证券特约分析师在接受21世纪经济报道记者采访时认为，人民币对美元汇率近期非常强势，客观上对收入为人民币的公司形成了利好。此外，关键是业绩支撑，今年以来中概股业绩都相当可观，从而支撑了股指的上升。但是，长期来看，估值仍然偏高，需要谨慎看待。

业绩助推股价

私募基金秃鹫一期基金经理王代新在接受21世纪经济报道记者采访时认为，一般行业都会受到竞争的影响，但BAT三种模式如护城河一般自我循环。市场对他们的预期高，因为他们有可能会垄断特定行业。

科技股已是全球经济的蓝海。彭博数据显示，美股市场上市值突破5000亿美元的公司均是科技巨头，包括苹果、谷歌母公司Alphabet和微软。按最新股价计算，这三家公司与亚马逊、Facebook的市值总和超过30000亿美元，这一数字超过了英国2016年的GDP。

市值集体登顶意味着，科技互联网公司已经成为全球经济的主导力量之一。截至8月10日，美股市场涨幅前三名都是中概股公司，其中，陌陌排名第一，股价上涨150%，排名第二的是京东，股价上涨87%，排名第三的是阿里，股价上涨80%。另外两家公司网易和百度，股价分别上涨39%和36%。

股价飙升也不断缔造着新的首富。福布斯实时富豪榜数据显示，马化腾和马云的身家，已经超越万达集团董事长王健林，达到370亿美元及364亿美元。

值得注意的是，中概股每一次的股价攀升，无不伴随着财报的助推。阿里巴巴集团公布的2017财年第四季度财报及2017财年全年业绩显示，2017财年第四季度阿里巴巴集团收入同比增长60%，达到385.79亿元人民币；2017财年阿里巴巴集团收入为1582.73亿元人民币，同比增长56%。（阿里巴巴2017年财年为2016年3月31日至2017年3月31日）

微博2017年第二季度财报显示，净营收2.534亿美元，较上年同期增长72%，超过公司2.40亿美元至2.50亿美元的预期。其股价今年上涨115%。

相比之下，百度的股价涨幅虽然不高，但是最近同样交出了靓丽的成绩单。百度2017年第二季度营收为208.74亿人民币（约合30.79亿美元），同比增长14.3%；净利润44.15亿人民币（约合6.51亿美元），同比增长82.9%。

百度的价值得到了投资人士的认可。虽然京东和百度之间的市值曾经一度只差6亿美元。

王代新认为，阿里巴巴属于行业内的龙头企业，未来可能会继续增长。腾讯因为王者荣耀游戏股票上涨过多，实际预期偏高。任何行业都会受到竞争的影响，但是互联网行业基本可以赢者通吃，BAT三家的核心是搜索、交易和游戏，它们完全可以自我循环稳定增长。

泡沫隐现

尽管中概股的股价一路飙升，但是国外的经验数据显示，股票一路飙升的背后可能存在着泡沫。

以微博为例，其收入和股价早已超越了Twitter，不再被认为是Twitter的模仿者和跟随者。随着用户基数和用户黏性的双重提升，微博成为国内最大的社交媒体平台。反观Twitter则一直处于萎靡不振中。该公司第二季度财报显示，月活跃用户数量基本不变，收入总额5.74亿美元，同比下跌5%，其中广告收入4.89亿美元，同比下降8%；美国本土收入3.35亿美元，同比下跌7%；运营亏损1.16亿美元。

虽然营收高于华尔街分析师预期，但是由于活跃用户数增长低于预期，导致财报发布当日Twitter股价暴跌14%，随后几日也继续下跌，截至8月10日，Twitter每股股价16.15美元，市值117.96亿美元。股价今年不升反降1%。

不过，虽然涨幅惊人，中概股也面临来自政策监管和审查的风险。今年6月，受到广电总局称将关闭微博视频服务言论影响，微博和一些中国的互联网社交公司股价大幅下挫。

王代新认为，科技股的业绩对股价支撑力度非常大，要看财务数据、业务和用户数据。此外，股价高不高主要看对公司的成长预期判断。“腾讯因为王者荣耀这款游戏非常火，股票上涨，但是游戏比较难预测。”

不确定性带来的风险已经显现。8月9日，网易公司发布了截止到2017年6月30日的第二季度未经审计财务业绩。财报显示，网易2017年第二季度净收入为133.76亿元人民币（19.73亿美元），同比增加49.4%；归属于网易公司股东净利润为29.72亿元人民币（4.38亿美元），同比增加9.2%。这一业绩并不如华尔街预期。

记者注意到，该公司手游环比下降11%，而二季度国内手游整体市场增加20%，这意味着更多的收入部分被腾讯旗下的《王者荣耀》夺走。“网易的体量已经很大，电商业务虽然发展不错，但是未对股价有很大的提振。目前的电商格局基本已定，巨头们在行业的先发优势已经转化为竞争优势。”王代新进一步分析。

另一名投资圈人士也认为，未来市场仍然持乐观态度，这些龙头科技企业势必占据更大的市场份额，形成绝对的行业寡头，重仓互联网中概股的QDII基金有望在下半年继续分享寡头红利。