过会企业信披再趋严 业绩下滑者“敲钟”存变数

（原标题：过会企业信披再趋严 业绩下滑者“敲钟”存变数）

导读

已过会未发行企业如新一期财报业绩（扣非前或后的合并报表归母净利润）同比下降超过30%或者亏损，以及发生其他重大不利变化，或将被要求披露相应的内容后方可履行会后事项程序。

对于拟IPO企业来说，上市需要经历重重考验。即便通过了发审会，那也只是意味着一只脚迈入了上市的大门，上市之路仍存变数。如果业绩出现严重下滑，则将面临功亏一篑的可能。

南方一家券商高管向21世纪经济报道记者透露，近日监管层对已过会但尚未发行的企业提出了新的要求。若新一期财报业绩同比下降超过30%或者亏损，则需要披露更多的内容方可履行会后事项。

根据记者统计，今年上半年通过了发审会但仍未发行的企业有14家。若追溯以往，可以发现数十家企业面临长时间过而不发的情况。21世纪经济报道记者对2016年及以前的过而未发的拟IPO企业进行统计发现，这些企业多面临业绩造假问题，具体包括财务风险、控制人风险、信息披露不实等。

业绩下滑警报

前述券商高管对21世纪经济报道记者透露，已过会未发行企业如新一期财报业绩（扣非前或后的合并报表归母净利润）同比下降超过30%或者亏损，以及发生其他重大不利变化，或将被要求披露相应的内容后方可履行会后事项程序。这些内容包括：

第一，发审会后经营业绩变化情况，或者其他重大不利变化，在发审会前是否可以合理预计，发审会前是否已经充分提示风险；第二，发审会后经营业绩变动的影响因素，或者其他重大不利变化，是否将对公司当年及以后年度经营产生重大不利影响。

第三，经营业绩变动情况，或者其他重大不利变化，是否对本次募投项目产生重大不利影响。保荐机构应对上述情况发表意见，并就其是否构成本次发行的实质性障碍发表意见。

会后事项是指发行申请人首发申请通过发审会审核后，招股说明书刊登前发生的可能影响本次发行及对投资者作出投资决策有重大影响的应予披露的事项。

“其实一直以来都要求对有重大影响的一些事项进行披露。”8月7日，一位券商人士表示。“业绩表现对于拟上市公IPO来说还是很重要的，业绩下滑50%过会的可能性微乎其微，30%也比较有危险。”上述投行高管向21世纪经济报道记者表示。

若最新一期业绩以2016年归属母公司净利润为计算指标进行同比比较（2017年半年报数据尚不完整），根据Choice数据显示，在2017年通过发审会但尚未发行的拟IPO企业中，有16家出现业绩下滑。其中10家业绩下滑规模超过10%，4家下滑超过20%。而财通证券、浙江圣达在2016年净利润下滑幅度接近30%，分别为29.22%和29.71%。

8月7日，沪上一位券商人士向21世纪经济报道记者表示，业绩下滑并不意味着IPO一定被否，如果对相应的问题回复比较有说服力应该问题也不大，但业绩仍然是考量企业IPO的重要指标。对于那些正在排队而业绩下滑的拟IPO企业来说，上市之路再添变数。

过而未发群体

追溯以往可以发现，过而未发的拟IPO企业并不在少数。根据21世纪经济报道记者统计，截至2016年，有32家企业处于通过发审会，但最终未进行发行。经过证监会的数次财务核查，32家公司中有22家IPO已被终止，其中3家为主动撤回申请材料。

根据21世纪经济报道记者统计，32家过而未发的原因主要集中在财务风险、控制人风险、业绩造假、法律问题、行业因素、市场变化与竞争、产品质量事故、其他信息披露不实八大原因。其中涉及财务风险和业绩造假的公司有16家，占比一半。

遵义钛业成为了IPO过会而又撤回的首例。面对业绩的持续下滑以及证监会的财务专项核查，遵义钛业最终撤回IPO申请。从上会到主动撤回，历时近5年。

陕西的秦宝牧业亦在2013年证监会财务核查结束后撤回了IPO申请。而撤回申请的背后则是一系列的造假行为。隐瞒关联交易、主要客户造假、虚构毛利率、虚假宣传，在外界舆论以及财务核查压力下，最终撤回IPO申请。

乔丹体育则成为了A股市场仅有的两次过而未发的企业。2011年11月25日，乔丹体育成功闯关。乔丹体育原本有望成为“A股体育鞋服第一股”，但因为与篮球明星“乔丹”重名，被后者提起诉讼，随后乔丹体育终止IPO。四年后即2016年4月宣布重启IPO并再度通过发审会。但侵权纠纷再起，最高人民法院宣判，乔丹体育对争议商标“乔丹”的注册损害迈克尔·乔丹的姓名权。至今，二次过会的乔丹体育仍未启动发行。

除了这些影响较大的IPO终止案例，还有新大地、天能材料、三奥股份等涉嫌财务造假、欺诈发行最终也是过而未发。

2013年1月开始，证监会启动了史上最严IPO打假行动（2012年财务报告专项检查），由此抽查出了一大批存在问题的公司。在32家IPO“过而未发”的企业中，2012年过而未发的拟IPO企业数量高达16家，可见当时核查之严厉。2013年-2016年过而未发的拟IPO企业只有9家。

今年上半年仍有14家拟IPO企业过而未发。按照目前发行速度，通过发审会到核准发行一般在1-2个月。实际上，即便IPO常态化趋势已定，但是证监会在对拟IPO企业的审核上依然十分严厉。对于那些拟IPO企业来说，没有到敲钟的那一刻，一切都存变数。