洪磊：公募基金发展方向存在误区 行业应正本清源

（原标题：洪磊：公募基金发展方向存在误区 行业应当正本清源）

昨日，济安金信五星基金“群星汇”暨颁奖典礼举行，中国证券投资基金业协会会长洪磊在会上表示，公募基金发展方向存在投资者和管理人的短期主义、资产管理市场制度不统一、缺少以跨期风险管理为目标的大类资产配置工具等问题，需要思考与纠正，行业应当正本清源、充满自信，用长期投资和长期评价结果证明自身能力。

洪磊在会上表示，我国公募基金产品结构严重失衡，货币基金占据半壁江山，混合基金发展迅速，股票型基金规模占比持续下降。2017年6月末，公募基金持有A股市值占A股总市值的比例由历史最高的7.92%下降至3.17%,价值投资、长期投资功能弱化，作为资本市场的买方代表，公募基金在推动资本形成中的价值和地位远未体现。其原因主要有三个方面：

一是投资者和管理人的短期主义。目前，我们有相当一部分基金公司的发展布局缺乏战略性和前瞻性，热衷于短期规模业绩、短期热点，精选个股、长期投资让位于趋势择时，结构化产品、定制基金等短期资金驱动型产品层出不穷，对责任投资原则落实不足。基金公司短期行为的主要原因之一是缺乏长期资金，据统计，公募基金申赎频繁，认申赎总量与资产余额之比达到320%，货币型基金认申赎总量与资产余额之比高达550%；从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于三年的占67%。尽管2016年末公募基金规模中，机构投资者占比为58%，但其背后是低风险偏好且非理性的散户。

二是资产管理市场制度不统一，驱动“监管套利型”产品大量兴起。“收益共享，风险共担”本应为资管行业的本源，但近年来，“刚性兑付”类理财产品吸引了大量投资者，发展迅速。2016年末，大资管行业规模已达116.18万亿元，而公募基金占比不足10%。“刚性兑付”在初期依靠机构信用、政府信用发展，本质上是靠监管套利及各方博弈形成的“神话”，其背后存在期限错配、加大杠杆、资金池等严重问题，人为抬高了无风险收益率、提高了实体经济的融资成本。

三是资产管理市场缺少以跨期风险管理为目标的大类资产配置工具，客观上助推了短期主义和监管套利。目前，各类理财工具吸收了大量社会可投资资产，通过产品定制的方式进入资产管理，包括公募基金。但是，这些产品多追求财务上的安全收益，对利率风险、市场风险过于敏感，既不能为投资者提供有效的跨期管理服务，也不具备长期资本形成功能。全国社保基金、企业年金、基本养老金和保险资金等长期性资金相继开展市场化投资运作，公募基金人成为养老金主要投资管理人，但是，养老资金本身并没有进入公募基金产品，公募基金仍无法克服“散户化”特征，公募基金与养老金相倚相成、共同推动长期经济增长的国际成功经验在我国还没有实现。