洪磊：公募基金最适合大众理财 长期回报可观

网易财经8月6日讯  8月6日，中国基金业协会会长洪磊在济安金信基金颁奖礼中表示，公募基金是普惠金融的代表，优秀公募基金能够成为养老金和大类资产配置的良好工具，但公募基金发展方向存在误区，产品结构严重失衡，需要思考与纠正。

公募基金最适合大众理财 偏股基金平均年化收益率16.18%

洪磊表示，在大资管行业中，公募基金具有最为先进、完善的制度体系，是最适合大众理财的投资工具。公募基金的投资标的明确为股票、债券等标准化资产，易于估值、透明度高；《基金法》赋予了基金财产的独立性地位，风险自担的产品设计和销售规范、强制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及严格的监管执法，令公募基金的投资者权益保护最为充分；公募基金始终坚持专业的投资服务、较低的固定费率，在为投资者带来更多回报的同时，低管理成本的优势更为突出。

实际上，从美国经验看，公募基金也是最适合大众理财的工具。2016年末，美国公募基金总规模约为19.2万亿美元，大约管理了22%的家庭金融资产。其中，共同基金个人投资者资产占比约为89%，主要是直接或间接通过退休计划持有基金。

在系列制度优势下，我国公募基金也取得了良好的发展成绩。2017年6月末，公募基金管理人数量达123家，管理规模达10.07万亿，分别较2012年末增长了59.7%、252%。自开放式基金成立以来，偏股型基金年化收益率平均为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.50个百分点；债券型基金年化收益率平均为7.64%，超出现行3年期银行定期存款基准利率4.89个百分点。公募基金累计向持有人分红达1.66万亿元，为长期信任公募基金的投资者创造了可观的回报。在助力养老金保值增值方面，截至2016年底，全国社保基金资产规模约2.04万亿元，成立以来年化收益率达到8.37%，超过同期年均通货膨胀率约6.04个百分点，资产增值效果显著。基金公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人，在18家管理人中占16席，管理了超过40%的全国社保基金资产，在机构投资者中树立了良好声誉。

公募基金产品结构严重失衡 需要思考与纠正

洪磊指出，从国际成熟市场看，权益类投资应为公募基金的主流。中国公募基金产品结构严重失衡，货币基金占据半壁江山，混合基金发展迅速，股票型基金规模占比持续下降。2017年6月末，公募基金持有A股市值占A股总市值的比例由历史最高的7.92%下降至3.17%,价值投资、长期投资功能弱化，作为资本市场的买方代表，公募基金在推动资本形成中的价值和地位远未体现。其原因主要有三个方面：

一是投资者和管理人的短期主义。目前有相当一部分基金公司的发展布局缺乏战略性和前瞻性，热衷于短期规模业绩、短期热点，精选个股、长期投资让位于趋势择时，结构化产品、定制基金等短期资金驱动型产品层出不穷，对责任投资原则落实不足。基金公司短期行为的主要原因之一是缺乏长期资金，据统计，公募基金申赎频繁，认申赎总量与资产余额之比达到320%，货币型基金认申赎总量与资产余额之比高达550%；从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于三年的占67%。尽管2016年末公募基金规模中，机构投资者占比为58%，但其背后是低风险偏好且非理性的散户。而反观美国，个人投资者持有基金规模占比很高，但绝大多数通过退休计划持有，本质上仍为长期资金。实际上，短期主义也难以带来长期稳定收益，据统计，在投资境内的偏股类及股债混合类基金中，业绩能够连续三年处于前25%占比不足10%，能够连续处于前75%也不足一半。同时，尽管自成立以来，公募基金年化收益较好，但投资者持有期短，也难以分享上述收益。“复利是全世界第八大奇迹”，如果没有必要，永远不要中断复利。投资者应当对投资保持耐心，以长期资金、长期理念推动价值投资。

二是资产管理市场制度不统一，驱动“监管套利型”产品大量兴起。“收益共享，风险共担”本应为资管行业的本源，但近年来，“刚性兑付”类理财产品吸引了大量投资者，发展迅速。2016年末，大资管行业规模已达116.18万亿元，而公募基金占比不足10%。“刚性兑付”在初期依靠机构信用、政府信用发展，本质上是靠监管套利及各方博弈形成的“神话”，其背后存在期限错配、加大杠杆、资金池等严重问题，人为抬高了无风险收益率、提高了实体经济的融资成本。在脱虚向实、支持实体经济，去杠杆、大力发展直接融资的背景下，统一的专业性监管举措及市场形势将令这类伪资管产品无法维持运转链条，“刚性兑付”将被打破。资管行业终将回到“卖者有责，买者自负”的信托文化环境，届时公募基金的优势将更为突出。

三是资产管理市场缺少以跨期风险管理为目标的大类资产配置工具，客观上助推了短期主义和监管套利。目前，各类理财工具吸收了大量社会可投资资产，通过产品定制的方式进入资产管理，包括公募基金。但是，这些产品多追求财务上的安全收益，对利率风险、市场风险过于敏感，既不能为投资者提供有效的跨期管理服务，也不具备长期资本形成功能。全国社保基金、企业年金、基本养老金和保险资金等长期性资金相继开展市场化投资运作，公募基金人成为养老金主要投资管理人，但是，养老资金本身并没有进入公募基金产品，公募基金仍无法克服“散户化”特征，公募基金与养老金相倚相成、共同推动长期经济增长的国际成功经验在我国还没有实现。2016年9月，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，迈出了发展大类资产配置的第一步。对于整个资产管理行业来说，其局限性也显而易见——仅仅针对公募基金管理人，且为产品设计与运作层面的具体性规则，在促进各类理财资金向标准化大类资产配置产品转化方面仍无能为力。从深层次看，缺少统一制度规则下的大类资产配置服务，养老金体系不健全、缺少由税收优惠激励的个人账户制第三支柱养老金，以及缺少从大类资产配置到组合投资工具再到基础资产多层次有机生态的制度化构建，是公募基金发展困境的重要原因。