供给侧改革助推铝价 融资客加仓中国铝业

（原标题：供给侧改革助推铝价 融资客加仓中国铝业）

“巨无霸”中国铝业（601600.SH）开始发力。截至8月3日，在本周的4个交易日里，中国铝业股价最高涨幅已近三成。

当天早盘，中国铝业再次领涨铝业股，盘中最高涨逾9%。终盘，公司股价有所回落，报收6.71元，仍上涨4.52%，这一收盘价已创下近两年来的新高。

另据上交所最新披露的两融数据显示，融资客也在加码融资买入中国铝业。截至8月2日，其融资买入额从1日的32813.17万元激增至79193.13万元，增幅高达141.35%。8月2日的融资余额已达20.06亿元，较前一日增长22.10%。

当天盘中，在中国铝业的带领下，铝业板块内其他个股纷纷异动。如云铝股份（000807.SZ）最高一度涨逾5%；神火股份（000933.SZ）、中孚实业（600595.SH）、南山铝业（600219.SH）、焦作万方（000612.SZ）等个股盘中均有拉升表现，但终盘均出现了冲高回落。

8月3日盘后，巨泽投资董事长马澄对21世纪经济报道记者表示，自去年起，受益于大宗商品全面上涨，中国铝业2017年一季报盈利大幅增长2068%，预期2017年半年报同比也将有大幅增长。

广东冠丰资产一位投资经理也称，近段时间电解铝板块市场表现出色，其核心逻辑是供给侧改革的行动落实，配合以环保督查作为手段，大力淘汰落后产能。

“中铝作为覆盖全产业链的龙头企业，一方面具备成本优势，另一方面经过这两年的提质增效行动，盈利能力持续改善，我们预计中铝全年业绩超预期概率非常大。”该投资经理表示。

盈利能力发生质变

马澄认为，当前正在进行的电解铝供给侧改革预计会对铝行业形成较大的影响，未来会继续推动铝行业价格整体走高。

“随着关停产能的增加，行业供需格局将优化，集中度提升。中铝作为覆盖全产业链的龙头企业有望率先受益。”前述广东冠丰资产投资经理称。“之前，公司的提质增效专项行动让经营管理能力得到改善，盈利能力已发生质的改变。”

据川财证券报告统计，此前，中国铝业的用电成本已从2013年的0.47元下降到2016年的0.28元。由于煤炭价格上涨，公司自备电用电成本预计会到0.33元，公司已在加大直购电的谈判，预计公司2017年平均用电成本在0.31元；2016年，中国铝业电解铝的生产成本下降到9000元/吨左右，氧化铝生产成本下降到1500元/吨。今年以来，公司平均完全成本由2015年的行业70%调整到目前的50%，相对盈利能力已大大增强。

该报告还测算出，2017年中国铝业氧化铝、电解铝对应的完全成本是 2324 元/吨、11266元/吨，那么当氧化铝的价格每上涨100元/吨，其净利润增长4.55亿元（不考虑少数股东损益）；电解铝的价格每上涨500元/吨，其净利润上涨5.78亿元（不考虑少数股东损益）。

业内预计，下半年电解铝预计可以再涨1000元/吨，且如果今冬采暖季能够关停200万吨到300万吨产能，下半年会出现供给缺口。

当天盘后，前海乾元资始总经理李宝告诉21世纪经济报道记者，目前市场对电解铝的价格已看到16000元/吨——18000元/吨，期货的远月合约也是升水的。

行业供需关系逆转

值得一提的是，截至当天，在铝业板块19家上市公司中，焦作万方已于7月28日率先披露了中报。报告期内，公司实现营业收入为22.85亿元，较上年同期增5.71%；完成归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元，较上年同期增17.65%。

此外，包括云铝股份（000807.SZ）在内的13家铝业上市公司发布了中期业绩预告。除了神火股份（000933.SZ）略减以外，其余12家公司均预喜。其中，增幅最高的银邦股份（300337.SZ）预计实现归母净利2700万至3200万元，同比增长1055.48%至1269.45%。

对此，华商基金行业研究员王道斌对21世纪经济报道记者表示，“此前，电解铝行业民营企业无序扩张，大量新增产能无序释放，造成电解铝行业供需严重过剩。因此本次电解铝供给侧改革是结构性改革，通过供给侧改革为电解铝行业营造公平竞争的环境。随着相关政策的持续发酵，整个行业供需关系有望出现逆转，未来二至三年铝市场或将呈现供不应求的局面。”

李宝也称，今年下半年电解铝行业相关去产能将进入实质性阶段，因此，市场对铝行业的预期比较高。

由于2016年以来的钢铁、煤炭等去产能取得了非常显著的效果，相关企业的资产负债率、利润表、现金流量表得到了显著的改善，有了这个为标杆，市场对电解铝的未来就更有信心。因此只要供给侧改革能够坚定做下去，铝行业的景气度是持续提升的，时间上也会比较长。

王道斌表示，目前，电解铝供给侧改革已经进入违规产能关停阶段。待后续产能关停后，预计中央政府将会督查各地电解铝供给侧改革执行情况。

就全年铝价走势来看，其预计今年国内电解铝行业供需可能将出现紧平衡状态。随着库存逐渐消化，电解铝有望呈现上涨态势。

“2016-2020年，铝行业销售量预计年均增速在5.2%左右。今年上半年，铝消费增速已达12%左右，由此我们认为电解铝行业景气度或已处于反转状态。”王道斌如是说。