IPO“丰年”创投全景图： VC界达晨抢眼，金石领跑券商直投

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（原标题：IPO“丰年”创投全景图： VC界达晨抢眼，金石领跑券商直投）

本报记者谭楚丹实习记者吴文汐深圳报道

IPO上市家数在今年迎来大幅增长，富了承销商的腰包之外，创投基金在经过多年深耕后，终于迎来丰收。

多家大型私募成为今年前7个月的“佼佼者”。根据21世纪资本研究院的数据不完全统计，达晨创投、深创投、涌铧投资的IPO退出成绩单喜人，分别有11家、10家和10家企业上市。其次券商系的创投基金战绩突出，比如中信证券与广发证券旗下创投基金分别有9家、6家企业上市。潜入分羹IPO市场的还有产业资本、政府引导基金，打响“抢项目”战役。

业内人士均表示，今年PE/VC赚得盆满钵满，促使更多创投基金投入到Pre-Ipo的“淘宝”中。然而，这只是开始，随着私募基金竞争愈演愈烈，未来如何保证收益跑赢行业平均水平，是Pre-Ipo狂热后直接面临的问题。

PE/VC：达晨深创投涌铧三足鼎立

一举拿下IPO市场份额的，当数全国性私募。

今年前7个月，根据21世纪资本研究院对新股股东的梳理，达晨创投、涌铧投资、深创投、九鼎资本四家创投机构的项目集中度最高。而这四家正好构成北上深三足鼎立格局，其中深圳比重更大。

据不完全统计，达晨创投设立的9只私募基金共参与到包括尚品宅配（300616.SZ）在内的11家新上市公司。涌铧投资则用了3只私募基金布局了10家新上市公司。深创投同样布局了10家新上市公司。九鼎资本则用11只私募基金投资了包括博士眼镜（300622.SZ）、绝味食品（603517.SH）在内的7家新上市公司。

深圳一家小型私募人士表示，上述私募由于布局较早，后来赶上IPO政策红利，业绩有爆发式表现。“对于整个创投行业而言，IPO发行加快，是抓紧时机发展最好的窗口期。”

据该人士介绍，达晨创投与深创投投资的企业阶段相对偏后，因此近期这些公司大量项目成功上市属于预期之内。

相较来看，比如基石资本、红杉资本、硅谷天堂、东方富海今年前7个月上市项目较少，根据21世纪资本研究员不完全统计，分别有3家、2家、2家、3家。

在行业特点上，大型私募覆盖行业较广，今年前7个月的新股上市情况来看，达晨创投在“计算机、通信和其他电子设备制造业”布局更多，占比近3成。深创投“化学原料及化学制品制造业”的项目则占比20%。九鼎资本在医疗行业的布局要更突出，该类项目占比4成。

除了大型创投机构在IPO上战绩显赫，区域性投资机构亦赚得盆满钵满。比如上海德晖投资管理有限公司与上海远见投资有限公司，目前为止各有3个IPO项目上市；两家新三板挂牌公司——天津博信鑫元、青岛拥湾资产各有2个项目。

前述深圳私募人士表示，地方性投资机构深耕本土资源，拥有较广的人脉网络，全国性机构抢项目不一定抢得来。“有的上市公司实际控制人选择地方性投资机构也是因为彼此知根知底。”根据21世纪资本研究院不完全统计，地方性小微型创投基金在今年前7个月新股原始股东中占比近3成。

随着大量资金涌入股权投资行业，各类创投基金纷纷设立，并以Pre-Ipo项目为主，掀起投资热潮。深圳一家中型股权私募基金投资经理表示，未来两三年内的IPO创投格局会发生变化，“现在这么多资金来分羹，谁能笑的长久才是真本事。”

他同时表示担忧，“Pre-Ipo项目不好做。首先好资产非常难找，主要靠抢，有些坐地起价，估值喊得很高；第二，未来IPO项目投资收益率一定会下滑，PE/VC赚不到多少钱。另外，减持新规出来后，退出期变长，对投资机构来说风险变大。”

券商系：中信与广发双龙头

相较大型私募机构，证券公司旗下创投基金在IPO市场上的布局能力不可小觑。

根据今年前7个月的数据统计显示，广发证券与中信证券在IPO市场参与度较高，其直投子公司分别投资了6家、9家新上市公司，成为目前券商直投行业中IPO项目投资能力最强的两家券商。

早在基金业协会2015年对券商直投子公司直投基金管理规模进行排名，金石投资以208.97亿排在首位，广发信德投资管理有限公司以23.74亿排在第11名。

从行业特点来看，广发证券直投子公司主要布局制造业，比如家具制造业、电气机械器材制造、医药制造业、通讯设备制造业等；中信证券则多布局汽车制造业和软件信息技术服务业。

另一家上升较快的则是平安证券直投子公司平安财智投资管理有限公司，前7个月已有3个项目获得上市。兴业证券的直投子公司兴证创新资本管理有限公司参与的两个IPO项目亦实现上市。

海通证券在IPO市场上的参与方式更多元化，直投子公司海通开元投资有限责任公司除了直接投资项目外，同时还与地方政府创投基金谋合作。比如金能科技（603113.SH）股东之一“西安航天新能源产业基金投资有限公司”，则主要为海通开元和西安国家民用航天产业基地管理委员会旗下公司——西安航天基地创新投资有限公司合作设立。

海通开元还与辽宁国资委旗下的辽宁能源投资（集团）有限责任公司共同合作设立“杭州辽通鼎能股权投资合伙企业（有限合伙）”，其中投资了新上市企业吉华集团（603980.SH）。

“Pre-Ipo项目很热闹，主要因为收益的确定性很高，风险较小，我们团队近两年主要挖掘IPO项目。”华南一家上市券商的直投子公司人士表示。但他同时也谈到，由于参与投资机构数量众多，一二级市场套利空间缩小是大趋势。“不能因为收益率下滑或者项目难找就不参与，IPO发行常态化，具有高新技术的成长性企业会越来越多，未来不是政策套利，而是真正的价值投资。”

但并不是所有券商的投资子公司都会投入到Pre-Ipo潮中。一家上市券商高管则表示，其投资资公司偏向投早期项目，或者是与当地政府成立创投基金，扶持当地的产业与企业发展。

一家中型上市券商的直投人士亦谈到，公司侧重于做产业基金。“我们公司近年来在能源行业扎根较久，计划围绕能源等行业做产业基金。另外在寻求地方政府合作设立产业基金。”

产业资本：中兴上汽深耕行业

相较PE/VC逐利IPO退出，产业资本尤其是上市公司在Pre-Ipo布局上则有着深谋远虑。

数据显示，多家上市公司控股或参股投资公司，比如浙江东方旗下的“杭州兆富投资合伙企业（有限合伙）”投资的科蓝软件（300663.SZ）今年上市。鲁信创投参与设立的“黄河三角洲产业投资基金管理有限公司”投资新股金麒麟。东风汽车的上海嘉华投资有限公司投资新股克来机电（603960.SH）等。

前述深圳私募人士解释，“有上市公司或大股东专门成立股权投资基金，主要是对产业链上下游进行投资，加深行业布局，但也会进行财务投资。”

其中，复星系的投资版图则是“实业做投资”的标杆。根据21世纪资本研究院不完全统计，复星系旗下的创投基金投资的5个项目在今年上半年上市。

其投资覆盖范围较广，比如农副食品加工业、石油加工业、生态保护业、电气机械及器材制造业等均有涉及；而标的亦较受欢迎，新股涨停板天数平均在12个左右，高于其他同类创投机构的水平。

根据21世纪资本研究院不完全统计，中兴通讯旗下的创投基金此前投资的两家企业在今年上半年上市，分别为高斯贝尔（002848.SZ）与世运电路（603920.SH），两家企业均属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”。

据了解，早在2010年起，中兴通讯已陆续推出股权投资基金，主要凭借已有的产业经验，投资受国家的产业政策扶持、与经济结构转型相关的高增长行业中的细分市场龙头，以TMT 产业为主要投资方向。

投资与自己主营行业相关的产业资本还有上汽集团。集团旗下的多只基金均投资汽车制造业，投资的3个IPO项目今年已“开花结果”，分别有凯众股份（603037.SH）、金麒麟（603586.SH）、隆盛科技（300680.SZ）。

公开资料显示，上汽投资主要助力汽车产业上下游优质企业的发展，支持汽车产业链前瞻型项目的创新。