资金委外风云再起 三季度或成机构决胜关键

（原标题：资金委外风云再起 三季度或成机构决胜关键）

进入三季度，委外资金又有卷土重来之势，但这一次有了许多不同。

去年三季度，委外投资正处于发展顶峰，势不可挡，但终因过热和走偏引来监管强力纠偏。一年后的今天，资金面有所回暖使得委外需求再度升温，但是委托机构和业务形态已经完全不同。银行倾向于选择优秀的委外管理团队，“强者愈强”局面渐趋明显，优秀的私募基金越来越多受到资金青睐。

股市债市暖风频吹 机构入场争分夺秒

当超跌的债市遇到回暖的资金面，一场“估值洼地”的争夺应运而生。与此同时，股市也从“一九行情”逐步扩散到二线蓝筹龙头，更多结构性机会不断产生。

三季度，资金面从二季度的紧张中缓过劲来。金融稳、经济稳，为风险资产的价格修复注入了一剂强心针。

“作为市场化资产，债券资产在本轮调整中反应最快，价值逐渐凸显。另外，在今年复杂的市场中，债券类资产的流动性相对较好，可以为再投资提供良好的配置机会。”南京银行资管部总经理戴娟对记者表示。

她称，对于银行理财资金而言，入场会比其他机构更早。

与此同时，记者还从多位业内人士处获悉，部分国有大行、股份制银行及城商行加仓委外投资，投向债市。

兴业银行资管部总经理顾卫平表示，下半年金融市场会比上半年趋于稳定，债券具有配置价值。

一组数据或从侧面印证银行6月可能存在新增委外资金：6月存款性公司的资产负债表显示，6月存款性公司对其他金融机构（非银）债权增加高达1.41万亿元，该科目在严监管的4月和5月分别下降3187亿元和4191亿元。“银行对于委外业务仍是有需求的，选择优秀委外管理人也是银行资管能力的体现。”一家股份行资管人士对记者表示。

委外资金再度涌出，基金也纷纷响应，从多发货币基金转向频发债券基金。争分夺秒入场债市的背后，是基金公司急切希望把握住结构性机会的焦灼。

从中债登最新数据来看，6月广义基金由5月的全面减持各类券种改为全面增持，其中增持国债1380亿元，增持政金债1029亿元，增持商业银行债509亿元，增持企业债211亿元，增持中期票据388亿元，增持超短融和短融28亿元，增持同业存单3286亿元。

此外，一些基金公司也利用品种差异化在债券市场放大杠杆，力图捕捉高收益机会。

受托机构强者愈强局面渐显

经过近一年的市场波动，银行对于委外投资逐渐出现加仓的态势，倾向于在管理人中优中选优。优秀公募团队与私募基金仍获得银行的青睐。

对于委外投资而言，戴娟透露，南京银行会缩小管理人筛选范围，后续将与部分通过优选的管理人重点开展合作。

“在管理人选择方面，我们通过深入分析，最终选择大型公募基金公司担任理财委外投资管理人。其投资管理经验丰富，风控体系严格，在细分投资领域专业性强等优点是我们特别看重的地方。”江苏银行资管部总经理高增银表示。

基金方面也印证了这一变化。一家规模靠前的银行系公募基金相关人士告诉记者，4、5月份委外赎回的数量很有限，而这几个月一直在新增。“毕竟银行的需求是客观存在的，优秀的团队能够给出业绩保证。”

相比起来，大型公募基金团队细分化程度更高，能提供的策略也更加多样化。“银行选择优秀的管理人和投资力量，结合其投资特点和优势，制定符合市场趋势的权益或类权益策略，比如可交换债策略、港股通策略、高分红选股策略、深度价值投资策略等。”高增银表示。

与此同时，优秀的私募基金越来越受银行委外重视，甚至存在一些银行指定部分资金交与私募操盘。这在业内已属常见。

一位公募基金资深人士告诉记者，以前只是小银行和私募有零星合作，现在包括四大行都会将委外资金中一定比例委托给私募，毕竟他们更灵活，对市场的认知和风险意识都非常出色，更容易实现高收益。

“据我了解，某大行有1000亿元的委托管理，其中就有100亿元是找私募做的，不完全是投顾，也有私募FOF的形式。当然首先对私募会进行严格筛选。”该人士表示。

委外市场“强者愈强”局面渐趋明显。对于小基金公司来说，严监管所导致的委外赎回确实带来一定程度的冲击，以至于要通过提高承诺收益率的方式留住客户。一家基金公司专户投资经理告诉记者，委外业务很少有不承诺收益率的情况。4、5月份，委外投资收益率一度高达7%，现在略有回落，但不会低于5.5%。