资金恐高情绪日显 A股面临3300点套牢区考验

（原标题：A股面临3300点套牢区考验）

在周一周期股冲高之后，周二周期股盘中领跌回调、尾盘顽强崛起，韧性十足，但也凸显出上攻乏力。近期，周期股、金融股和白马股形成轮动格局，共同特征就是低估值和景气看好。目前，沪指面临前期3300点下方的密集套牢盘，量能不足以支撑强攻格局，大多数个股赚钱效应明显萎缩。业内人士预计，A股前期持续上涨格局料转为震荡格局，期间投资者应坚守低估值、滞涨、绩优板块，短线回调之后或有低吸机会。

仍有韧性 周期股先抑后扬

在周一大面积上行、创业板一只独“绿”的情况下，周二行情迎来反转，主要指数中仅有创业板相关指数收红，创业板指微涨0.1%。而上证综指、深证成指和中小板指分别下跌0.21%、0.49%和0.62%。

行业板块方面明显涨少跌多，原本的周期股领跌格局在尾盘发生了改变，“中字头”集中的建筑板块依然处于领跌位置。29个中信一级行业中，收盘时仅有传媒、餐饮旅游、银行和有色金属四个行业收红，且涨幅均未超过0.8%。相对而言，建筑、房地产、国防军工板块的跌幅均超过1%。

周期股午后跳水和尾盘收红，显示出周期股的韧性较强，不过，周期股近期上攻动力明显减弱，对指数上行形成压力。不少周期性个股和板块虽然在周一延续反弹新高秀，但是却收出了长上影线，显示出继续上行压力较大。

申万宏源证券首席策略分析师王胜指出，当前，周期股已经反映了三种乐观预期：一是周期龙头蓝筹化，二是业绩维持高位和低估值，三是经济数据边际超预期。如果继续买入强周期，本质上是博弈牛市思维扩散，受众有限。

市场人士指出，前期支撑周期股的是半年报因素和涨价因素，当前半年报因素正在逐步兑现。从往年的经历来看，中报行情是早期利好较多，8月上半月是半年报集中披露期，属于中后期利好兑现时期，而股价已经炒上去了，偏空的业绩消息也逐步曝出，因而迎来调整压力。参与周期股的主要是中短线资金，由于前期涨幅较高，如果预期扭转、获利回吐，会对大盘形成较大压力。

此外，沪指昨日最高触及3261.65点，相较于周一的高点3261.10点创出“小数点”新高。分析人士指出，指数虽然收出“四连阳”并且屡创新高，但是其成交量明显下降，无量上涨不利于指数的进一步上攻。从沪指周K线上看，指数收出长长的下影线红色K线，并且周线五连阳，中线看指数的上行趋势良好，但是毕竟指数将挑战最近两年来构筑的套牢区，资金恐高情绪较为明显，短线或将迎来震荡调整。

资金恐高 赚钱效应收缩

尽管创业板已经连续回调，并且将首次出现估值低于纳斯达克的状况，但是当前市场风格仍然是以低估值、景气向好的板块为主。周期股的韧性，也体现出资金风险偏好降低的情况下，对低估值板块仍旧青睐有加。

昨日市场个股涨少跌多，赚钱效应明显减弱。昨日主要是银行股在支撑大盘，中信二级行业中，国有银行指数上涨1.86%，遥遥领先；工业金属、传媒、生物医药、黑色家电等板块也表现稳定。分析人士认为，近期市场除了围绕周期股展开炒作，就是白马股、电力股、交运股等板块，整体以稳健的防御品种为主，说明资金风险偏好降低，采取了非常保守的方式。

自5月中旬开始，行情热点开始从“漂亮50”向广义龙头扩散，包括MSCI纳入标的、QFII重仓股、各行业龙头等强势股均有所演绎。“扩散”、“补涨”、“二线龙头”早已不是新思路。而低估值的金融和地产，近期兑现了明显涨幅，相对较高的性价比也快速修正；叠加周期股的快速上涨，乐观预期也已部分被透支。

王胜指出，“A股资产荒”正愈演愈烈。在经济领先指标仍指示经济回落，更乐观的预期难以形成；金融去杠杆推进方向确定，金融体系摩擦增加，利率只能缓慢下行；预计中小创外延业绩2017年见到高点，2018年-2020年将逐年减少，而商誉减值压力可能在2017年和2018年延续上行的情况下，风格系统性切换难的情况下，A股市场维持窄幅震荡是大概率事件。目前市场接近震荡区间上轨，需警惕赚钱效应小周期收缩在即。

　轮流上行 坚守绩优低估值

近期，周期龙头、大金融、消费白马呈现出轮动格局，共同特征就是低估值、业绩稳定。短线来看，经过连续攀升之后，这些板块均难以大幅上涨，短线回调之后，仍需关注低估值板块的低吸机会。

赚钱效应收缩过程中，贵州茅台迭创历史新高，工商银行创反弹新高。分析人士指出，这些个股共同的特征就是估值比较低、未来增长有预期。而银行股对指数的贡献突出，由此促使大盘维系强势格局。目前，价值投资越来越深入人心，“消费+金融”缔造的龙马行情不会改变，但是大幅快速上涨难以出现，周期股低估值的情况下，如果增长预期仍在则值得低吸。

当前，王胜建议退守“漂亮50”。他表示，赚钱效应收缩的过程，就是市场主线回归“漂亮50”的过程。赚钱效应小周期收缩，只有持有核心资产才能抵抗波动。业绩确定性最强、估值切换预期最稳定、近期又有所休整的“漂亮50”资产依然是定海神针。推荐绝对估值低的金融（保险>银行>券商）、地产和建筑，这些行业的防御价值同样值得重视。

天风证券首席策略分析师徐彪认为，纵观蓝筹和上证50板块，建筑和券商品种依旧滞涨；风格上来说，在对经济数据预期修复之后，周期股的上行空间已经有限，成长股业绩连续爆发业绩地雷，也难以参与，因此，建议增加滞涨建筑和券商股的配置。从基金中报来看，建筑和券商均属于低配较多的行业，存在提升配置比例的空间。