国企成港资企业"接盘侠" 港股上市公司私有化增加

（原标题：国企成港资家族企业“接盘侠” 港股上市公司私有化持续增加）

导读

卢穗诚预测，今年下半年香港上市公司的私有化案例将继续增加，“主要由于不少企业的股价长期低迷，同时，越来越多的私募基金愿意为此类交易提供资金支持，因此不少大股东愿意对上市公司进行私有化。”

近年来，一些香港家族企业纷纷卖盘给内地国有企业。

7月9日，中远海运控股股份有限公司、上海国际港务（集团）股份有限公司宣布以492.31亿港元的总价收购香港前特首董建华家族旗下的东方海外（国际）有限公司，引发市场广泛关注。

“交易达成的原因在于同业并购有助抵抗市场竞争，同时买方愿意保留在香港的原有管理人员和品牌。”瑞银投资银行亚洲并购部主管董事总经理卢穗诚对21世纪经济报道指出。

据悉，收购完成后，中远海运将会保留东方海外在香港的总部，其位于全球的机构和网络维持不变，并继续沿用东方海外的品牌，及保持其上市地位。同时，24个月内维持东方海外员工的薪酬、福利不变。

“随着越来越多的内地企业参与香港市场，不少香港本地企业面临日益激烈的竞争，在经营前景不甚乐观的情况下，一些本地企业有意愿将公司出售给内地同行，尤其是国有企业，如香港不少本地银行如创兴、永隆等近年先后卖盘予内地国有大行。作为同行，企业相互之间较了解，同时内地国企倾向于保留原有管理层，保持香港上市地位，这对于本地家族企业很有意义。”卢穗诚坦言。

2008年，永隆银行以2.9倍市净率的估值由招商银行收入囊中，这笔交易一度掀起了香港家族银行业的骚动。沉寂5年后，2013年两家香港家族银行再度“火速”易手，越秀集团并购创兴、永亨银行则卖盘予华侨银行。

东亚银行主席兼行政总裁李国宝曾公开表示，香港传统的家族银行越来越少是大势所趋，由于银行业整体监管趋严，而港资家族银行无论在渠道或背景上都很难与中资大行匹敌。

私有化案例增加

由于港股市场持续低迷，交投清淡，一些港股上市企业毅然选择私有化。

卢穗诚透露，以今年上半年为例，瑞银就参与了四宗香港上市公司的私有化交易，包括香港四大家族之一的郑裕彤家族继去年私有化新世界中国后，于上月初以要约价每股2港元向新世界百货（00825.HK）股东提出私有化方案，溢价接近50%。

新世界百货的退市与其长期低迷的股价相关，6月5日停牌之前，公司股价仅为1.33港元，相比2007年上市当日每股5.8港元的股价大幅下挫77%。

4月28日，一代“鞋王”百丽国际控股有限公司宣布，由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽执行董事于武和盛放组成的财团，以每股6.3港元协议收购百丽所有已发行股份。这意味着百丽将以估值约为531.35亿港元从港交所退市，从而创下港股历年来上市公司私有化交易的最高金额。

百丽首席执行官盛百椒曾无奈地表示：“如果我们再不采取（私有化）行动，价值只会越来越低。”事实上，百丽股价2013年一度突破17港元/股，但随后却一蹶不振，曾经跌至4港元/股的低位，同时成交额不断萎缩，过去半年每日成交额普遍在1亿港元以内。

卢穗诚预测，今年下半年香港上市公司的私有化案例将继续增加，“主要由于不少企业的股价长期低迷，同时，越来越多的私募基金愿意为此类交易提供资金支持，因此不少大股东愿意对上市公司进行私有化”。

根据mergermarket的统计数据显示，今年上半年香港的并购交易同比增加了9单，交易金额同比增长102.9%，分别达到84单和198亿美元。

物流行业并购升温

近年来，中资海外并购呈现井喷式的爆炸式增长，更频频出现动辄数十亿甚至过百亿美元的天价并购交易，其中大型民营企业在跨境大型并购交易中一度十分活跃。

然而，从并购主体而言，国有企业在海外并购中正在逐渐重新夺回主导地位，近期多宗大型交易中均有国企参与。荣鼎咨询经济学家Thilo Hanemann指出：“去年的中资海外并购交易以民营企业为主，除了中国化工收购瑞士先正达以外，其余大型并购交易的并购方主要为民营企业。而今年上半年，民营企业几乎绝迹于大宗交易，而相比之下，前六个月整体中资海外并购交易金额的60%来自于国有企业。”

同时，中资企业海外并购的热点行业也有所调整，相比过往的能源、矿产等行业，卢穗诚认为，未来并购热点将以化工、时装、基建、保险、物流及与旅游业相关为主，东南亚市场也将是中企的关注热点之一，尤其是互联网以及电商行业。此外，这一地区国家与“一带一路”政策相关，促使不少企业关注越南、缅甸、新加坡等东南亚市场的并购机会。

今年以来多宗大型交易涉及物流行业。7月14日，万科、SMG、中银在内的中资财团以159亿新加坡元私有化亚洲最大仓储运营业者普洛斯公司（GLP）。

“物流是最接近房地产的，由于内地房地产行业目前面临的种种障碍，因此从房地产延伸至物流地产十分合理，而且很多物流行业的并购交易都涉及一些房地产资产。同时，内地大型电商积极布局物流行业，亦为这个行业带来了更多的投资者。”卢穗诚接受《21世纪经济报道》记者采访时表示。

事实上，物流行业的并购在内地市场同样如火如荼。年初至今物流子行业录得交易总量20单、交易总值27亿美元。据Mergermarket Research数据，自2014年以来，内地物流子行业共录得114单并购交易，参照的息税折旧摊销前利润倍数的平均值为24.7倍。