港股持续向上 恒指冲击27000点

（原标题：港股持续向上 恒指冲击27000点）

法国兴业证券（香港） 周翰宏

恒指自本月初反弹突破26000点关口后，过去一周持续往上寻顶，最长连升九日，至上周五才出现小幅回调。并且经历此前一周的逾千点大升幅后，上周仍累升逾300点，显示出强势特征。目前恒指向上动能充沛，有机会逐步向量度升幅目标约27000点附近推进，短期即使出现整固，料不会打破上升趋势。

外围市场方面，美股三大指数向上突破，上周五前纳指已连升十日。美国6月新房动工数据理想，最新的企业业绩亦大致正面，加上欧央行方面未有收紧信号，市场风险偏好仍处于较高水平。内地A股过去一周亦走高，虽然周初出现跳水，但随后连续攀升，已收复全部跌幅，沪指更强势回补了今年4月的下跌缺口。经济数据好于预期及央行呵护市场流动性，均提振了市场投资气氛。外围市况乐观，港股上周呈现强势格局，大市交投亦持续畅旺，日均成交维持约900亿港元水平。衍生市场方面，认股证上周五成交攀升至123亿港元规模，为近几个月最大单日成交；牛熊证日均成交则维持约40亿港元。

恒指牛熊证资金流方面，上周一至周四牛证出现约1296万港元资金净流出，而熊证则持续获得资金流入，期内共有约8789万港元净流入资金，反映较多资金于升市期间逆势造空。街货分布方面，截至上周四，牛证多仓集中于收回价26000点至26400点之间，相当约828张期指合约；至于恒指熊证，街货集中于收回价26900点至27300点附近，相当于约2500张期指合约。

行业资金流数据方面，过去一周电讯设备股板块的相关认购证获得约6800万港元资金净流入；国际银行股板块的相关认购证得到约5170万港元资金净流入；A股ETF板块的相关认购证获得约3700万港元资金净流入；互联网媒体股板块的相关认购证有约2500万港元资金净流入；交易所板块的相关认购证获得2400万港元资金净流入部署多仓；中资保险股板块的相关认购证也有约2800万港元资金净流入。

权证引伸波幅方面，指数权证个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.7个波幅点至12.2%，国企指数的引伸波幅下跌0.5个波幅点至15.8%；个股板块方面，电讯设备股的引伸波幅上升约3.4个波幅点；国际银行股的引伸波幅下跌0.5个波幅点；A股ETF的引伸波幅下跌0.8个波幅点；互联网媒体股的引伸波幅下跌0.2个波幅点；交易所板块的引伸波幅上升4.5个波幅点；中资保险股的引伸波幅上升0.5至2.3个波幅点。

市场上或有此种情形，因短期资金需求原因，某投资者打算沽出全数股票组合，暂以较少资金买入牛证来代替原先的组合，待其后资金充裕时，才沽出牛证，并再次回购股份。假设组合价值约100万港元，如选择的牛证杠杆约20倍，便需要投入约5万港元（二十分之一）来作对冲部署；若想套现更多资金，则可选择杠杆较高的牛证，例如30倍，需投入的金额便可减少至约3.3万港元。

然而，投资者考虑利用牛熊证来代替股票组合时，必须留意牛熊证乃衍生产品，而非正股，发行人并不会派发股息。另外，牛熊证是有时限的，投资者可能需要考虑预期的持有时间，有必要时或要作换马准备。最重要的一点是，牛熊证设有收回机制，投资者挑选收回价时宜审慎衡量拟买入对象的收回风险。

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