商战突变成言情剧 万达融创富力这桩买卖怎么看？

一波三折，剧情陡转！对融创万达两家的并购案来说，原本只是“两个人的蜜月”，却在半路加入个富力，突变成“三个人的交易”。至此，这起堪称“惊世大交易”的中国地产史上最大规模并购案终于柳暗花明，而三家企业的命运也注定由此改变。

7月19日下午5点30分，在连续两次推迟会议时间后，融创、万达、富力三方终于正式签约。万达商业将北京万达嘉华等77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创，两项交易总金额637.5亿元。

在发布会上，万达集团董事长王健林表示，这是一次“三赢”交易，而对富力而言，这样的收购机会甚至是百年不遇。

值得一提的是，在致辞之外，王健林特别说明了万达的商业借贷情况，并表示会清偿大部分银行贷款。

作为中国地产圈的一场世纪并购案，万达出售资产一事的剧情在过去9天内发生了多次戏剧性突变。

9天前（7月10日），融创和万达曾签署了一则并购协议。按照协议，融创将接手万达旗下13个文旅项目91%的股权，以及76个酒店项目100%的权益，作价分别约为295.75亿元和335.9526亿元，总计631.7026亿元。中国房地产史上最大规模的并购案就此浮出水面。

根据融创中国公告，13个文化旅游项目总建筑面积合计约为5897万平方米。其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家城市酒店总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。

而9天之后，原本的“双人舞”变成了“三人行”——参加昨天发布会的记者惊奇发现：“富力地产”作为交易方赫然出现在发布会的背景板上。

根据协议，富力地产以199.06亿元收购万达商业77个酒店全部股权，77个酒店的酒店管理合同继续执行至合同期限届满。融创以438.44亿元收购西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目的91%股权，并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。

前后对比可知，富力以比融创报价少了近100亿的价格，收购了万达77个酒店，可谓最大赢家。

“富力有酒店发展战略，在全球已开业和建设的高级酒店24家，从融创手中以较低价格接手77家万达酒店后，富力将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。放眼全球，这样低价的收购机会百年难遇。”王健林说，富力通过一定财技，也可提高酒店收益率至理想水平。

最令人不解的是，融创此次加价收购。

当日，融创集团董事长孙宏斌首先致辞，说话时甚至有些紧张。虽然加价收购，但他却对万达万分感激。

“王健林董事长选择融创作为合作伙伴是对融创的信任，能够获得这种信任是融创最大的成就。这次合作过程中王健林董事长的视野、格局、大气和对融创的支持与提携，让我们钦佩和感动。”孙宏斌说。

根据协议，融创房地产集团以438.44亿元收购万达13个文旅项目的91%股权，并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。签约后付150亿元，签约后90日内付清全部转让价款，完成交割（个别项目待交割条件具备时办理）。

根据王健林说法，融创此次收购所加的钱，平摊到4800万平方米土地储备上，每平米成本只增加200块钱，加价的成本甚至“可以忽略不计”。

王健林认为，通过此次转让，融创得到13个万达城，4800万平米、分布在一二线城市的低成本销售物业，使融创财报合并收入和利润大涨。

“两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。”他说，融创的这次整体交易还是划算，融创无需通过万达借款就可完成交易，使交易过程简化。据悉，融创已将首笔150亿，支付给了万达商业。

“我们也会继续控制好负债率，管理好我们的现金流，让融创的运营和发展保持健康良好状态。”此前受到多方质疑的孙宏斌当日也尽可能正面表态。

他表示，融创在上半年的销售业绩为1100多亿，截至2017年6月30日账面有900多亿现金，下半年7月份回款会超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，拥有充足的现金流。

值得一提的是，在致辞之外，王健林特别说明了万达的商业借贷情况：本次转让后，万达商业贷款加债券近2000亿。万达商业账面现金1000亿（不含此次转让的13个文旅项目账面现金300亿），加本次转让收回现金680亿（含回收往来款），现金共计约1700亿 

“万达商业决定清偿大部分银行贷款。”他表示，万达商业还有1300亿销售物业存货，全部卖掉也可以收回几百亿。到今年底，万达商业持有3300万平方米商业物业，2018年租金超过330亿。今后5年，预计万达商业租金年均增长20%左右。

“我今天说明这些，就是想‘立字为证’，希望今后有机会可以通过公开渠道再印证我的话。万达商业究竟经营得好不好，大家可以自行判断。”王健林说。

正如王健林在开场致辞中所说，通过这次转让，“万达肯定是赢家”，将大幅减少负债，收回巨额现金。此次协议签订还标志着，不仅万达商业，万达文化旅游也走上“轻资产”品牌经营之路。

目前的中国，“能靠商业中心和文化旅游品牌管理实现规模利润的恐怕只有万达。”他说。