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将茅台股价合力推到460后 基金经理们决定这样买

2017-07-03 21:12:00 来源: 第一财经日报(上海)
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(原标题:将茅台股价合力推到460后 基金经理们决定这样买)

公募基金喜好“抱团”的传统在今年上半年再次上演,从2014、2015年的中小创,基金经理们的偏好转向了消费白马类二线蓝筹。“中考”成绩单显示,由于集中持有消费龙头,消费主题类基金成为最大赢家。

并购重组强监管、IPO发行常态化下,基金经理们发现,风格悄然转变,不知不觉中“回归”到投资本质:更为看重业绩的可持续性与估值的合理性。

”我觉得要淡化蓝筹和创业板的概念,而是要回归到企业本身,这可能是未来一年或者是未来两三年更大的投资风格的变化。”北京某公募股票基金经理便认为。

另外需要看到的是,由于支撑成长股估值的盈利模式已难以维系,市场风格短期内仍难以转变,对于中小盘的短期反弹需要保持谨慎。

消费与基金的相互加持

赛程过半,基金“中考”成绩放榜。银河证券统计显示,截至上半年年末,上证综指、深证成指和创业板指今年以来的涨幅分别为2.81%、3.18%和-7.48%,股票型基金以4.78%的收益率跑赢大盘。

剔除大额赎回造成的影响后,论单基金收益率,股票型开放式基金冠军上半年收益率为34.75%,混合型基金冠军是30.68%。在上半年来股指弱势震荡的环境中,如此表现殊为不易。

今年来IPO批文下发进入常态化,前6个月证监会共核发225家批文,总融资规模不超过1133亿元,去年下半年提速后,半年内核发IPO批文的数量是210家。

其中新股扩容不仅仅增加了股票供应,同时降低了上市公司外延并购的预期,从而影响到了估值水平的提升。在估值水平受到压制下,盈利增长性成为最重要的因子之一

“现在并购重组成功率不高,投资更多回归本质,即关注行业和公司基本面,业绩为王这条线开始。2016年是开始,今年就是这种风格的延续。”70末基金经理谭巍(化名)认为。

因为有清晰的增长预期、估值合理、行业竞争格局优化等因素,食品饮料、家电、医药、轻工等消费板块受到基金经理的强烈关注。

Wind统计显示,截至今年一季度末,按照申万二级行业统计,基金持股市值从高到低排列依次是银行、白酒、证券和空调;截至一季度末,持有格力电器(000651.SZ)的基金数量达到438只,持股数量4.6亿股,持股市值146亿,占到流通股的比例是7.71%,比上个季度末增加了0.48%。

排在其后的依次是贵州茅台、中国平安、五粮液、伊利股份及美的集团,基金持股排行前六的名单说明,基金抱团消费的特征在一季度已经相当明显。

基金与消费的互相加持,在上半年成就了彼此。

wind统计显示,申万分类的白酒板块今年上半年来上涨14.59%,空调板块今年涨幅更是高达28.92%。具体来看,五粮液、泸州老窖、贵州茅台今年上半年的涨幅分别高达64.78%、56.31%和41.2%,格力电器和美的集团的涨幅也分别高达67.22%和57.24%。

同样,受益于绩优消费股上半年来的优异表现,消费类主题基金在上半年表现突出。在银河证券统计的全部219只主动型股票基金中,排名前两位的均为消费主题基金。指数基金方面,消费主题基金表现同样靓眼,第一名今年以来的净值增长率逾31%。

“回归投资的本质的一个表现就是,大家真的去找好公司和好行业。我们策略的一个方向就是业绩为王。当然也不能买贵了,好公司也要有好的价格,最好不要贵,追高基本上是很惨的。”基于这条主线,谭巍看好的几个板块之一便是消费,尤其是消费升级的主线。

白酒或还能买

经过上半年的狂飙突进后,白酒、家电等积累较多涨幅的板块及个股开始面临调整的风险。7月3日,食品、家电便领跑跌幅排行榜,五粮液下跌2.93%,贵州茅台下跌2.43%,美的集团下跌2.88%,格力电器的跌幅也有1.65%。

进入第三季度,是继续引领风骚还是改旗易帜,市场风格的变换又将如何演绎?这些问题成为基金经理考虑的当务之急。

“白酒特别是龙头股的基本面很好,而且放到国际上比较估值也并不贵,而且白酒有一个特点,港股和美股没有,只有A股有。”谭巍也认为,外资有很强的动力去配置龙头类白酒。

“只能说茅台不便宜了,但很难说它有泡沫,这些龙头股长期处于一个相对低估状态,尤其在当时创业板比较火的时候,也许它的市值比较大,长期处在相对低估的状态。经过上半年的上涨后相当于进入一个正常的估值,和国外同类公司相比只能说它是不便宜,但也不能说贵,现在龙头股基本都是这样一种状态。”北京一位公募基金股票基金经理认为。

第一财经也注意到,尽管第一梯队表现抢眼,但是白酒行业分化非常明显,统计显示,皇台酒业、金徽酒、金种子酒上半年分别下跌了20.45%、19.36%和13.61%。

“今年很明显的趋势是,行业之间的分化没有那么大,但行业内部分化非常大。像白酒中真正表现比较好的还是茅台、泸州老窖、五粮液,三四线的白酒季报和年报很多还是低于预期的。虽然整体偏价值或者说大股票相对好一些,但行业内部分化才是我们关注的重点。”该北京公募基金股票基金经理认为。

他也认为,消费中家电板块有可能相对而言不会像上半年那么乐观,“因为房地产会有一定的影响,不过白酒的周期还是在上半场,消费里边最看好的是白酒,此外还有轻工、医药等这些消费品。”

“因为(我管理的)基金还有60%的仓位下限,之前行情好的时候我就卖了10个点,跌下来我再抄回来5个点分散在别的板块,通常是看好但没怎么涨的股票上面。在三、四条投资主线中,如果一个涨得多了,就会把它减下来换到其它的几个方向。”谭巍也说。

多位受访基金经理指出,今年的行情都指向了业绩,不论大盘蓝筹还是成长股,且指示性颇为明显。

“并不是所有的创业板都不行,真正有业绩兑现、核心壁垒比较强的一些公司,上半年的表现还是很不错,我觉得要淡化蓝筹和创业板的概念,而是要回归到企业本身,这可能是未来一年或者是未来两三年更大的投资风格的变化。”该公募股票基金经理认为。

融通基金策略分析师刘安坤也认为,资金面平稳过关但紧平衡格局将延续,市场目前没有明显的负面利空,所以预判后市或将处于6月中旬以来的反弹结构中。

“目前来看,龙头白马股结构的均衡仍未被打破,后市表现或将继续强势。”刘安坤也说。

任万顺 本文来源:第一财经日报 责任编辑:任万顺_NF5229
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