三座大山压顶 沪指突破3200点仍需“历劫”

（原标题：沪指突破3200点仍需“历劫”）

承接上周A股被纳入MSCI的利好，本周一A股市场仍然呈现出较为明显的龙马行情；不过周二，指数的上攻动力明显减弱，好在午后银行股强势拉升，促使指数重返3185点上方。不过，从量能、热点和上方缺口三方面来看，沪指想要有效突破3200点仍需克服上述三大难题。

三面承压 沪指仍需震荡蓄势

周二，A股市场上午整体疲弱，白马品种滞涨、二线蓝筹表现相对强势，而午后银行股强力拉升护盘，促使沪指向3200点发起挑战。前期3189.44-3196.49点的缺口仍未回补，缺口上方恰遇3200点整数关口，同时成交量略显不足、强势热点不明，短线股指有效突破存在较大困难。

量能来看，昨日沪深两市成交额分别为1675.24亿元和2154.09亿元，相较于周一的合计成交额4393亿元有所缩量。而实际上，周一指数虽然创出本轮反弹新高，并且站上半年线，但是量能放大却不算明显，支撑指数有余、发动进攻不足。

实际上，近期行情持续出现跷跷板行情，指数和个股赚钱效应形成背离。分析人士指出，没有明确的赚钱效应，增量资金就迟迟无法放量。而存量资金博弈的格局下，资金要出来就必须要吸引接盘侠，由此使得权重股尽管频繁异动，但是难以持续走强，行情难以有效突破；而资金还是一种边拉边派发，寻求接盘资金，带来了指数冲击高点却很难给个股带来赚钱效应的情况，市场风格形成轮动。

诚然，热点主线的缺乏，就是量能不足导致的后果之一。本周一A股市场中的龙头板块出现切换，从以往的家电、白酒等大消费品种，变成了地产板块，促使沪指站稳半年线、深成指站稳年线。不过，周二这一新龙头却下跌0.63%，成为跌幅最大的行业；煤炭、银行等板块支撑指数收红。

在上述两大问题的基础上，缺口的压制力量被突现。中信建投证券投资顾问李殿龙指出，技术上，大盘短期均线多头排列，继续上行基础犹存，但6月22日上证指数最高点是3186.98点，周一上证指数最高是3187.89点，前期3189.44-3196.49点的缺口仍未回补，缺口上方恰遇3200点整数关口，同时成交量略显不足，短期如果无法回补缺口，则有回调的需求；总体上，短期个股活跃度提升，后续股指在3200关口附近展开反复的概率大，可重点关注量能和缺口处压力，目前市场热点轮动较快，突破有效性仍待进一步观察。

蓝筹涌动 不宜抱有过高期待

上周，A股被纳入MSCI的利好发酵，投资者风险偏好有所提升，促使原本已经上涨乏力的龙马行情再度复苏，市场开始尝试突破，投资者期望被拉高。不过从本周前两个交易日的情况来看，市场热点有扩散向二线蓝筹的迹象，但是原本已经预期充分的条件下，投资者不宜对回报率抱有过高期待。

从行业板块上来看，家电和食品饮料这两个白马股集中地继续受到资金追捧；本周一的地产股异动，周二的煤炭、国防军工异动，均显示出热点向外扩散的迹象。

对此，申万宏源证券首席策略分析师王胜指出，市场选择了“漂亮50”到“MSCI222”，家电继续走强，银行、非银金融和房地产走强，固然有一定的基本面变化作为催化，但本质上还是“漂亮50”的业绩确定性溢价，演绎到了透支估值切换行情的阶段，而在A股纳入MSCI催化下，狭义龙头的赚钱效应扩散到了MSCI相关标的的超跌反弹行情。

不过，当前投资者也要关注到，前期已经充分演绎的品种向上的空间已经不再那么广阔。招商证券指出，当前，上证50指数市盈率回升至11倍，2011年以来仅仅有2015年大牛市时突破过这个水平。此前的指数上涨已经充分反映了大型蓝筹股业绩改善的预期。估值水平的进一步提升需要流动性和更强的经济基本面配合，可惜目前都看不到。

王胜指出，每一次基本面趋势的动量都将十分强大，反身性最终将让估值超出合理区间、历史区间，乃至普通投资者的理解范围，这一点，在2013年的创业板身上一览无余，目前来看，人性永不变，旧瓶装新酒。此时需要提醒投资者莫将预期收益率调得过高。

选股关注“性价比”

的确，当前龙马行情继续追买的风险在加大，而二线蓝筹行情演绎尚不稳定，投资者此时可能需要拓宽思路，更加关注个股的性价比。

广发证券首席策略分析师陈杰指出，下半年，白马龙头股短期难言“抱团瓦解”，但从基本面和估值相匹配的角度，下半年建议精选更高“性价比”的板块，尤其在利率上行斜率放缓、临近重要会议市场风险性偏好提升的时间窗口阶段。从估值和盈利的匹配角度，当前“性价比”较高的一级行业有银行、汽车、房地产；从估值、盈利、现金以及分红角度综合评价，“性价比”较高的二级行业有机场、高速公路。另外，在盈利下行周期，当前阶段景气修复、机构配置不高的航空、新能源汽车仍具“性价比”。