上市公司财务安全报告： 房地产最不安全

（原标题：上市公司总体财务安全状况尚在可控范围）

6月25日，中国财富传媒集团中国财富研究院、商务部国际贸易经济合作研究院联合举办《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》(2017年春季)媒体发布会。报告认为，2017年上市公司总体财务安全形势将进一步恶化，但上市公司总体财务安全状况尚在可控范围，不会出现重大系统性财务风险；中小板相对于主板和创业板更具投资价值。

中国财富传媒集团董事长、中国财富研究院秘书长葛玮表示，报告对2600多家非金融类上市公司的财务状况开展系统评测、科学分析，目的在于为上市公司提高透明度做出一些努力，为监管层、企业以及广大投资者提供专业的“尺子”和明亮的“镜子”。

商务部国际贸易经济合作研究院副院长曲维玺表示，相信在商务部国际贸易经济合作研究院、中国财富传媒集团中国财富研究院的共同推动下，《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》将在金融信贷和投融资领域发挥更大的作用。

总体财务安全状况可控

评估报告选取2629家非金融类上市公司作为样本，基于样本公司自上市到2016年的财务年报数据，采用赛弥斯(Themis)纯定量异常值评级技术，对所有样本上市公司财务安全状况进行了详细评估。

根据Themis非金融类上市公司FSI总指数分析，上市公司总体财务安全形势进一步恶化。2017年FSI总指数预测值为4922.75点，较上年度下降37.72个基点，降幅为0.76%。

商务部研究院信用研究所所长、信用评级与认证中心主任韩家平称，“自2012年开始，中国非金融上市公司FSI总指数已持续六年下降，2016年FSI总指数在断崖式下滑后，降至10年来最低点。预计2017年FSI总指数继续下滑，但下滑速度明显降缓。”

分板块看，经历2016年的大幅下滑后，2017年三个板块财务安全指数的降幅均迅速缩小，并趋于平缓。2017年，创业板上市公司财务安全指数低于主板和中小板，中小板上市公司整体财务安全状况在三个板块中表现最好。Themis认为，2017年中小板上市公司相对于主板和创业板，成为更具投资价值的板块；创业板上市公司整体财务安全状况下滑速度最快，财务风险高于主板和中小板，总体投资风险进一步加大。

韩家平表示，从 宏观经济风险角度看，上市公司总体财务安全状况尚在可控范围，不会出现重大系统性财务风险。从投融资角度看，部分行业尤其是个别企业的财务安全状况要具体分析，部分行业或企业的投融资风险较高，需正视风险，理性投资。

房地产行业机会风险并存

2017年三大产业的FSI指数预计仍处于下降通道，但较上年趋于平缓。显示出 宏观经济下行对三大产业均有不同程度的影响，但今年负面影响将降低。

2017年，第三产业的发展继续领跑三大产业，对国民经济增长的贡献率稳步提高。不过，上市公司财务安全状况与此相反。第一产业上市公司整体处于上游水平，第二产业上市公司整体处于安全区，第三产业上市公司总体财务安全状况最差。

韩家平表示，2017年，25个一类行业中，12个行业总体财务安全状况上升，13个行业不同程度下降。其中，财务安全状况最好的行业是纺织服装行业，最差的是房地产业。财务安全状况下降最快的是国防军工业，降幅将达到13.50%。“这反映出一些生活保障类产业，如纺织服装、食品、出行、健康等相对稳健，受经济波动的影响更小。房地产、采掘、建筑装饰等行业受经济的影响更大一些。”

从统计结果看，2017年，Themis FSI行业指数最低的是房地产行业，行业FSI指数值为2533.33。同时，房地产行业也是25个一类行业中上升最快的行业，行业FSI指数上升27.48%。房地产行业发展趋势在25个行业中表现最好，是一个机会与风险并行的行业。

分地区看，2017年，浙江省FSI地区指数为5634.06，排名第一位，且近5年稳居前3。显示出该地区上市公司整体财务安全质量保持领先地位。

在上市公司财务安全质量最好的10个地区中，经济大省占据5席，分别是浙江省、山东省、河北省、广东省和湖南省。从各地区上市公司财务安全等级分布情况看，江西省优秀上市公司占比最大，达到50%，位列第1位；安徽省优秀上市公司比例达到48.19%，排名2位；湖南省达到47.95%，排名3位。

出现财务风险的公司增加

评估报告对上市公司财务安全等级进行了总体分析。从近五年的统计数据看，优秀上市公司数量逐渐减少，出现财务风险上市公司不断增加。

上市公司财务安全等级方面，赛弥斯信用管理有限公司总经理蒲小雷介绍，2017年，在全部非金融上市公司样本中，财务安全最优秀上市公司(AAA级)有6家，非常优秀上市公司(AA级)有110家，较优秀上市公司(A-BBB级)有846家；存在局部风险的上市公司(BB-B级)有854家，已出现财务风险或重大财务风险的上市公司(CCC级以下)为813家。

2017年，非金融上市公司中财务安全等级大幅上升的公司有295家，占所有非金融上市公司近11%。其中，房地产行业最多，财务安全等级大幅上升企业为39家，行业占比28%，排名第一。

2017年，上市公司财务安全等级大幅下降公司有339家。其中，国防军工行业上市公司财务安全状况大幅下降公司达7家，行业占比21%，排名第一。

“财务安全等级快速攀升的企业就像一个人大病初愈，这些企业波动性较大，但对于中短期投资而言可能成为一匹黑马；财务安全等级下降快的企业就像生了大病的企业，可能出现黑天鹅事件，投资这类企业要慎重；财物安全等级一直靠后的企业就像是长期卧病在床，也要慎重投资。”蒲小雷称。

另外，Themis纯定量异常值评级分析显示，1139家上市公司存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑，占全部样本上市公司的43.32%。其中，存在财务报表粉饰嫌疑同时又存在财务风险的上市公司(低于CCC级、40分)数量为446家，占所有存在财务风险上市公司总数的39.16%。