被鼎晖投资拔苗助长后怎么恢复元气？

（原标题：被鼎晖投资拔苗助长后怎么恢复元气？）

文/全景网《WE言堂》自媒体 消费日曝

作为一家投资机构，鼎晖在国内熟悉其名字的人不多。鼎晖投资过南孚电池、鹰牌陶瓷、恒生电子等一大批国内知名企业，在食品快消领域，鼎晖有两个重要投资案例，一个是蒙牛，一个是双汇，综合分析下来，显示出这家投资机构嗜血的性格。

随着国内食品快消领域的快速补全，类似于鼎晖这样的财务投资者，在食品快消领域“名声在外”，不缺钱的国内市场已然不再有鼎晖打法的生存空间。

在被投资公司的选择上，鼎晖一般遵循两个基本的原则：一是被投企业所处行业是一个有发展的行业；二是该企业在这个行业中基本上是最有竞争力的企业。 对照这两个原则，鼎晖选择了蒙牛、双汇等等公司。

被鼎晖选中后的公司都显出出一个共性：拼命往前奔，做大规模和估值，哪怕现实条件不具备也要往前奔。

早在2000年底2001年初，鼎晖投资尚未成立，焦震是当时中金公司直投部任副总裁。中金与摩根士丹利的合作很密切，双方对投资标的共同列了一个很长的单子。焦震从北京华联超市总经理处偶然得到一个消息：最近出了一款牛奶叫“蒙牛”，回头客特别多。

约见面用了四五个月，第一次见面。当时蒙牛当家人都不知道什么是私募，不知道鼎晖是干嘛的。”焦震说。“当时蒙牛正在准备做上市，并且准备得差不多了。”这第一次见面，双方面谈得并不透彻。

尽管感觉机会不大了，但鼎晖投资的总裁焦震没有放弃。他说，“从我们的角度看，觉得这家企业的营业额能再长点，也不一定在小板上市而是在主板上市。我们对蒙牛方面说，你们上市也不差这一个月的时间，我们抽个机会再聊两次。这样说，他们觉得合理，也没拒绝我们。”

而通过这两次见面，蒙牛改变了对鼎晖投资的看法。“他们觉得，我们的想法还是有道理的。在技术方面，包括上市架构、激励机制设置等还是有些新意。”于是，2002年，鼎晖投资分别于这年年底和次年年底，两次注资蒙牛。2004年，蒙牛顺利上市。

此后，蒙牛一路往前狂奔，狂野向前的牛角不但伤害了对手，也伤害了行业本身。对地奶源的争夺，最终导致乳业行业系统性崩溃。

不过，这些不影响鼎晖从投资蒙牛中赚了一大笔钱，也为此后鼎晖投资“蒙牛系”打下的基础。此后，鼎晖又投资了号称要做规模化牧场的现代牧业；国内首个牧场承包模式的企业——中鼎牧业。这些公司创始人都来自昔日蒙牛。

但是，这些显然都是投中蒙牛之后的“剩余红利”价值再榨取。以中鼎牧业为例。据中鼎牧业公开转让说明书显示，公司大股东为总经理孙国强，第二大股东是投资中鼎牧业的鼎晖投资，其持有7357.31万股，占比18.17%，值得注意的是，仅仅一年时间不到，进入全国股份转让系统转让的7854.39万股中，包括鼎晖所所持有的全部股份。

鼎晖开始变得缺乏耐心，将国内投资公司变成了“摇钱树”。

鼎晖另外投资了一家国内食品巨头双汇（万洲国际）。2016年10月27日，万洲国际((HKSE:0288)发布公告，公司股东鼎晖投资(CDH)将以6.25港元的价格出售万洲国际股票，本轮减持鼎晖投资退出8亿美金，完成配售及鼎晖投资股份转让后，鼎晖投资仍持有万洲国际12.94%的股份。

这已是鼎晖投资的第二轮减持。2016年8月25日，鼎晖投资曾以5.95港元的价格出售了10.61%的万洲国际股票，减持退出金额达12亿美金。鼎晖投资连续两个月通过二级市场减持并套现20亿美元（约合人民币135亿元），减持规模、减持速度均在资本市场上鲜见。

万洲国际前身即为国内知名的猪肉制品生产商双汇集团，2006年鼎晖投资与高盛集团斥资超过25亿元人民币收购了双汇集团的多数股权。在2016年两轮减持之前，鼎晖投资为万洲国际的大股东，持有超过30%股份。本次退出，意味着鼎晖投资这笔长达十年的投资终获丰硕的回报。

与蒙牛从小变大一要，双汇集团在这10年间从漯河肉联厂成长为世界五百强企业，从收购商史密斯菲尔德、万洲国际香港IPO，鼎晖投资作为最重要的投资人，在万洲国际发展中一直扮演着不可获缺的角色。

从此可以看出，鼎晖对于国内食品快消业的投资越来越缺乏耐心。而随着大众消费品市场的饱和，市场发展进入细分化，鼎晖过去的投资方法论越来越难以适应。所以，这段时间已经很难看到鼎晖投资的好案例。

投资界有些闪光的案例，比如日本孙正义投资中国的阿里巴巴，比如南非的MIH集团投资腾讯，前者将国外的商业模式通过投资马云植入中国，后者则经过18年，至今保持着腾讯控股的股票。特别是孙正义，近段下重注，进入人工智能相关领域的公司ARM和英伟达，这位生于韩国籍的日本人，一直想着通过投资来促进资源的整合，早日实现产业生态发展的同时赚取自身的利润。

可以说，没有孙正义和马云，可能中国的电商发展壮大要晚很多年。对照来看，鼎晖逐短期之利的投资行为则显得气局狭小。回头来看，中国乳业即使没有鼎晖的进入，仍然会蓬勃发展而起，中国肉业同样如此。

当然，以孙正义标准来要求鼎晖（焦震），是一种奢侈吧。难过的是那些当初拿到鼎晖所投钱的人，出来混，迟早要还。

本文作者为消费日曝：全力成为食品饮料第一原创媒体，聚焦奶肉酒、米面油和饮料等行业，传递最快信息和独到商业见解，企业发展之良友，消费者之伙伴，投资者之参考