风格漂移引监管纠偏 沪港深基金突出“港”字

（原标题：风格漂移引监管纠偏，沪港深基金突出“港”字？）

在去年底深港通开通后，很多基金公司发行了“沪港深”基金，希望从港股获得收益。今年以来，港股市场呈现强势，恒生指数从1月3日至6月20日上涨了17%。

但同一时间段，却有过半数“沪港深”基金开年迄今净值下跌，宝盈国家安全战略沪港深今年年初至6月20日下跌12%。当然不能一概而论，这一阵营中表现较好的产品收益也着实可观，例如东方红睿华沪港深同期上涨25.6%。

值得一提的是，其中有超过三分之一的“沪港深”基金仅买入了极少量港股。对此，证监会日前对名字里包含“港股”等类似字样的基金做出了更加详细的规定，而这也波及到市场中近60只“沪港深”基金。《指引》对没有投资港股实力、仅是蹭热点成立的“港股”类基金做出规范，未来投资者在选择基金时，或将不会面对“挂羊头卖狗肉”的“港股”类基金。

半数沪港深基金业绩较差

深港通自2016年12月5日开通后，各家基金公司也发行了以“沪港深”为主题的基金，目的是可以投资三市的股票，尤其可以享受港股中大量内地股、海外股的成长空间。巧合的是，从今年1月3日至今，港股走势向好，恒生指数涨幅为17.47%，而同期上证指数仅仅上涨1.17%。

但红刊财经记者翻阅2017年一季报发现，多数沪港深基金的收益未能追上恒生指数的涨幅，wind资讯的数据显示，在陆港通概念基金下，有业绩数据的106只基金中，只有8只复权净值增长率超过恒生指数，其余98只基金跑输恒生指数，其中还有24只跑输上证指数。

细究其中原因，似乎和沪港深基金并未大量投资港股标的有关，以宝盈国家安全战略沪港深为例，该基金在今年以来复权单位净值增长率为-12%。根据一季报中的重仓股来看，重仓股中有8只今年以来股价下跌，其中联得装备、三峡新材、经纬电材和智云股份分别下跌19.5%、17.8%、15.9%和12.9%，另外东方时尚、中文在线和梅泰诺股价也下跌超过5%。

同时，从重仓股中可以看出，宝盈国家安全战略沪港深的基金经理易祚兴并未配置任何港股。记者发现，该基金成立于2015年12月份，自成立后的每一季度报告中，十大重仓股中都未出现港股的身影。

更值得注意的是，宝盈旗下还有两只“沪港深”基金——宝盈医疗健康沪港深和宝盈互联网沪港深，两者分别成立于2016年1月和2016年6月。同样在成立后，基金经理从来没有在十大重仓股中配置港股。而这两只基金的业绩也差强人意，今年以来净值增长率分别为-1.7%和2.8%。

挂羊头卖狗肉的沪港深基金并不是只有宝盈一家，红刊财经记者根据wind数据统计，在近60只“沪港深”基金中有13只今年一季度没有买入港股，包括前海开源旗下的两只、富国基金两只、东方基金两只、银华一只等等。

在港股形势一片大好的上半年，为何很多可以投资港股的基金却浪费时机，没有涉足港股投资呢？上海某券商的基金分析师表示：“很多基金公司在港股投研团队的配置上并不雄厚，尤其公募的投研在投资决策中起到重要作用；没有大量的人力支持，基金公司很难确保港股投资的收益。另外，这可能和基金经理的投资决策也有关系，如果他们判断错了行情，认为港股已经没有机会了，也会放弃港股的投资”。

对此，红刊财经记者以基民身份致电宝盈基金，公司人士表示，公司目前没有港股研究员，在从公布的履历上看，宝盈国家安全战略沪港深的经理易祚兴没有投资港股的经验。

监管新政打击风格漂移

“沪港深基金”有名无实的问题愈演愈烈，这引起了监管层的注意，直接导致限制性新规的出台。

6月16日，证监会下发了《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》，专门对港股通类别的基金设立、投资与运作进行规范。《指引》中最引人注目的是，名字中带有“港股”等类似字样的公募基金，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股；如果低于80%则不能带有“港股”字样，而这类“港股通”基金股票资产中投资于港股的比例不得超过50%。对于指数基金，基金名称可根据标的指数名称命名。

此外，指引还对管理“港股通”基金的基金经理做出要求，80%（含）以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（至少有1名为基金经理）。而80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（基金经理或者相关投研人员）。指数型基金，根据标的指数港股权重的不同，人员配备参照这一监管要求执行。

对于上述规定，上海某券商基金分析师对记者表示，跟养老基金一样，监管层正在对主题类基金的投资范围进行明确规定，坚决杜绝“挂羊头卖狗肉”的行为。前海开源基金产品开发部副总监李凯也表示，产生此项规定的原因是在“315”期间，主管部门收到很多投资者的投诉，部分名字带“港股”字样的公募基金实际上并没有投资港股，对投资者造成了误导，因而才有此次监管部门新规的下发。另外，李凯表示，在市场上有管理港股经验的基金经理数量也并不多。

对此，济安金信基金评价中心主任王群航则认为，《指引》中提到，带有“港股”类似字样的基金，投资于港股的比例不得少于80%,这是否意味着今后特色鲜明的基金必须是股票基金呢？但是近几年，股票基金的发行量已经大为减少。言下之意是指在《指引》的规定下，发行沪港深基金可能将有所减少。

而对于混合基金投资港股标的，王群航表示，配置比例受到严格限制，如此一来，将会使得此类基金不再出现“风格漂移”的情况，港股的股票资产在三大交易市场的配置将会趋于相对均衡。

沪港深基金迎变局

从字面上看，《指引》是针对新近注册基金提出的规范，但王群航认为，未来或有可能按照规定进行更改，毕竟很多基金对于股票资产的投资比例、对于内地股票的投资比例、对于香港股票的投资比例都是“0——95%”，灵活配置空间太大，似乎完全不符合《指引》的要求，从命名到资产配置比例的设置，都亟待规范。

那么目前未达到标准的“沪港深”基金将如何处理？红刊财经记者以基民身份致电宝盈基金，公司人士表示，如果监管层做出要求，肯定会对基金进行调整，可能会增加港股的投资。对于《指引》中要求的“不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员（至少有1名为基金经理）”的要求如何满足？客服人员表示，这可能还要看公司决定。

记者注意到，景顺长城沪港深领先科技基金在今年6月8日刚刚发行，在招募说明书中表示：“本基金股票投资占基金资产的比例范围为80%—95%，其中投资于国内依法上市的股票比例不超过基金资产的95%，投资于港股通标的股票比例不超过基金资产的95%”。红刊财经记者以基民身份致电景顺长城基金公司，公司人士表示，景顺长城沪港深基金是在《指引》发布前成立的，目前不受《指引》的约束，仍然会按照招募说明说书中港股投资0—95%的范围运作。该人士还表示，目前该基金采用双基金经理制，两位基金经理分别是詹成和黎海威，其中黎海威具有港股投资经验。

对于一些小基金公司来说，发行沪港深基金更多是为了蹭热点，吸引投资者的关注，但并没有足够的港股投研实力。北京某基金公司的基金经理认为，在新规下，这些小型基金公司有可能放弃港股投资，因为毕竟市场中有港股投资经验的基金经理并不太多，想要配备齐2名具有2年以上的基金管理人并不容易。如果按照投资80%非现金资产的要求来判断，确实需要基金经理具有丰富的港股投资经验，这并不是一件容易的事；很可能未来有大量沪港深基金更名，而这需要召开持有人大会表决通过，过程相当复杂。

附表：