李延霞：季节性偏紧下市场资金利率上行

（原标题：李延霞：季节性偏紧下市场资金利率上行不会引发“存款大战”）

近期，银行间市场资金利率上行引发关注，特别是临近半年末的关键时点，资金波动更容易引发关注。应如何客观看待市场资金利率的上行？流动性过度紧张的局面会否出现？

中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，从整个市场供求看，在货币政策引导下，资金市场总体平稳，个别银行资金成本上行显示出金融去杠杆有序进展，不宜以局部市场判断整体市场。

金融去杠杆带来的流动性趋紧，客观上导致了资金价格的上行，近段时间以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上涨。

“今年以来，金融市场利率稳步上升，在一定程度上是宏观调控的正常结果。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，“调控过程中，银行的资产负债结构调整需要一定时间，短期内利率波动难免增大。加之部分市场主体对季末流动性扰动过于担忧，进一步抬高了跨季资金的风险溢价。各种因素叠加导致市场利率出现一定的过度调整，并非当下资金供求状况的真实反映，不宜过分渲染。”

巴曙松表示，目前部分金融机构流动性相对紧张主要体现在同业条线，而自营和理财资金成本较为稳定。央行此前上调公开市场操作利率也主要是针对金融市场和同业链条，对一般存贷款利率的影响并不大。

个别银行上调存款利率会不会导致“存款大战”、“利率大战”？

曾刚认为，目前银行业整体流动性状况良好，主要商业银行负债资金来源稳定，并未出现所谓的“存款大战”。少数机构或出于自身业务结构或出于预期原因进行定价调整，不具有行业代表性和可持续性。预计进入三季度后，随着银行业资产负债结构调整逐步到位，以及季末因素逐渐减退，市场利率大概率会有所回落，并稳定在中性适度水平。

民生银行研究院院长黄剑辉表示，上调存款利率的银行更多是负债能力偏弱的中小机构，主要上调的是中长期个人存款利率，或者市场化程度更高的大额存单利率，占存款规模较大的短中期存款没有调整。存款规模占全部金融行业一半以上的17家主要商业银行的存款利率自2015年以来没有上调。

“对于存款利率的变化，更应该将这视为我国利率市场化进程中的正常现象。随着商业银行利率定价自主性提升，精细化定价管理走向深化，将会有更频繁变动、更具差异化的多维度存款利率报价。”黄剑辉说。

如何看待市场对资金面担忧？交通银行首席经济学家连平表示，6月市场流动性可能出现季节性偏紧，市场利率也可能阶段性波动，但不会出现流动性异常紧张、市场利率飙升的情况。

“货币当局资金投放力度加大，有助于缓解流动性偏紧状态。6月一般是财政存款投放月，财政存款季节性投放将成为季末流动性的重要补充。”连平说。

从近期的一系列动作看，监管部门在科学把握调控的力度和节奏，防止流动性冲击。6月5日央行重启28天逆回购，向市场投放300亿元跨季资金。6月6日央行开展MLF操作4980亿元，为银行体系补充中长期资金，向市场释放维护流动性基本稳定的明确信号。银监会在针对金融去杠杆密集出台政策的同时设定了4至6个月的过渡期，给予金融机构一定的政策消化和业务调整期。

“目前去杠杆的节奏和力度充分考虑了市场承受能力，保障了金融体系流动性的基本稳定，同时金融监管的协调性在加强，即使流动性呈现偏紧局面、银行间资金价格短期攀升，出现流动性危机的可能性也极小。”中国人民大学重阳研究院客座研究员董希淼说。