中欧瑞博吴伟志:投资须策略适配因势谋动

2017-06-05 01:18:27 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
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(原标题:中欧瑞博吴伟志:投资须策略适配因势谋动)

中欧瑞博吴伟志:投资须策略适配因势谋动   吴伟志

在散户占比较高、受政策影响波动很大的A股市场,要实现持续稳定盈利非常不易。这也使得投身A股24年、公开发行阳光私募产品超过10年并且业绩抢眼的中欧瑞博投资管理股份有限公司,备受业内瞩目。

在中欧瑞博董事长吴伟志看来,长期业绩之所以优异,主要源于针对不同类型的公司和市场行情,均有相应的投资策略。在高度重视风险防控的情况下,与伟大的企业共同成长。

不同公司采取不同策略

在吴伟志看来,二级市场的投资模式看似纷繁复杂,但是如果把投资的公司分类,大致可分为三种情况,如果用自然界的植物打比方,就好比种树、种粮和种菜。

所谓种树,就是成长股投资,主要赚公司盈利成长的钱;种粮,则是价值型投资,赚估值提升的钱;种菜,则属于趋势型投资,赚市场博弈的钱。

从投资策略看,由于菜价受市场影响波动大,不可能大面积种植,行情来了适度参与;粮食可以长期储存,也可以大面积种植,但是成长性不足;种树受外界影响较小,好的树木可以茁壮成长,只要公司盈利能够持续增长,股价就不会受市场短期波动影响。

在吴伟志看来,在投资中选择种树、种菜或者种粮三种不同的方法,并没有高低优劣之分,但是投资方法需要对应,不能以种树的策略去种菜,也不能相反。以投资成长股的“种树”为例,不能以种粮的策略去看静态的市盈率,而应该采用可以体现公司成长性和估值匹配度的PEG指标。

从吴伟志投资风格看,偏好成长股投资,但非常尊重市场趋势。他认为,投资成长股核心是选择具备成长基因的公司,主要从商业模式、竞争优势、行业成长空间、管理层是否优秀以及业绩能否确定兑现等方面去把握。

把握好市场节奏

在确定企业类型之后,就需要把握好市场节奏,吴伟志强调要因势谋动,针对不同的市场环境,采取对应的行动。

根据吴伟志对市场周期的分类,大致可以分为春夏秋冬四季:春天对应熊末牛初;夏季对应牛市中期;秋季对应牛末熊初;冬季对应熊市中期。相应的行动准则是:春播、夏长、秋收、冬藏。

在具体的投资中,首先要辨明当前市场属于哪个季节,然后再匹配对应的策略。在市场的春天,要寻找优秀的成长股逐步吸纳建仓,通常情况下,熊市末期优秀成长股会率先上涨;当夏天来临时,必须高仓位持有,即使没有满意的成长股,也要配置价值股作为补充,一定要保证全力进攻;秋天是收获的季节,最重要的是要有鉴别牛市波动性质的能力,发现牛熊转换信号就要及时撤离,守住胜利果实;冬天则是储蓄能量的季节,需要多做研究工作,为春播做准备。

在吴伟志看来,每一轮牛熊循环周期中,优秀成长股、估值洼地价值股以及鸡犬升天的概念股都会改变,需要根据市场变化去甄别。

吴伟志透露,资产管理规模三四十亿元的中欧瑞博,研究员多达18名,堪比百亿级私募基金公司的研究力量。吴伟志解释说,公司投研团队涵盖周期、医药、科技、消费、海外五个领域,各种风格的研究员都有,确保公司适应不同的市场周期,避免单一投资风格的缺陷。他表示:“市场适合成长股投资的时候,我们会让这些同事发挥更重要作用,管更多的钱;适合价值投资的时候,就让价值投资的同事管更多的钱。”

时刻记住风险

针对不同的企业和市场环境,采取相应的投资策略,做到“策略适配”之后,接下来就是风险防控了。在散户占比较高、市场波动很大的A股市场中,中欧瑞博能在历经多次极端行情后依然能发展向好,在吴伟志看来,这与公司对风险防控的高度重视有关。

吴伟志透露说,中欧瑞博名字中的rabbit即英语中的兔子。在他看来,市场中的风险无处不在,就像一只小兔子生活在森林里,面对想吃掉它的动物,它没有任何抗衡能力,当风险出现在面前的时候已经很难逃脱了,所以兔子能长期生存下去靠的就是风险管理,对可能出现的风险提前做好预案,并且要“狡兔三窟”,对可能出现的风险有三种应对方案。他说:“我们把兔子作为我们的名字,就是时刻提醒我们要记住市场,记住风险,这是我们长期坚持的。”

过去两三年,突如其来的牛市行情以及此后的大幅下跌行情,让投资者对风险有了更多理解。在吴伟志看来,牛市中的波动无非三种,牛熊拐点、中级调整、小波动,每种波动都要有对应的应对策略。其中,牛熊拐点在一次牛市中仅出现一次,在市场极度疯狂时,一定要审慎判断。中欧瑞博建立了一套风险预判系统,从估值、政策、市场情绪及公司开发的指标体系等四个维度去判断风险。从实际应用情况看,该系统在识别过去的牛熊转换中发挥了重要作用。

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 作者:赵明超 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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