结构性短缺成共识 铜价或现曙光

（原标题：结构性短缺成共识 铜价或现曙光）

本报见习记者 吴晓璐 

“有色金属行业是我国工业体制改革的先行者之一，市场化和国际化程度都很高，2016年我国有色金属产量同比增长2.5%，达到5283万吨，已经连续15年位居世界第一。”近日，中国有色金属工业协会副会长尚福山在上海衍生品市场论坛中表示。中国既是全球最大的有色金属生产国和消费国，也是全球最主要的有色金属现货和期货市场。期货作为风险管理的有效工具，已经融入了有色金属企业经营管理的方方面面。

而铜作为有色金属中的领头羊，甚至大宗商品的探路者，其走势更受业内关注。从2011年年初的高点到2016年年末的低点，铜价跌了近6年之后，在2016年年底迎来反弹。铜价是否就此见底？在会议上，多位资深专家认为，受品位下降以及供给压缩，铜精矿或迎来结构性短缺，随着成本的提升，铜价重心或将震荡回升。

供给压缩带动

铜价底部崛起

英国商品研究所铜部高级分析师Erik Heimlich在上衍有色论坛上表示，由于供给方面的压缩，今年铜产量增长比较有限，甚至可能会出现负增长，今年一季度全球铜产量已经出现下降。而且通过观察在建的铜矿项目，今年没有大型的铜矿项目投产。究其原因，主要是前几年的低铜价带来了铜矿业开发的低潮，许多铜矿项目或扩产项目不停的被推后和降级甚至取消。

与之观点相同，伍德玛肯西（Wood Mackenzie）高级研究员刘司方在“江铜专场”研讨会上表示，2016年第四季度开始，由罢工引起的干扰促使铜价突然上涨，今年一季度的罢工则影响了铜的实际产量，今年铜精矿或处短缺的情况。

今年2月份开始，全球前两大铜矿Escondida和Grasberg前后开始罢工。力拓集团称，由于世界两大铜矿相继停产，一季度铜矿产量低于预期，全球产量下降了25%。今年前三个月，铜矿产量同比下降了37%至8.4万吨。据华泰期货统计，全球今年合同到期的铜矿有10家，其中4家集中在下半年的10月份和11月份，一旦劳资双方无法达成一致，铜市就或掀起“罢工潮”。

在需求上，Erik Heimlich认为，中国的铜消费会慢慢减速，但是印度消费的崛起会弥补中国的下滑。同样，江西铜业集团副总经理吴育能在“江铜专场”研讨会上表示，中国用铜高峰时期已过，铜消费正在由高速增长转向中速增长。2015年到2016年，中国的铜消费增长率在3%-5%，而高峰时期，2001年到2009年我国铜的年度消费是以13%的速度增长。“中期来看，未来两三年，全球能够对冲铜消费下滑的因素可能来自于美国重启基建，以及一带一路相关国家的投资活动等；更长周期来看，印度和东南亚新兴经济体是下一轮增长引擎。”他说。

预期成本提升

铜价重心将继续回升

“由于铜矿品位下降、资源枯竭，全球在产铜矿的产量将按1%的年均增速下跌至2025年。只要全球需求能够保持年均2%的增速，结构性短缺就不可避免。”Erik Heimlich表示。品位的下降意味着铜金属产量的减少。一般来说，在铜价持续下跌时候，矿山企业会选择提高自己的边界品位和入选品位，尽量多产一些高品位的矿石，通过减少吨矿处理量，维持自己铜矿产量，或者处理同样矿石得到更高收入。然而这次铜价的下跌，全球主要大矿山的品位却有非常显著的下降。

“2011年全球最大的矿山品位在1.3%，最近下降到1%，主流大矿山品位的明显下降，是全行业成本上升的一个因素。”刘司方称。他认为，随着汇率贬值速度的降低，油价的回升，以及近期频繁暴发劳资纠纷或导致人力成本的增加，铜矿成本降低的速度在进一步减缓，铜价最艰难的时刻已经过去，今年铜矿成本到达近期的低点之后，明年会有小幅的反弹。

安泰科高级工程师何笑辉对《证券日报》记者表示，今年铜市处于紧平衡状态，筑底在去年和前年已经基本完成，铜价重心会继续回升，但是由于需求增速比较低，目前铜市不具备大牛市，震荡的概率比较大。