朱宁：并购重组领域面临史无前例的机遇期

网易财经5月26日讯  5月25日下午，清华大学国家金融研究院副院长朱宁在2017年九鼎投资·未来论坛上分享其对产业整合和经济转型的思考时表示，中国进入重大的经济转型期，不再以简单的加工制造为主，越来越多的企业向中国设计、中国商业模式发展；同时，产业整合也不再是简单的产业整合，更多是全球一体化过程中整合趋势、资源合理配置在企业层面的一个反映。在此背景下，能起到重新配置作用的并购和重组将为现有的经济体提供无穷的想象空间和机会，其中十分专业的投资机构更是面临史无前例的机遇期。

朱宁指出，回顾过去30年的发展，中国经济发展取得了伟大成就，中国成为全球金融秩序里重要的秩序塑造者和引领者。“但是过去两三年的经济不像前段时间发展那么快，这不是我们中国单独所面临的挑战和问题，如果放眼全球的话，我们看到后全球危机的时代”。

上述经济变化主要体现在，一是经济新常态，国内的新常态是用国内的需求来推动经济发展；国外的新常态则是全球的贸易和金融压力都在增强，各国家都面临增长速度逐渐放缓，内部社会矛盾逐渐增加等问题。从投资领域来讲，投资收益逐渐下降，投资风险逐渐增加。

第二个变化，是在全球经济增长放缓的大背景下凸显的两个明显趋势，其一是政治极端化，全球的国际关系变的越来越复杂和混乱，领导人的更迭也变得越来越不可预测；其二是科技进步成为全球经济的亮点，越来越多的经济发展不再是通过增加资本投入、劳力投入而获得，更多是靠着知识水平的积累和整个产业结构进一步的结合。所以在大的国际环境下，要从原来依靠廉劳动力，通过大量外贸出口逐渐向以国内更大的消费市场为依托来转型。

谈及中国经济转型的问题，朱宁表示，中央已经明确提出了转型的方向，第一就是供给侧改革，满足逐渐蓬勃的新兴市场的需求，这是整个经济的发展和收入提高过程中必然经历的阶段。第二是“三去一降一补”，为了应对经济体中积累出现的产能过剩、债务高起、金融风险，而提出的具体化解经济风险、稳定中国经济的重要政策。

然而，他也提到，“去年提出的“三去一降一补”虽降低了存货，却是以严重产能过剩领域的行政管理手段和价格的短期的上升为代价。近期穆迪下调中国的信用评级，一定程度上是对这种模式可持续性的怀疑。

“现在制造业在整个经济中的贡献逐渐下降，尤其是高耗内、高污染的行业，取而代之是以服务业或者高端制造业为代表的新兴经济。中国不再是以简单的加工制造为主，现在中国越来越多的企业向中国设计、中国商业模式发展，比如华为，这是很重大的经济转型，朱宁指出。

那么，在经济转型的过程中，产业整合又扮演什么角色？朱宁认为，首先需要意识到全球化的影响。“越来越多的产品要面向全球化，越来越多的生产已经在全球进行更加有效率的配置。有全球化、多元化的企业，其定价、品牌认知是处于非常明显的地位。这也是中国企业有这么强“走出去”的想法的原因，也正好验证了大全球化的趋势和中国经济所发展到目前这个阶段，两者契合的时机。所以产业整合不再是简单的产业整合，更多是全球一体化过程中整合趋势、资源合理配置在企业层面的一个反映。

与此同时，技术进步已经逐渐成为经济发展的最重要的推动力，所以朱宁认为，并购和重组能给现有的经济体提供无穷的想象空间和机会，“这些想象空间一方面是来自于并购和重组是对经济领域里面各不同部类重新的配置；另一方面是并购和重组里面一定会涉及到更多的利用市场来更加有效的配置机制，会把最好的科学技术，最好的管理能力，最好的自然资源配置到市场认为可以最大程度改变人类命运和生活的领域”。

朱宁最后谈到，并购重组已不止是经济内部的活动，还涉及到经济重组和全球政治地缘的变化。在过去的发展中，中国已经成长出很多本土专业机构，既对投资和金融领域具备专业认知，也对中国经济、消费者、中国文化有深层次了解，在中国产业整合、经济转型的大背景下，这些专业机构未来面临史无前例的机遇期。（网易财经 张艳 gzzhangyan@corp.netease.com）