民生通惠葛旋：FOF和MOM可成保险资管突破口

（原标题：民生通惠葛旋：FOF和MOM可成保险资管突破口）

　　民生通惠资产管理公司总经理葛旋

民生通惠葛旋：

FOF和MOM可成保险资管突破口

随着保险市场主体的不断扩容，原本固若金汤的资产管理格局被持续搅动。作为保险资管行业的新锐力量，民生通惠资产管理公司（以下简称“民生通惠”）正是在这样的大环境下，凭借创新优势，杀出一条突围之路。

在民生通惠总经理葛旋的眼中，在中国资产管理行业发展更趋机构化、专业化和精细化的当下，FOF（基金中的基金）和MOM（管理人的管理人基金）可以成为保险资管机构创新谋变的突破口。这位拥有近20年证券及资管阅历的老将，在近日接受上海证券报专访时娓娓道来。

开拓新天地 为投资经理“精准画像”

和一些“国字号”背景的同业所不同，第三方业务是民生通惠的支柱性板块，这意味着其必然要以市场化手段发展业务。那么，如何在资产管理多足鼎立的格局下，开拓出一片具有保险资金特色的新天地？这也是葛旋和他的团队一直在探索的方向。

“保险资管应该是各类资管中，最适合采用FOF和MOM模式的机构。而成为有竞争力的FOF、MOM投资管理平台，也是民生通惠的战略目标，与我们的业务特点相契合。”葛旋解释说，民生通惠受托管理保险资金，分配至固收团队与权益团队具体管理，实质就是MOM模式。

“从保险监管及产品结构看，民生通惠也适合发展FOF及MOM模式，即底层产品和上层产品都可以做成保险资管产品。”葛旋认为，对于目前高负债成本、低投资收益的困境而言，通过基于多策略的FOF和MOM投资，可以产生出与以往仅简单进行固收和权益配置的风险收益特征更优的投资结果，对于目前收益率和稳定性都要求更高的投资要求而言，也是稳妥可行的解决方案的尝试。

FOF和MOM模式的核心，是长期跟踪和研究投资经理的投资过程，优中选优，挑选出长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的投资经理。简言之，就是为投资经理“精准画像”。

基于控股方万向控股旗下通联数据这一做大数据分析及人工智能研发的数据平台，民生通惠搭建了核心技术和分析方法，目前正试图为投资经理贴上尽可能丰富而准确的标签。“我们给投资经理贴了好几类标签，有选股能力出众的，有擅长交易的。”葛旋告诉记者，具体来说，通过对投资组合的持仓、交易、收益等数据，进行风格因子统计分析、绩效特征分析和业绩归因分析，考察投资经理的投资风格及其稳定性，并通过较长时间的数据评估投资经理所擅长的市场环境。

例如，通过这种方法可以较为准确地定位一位擅长在中小盘成长股票上进行交易的投资经理，他在行业上没有太多偏好，收益主要来自通过个股交易进行的市场择时，仓位配置机动灵活，反应敏捷，但资金容量在某个量级以下；抑或另一位擅长在偏大盘股上进行配置、选股和交易均非常全面的投资经理，偶尔也能捕捉一些中小盘股票的机会，净值波动稳定，通过仓位和持股的结构较好地控制净值回撤，容纳的资金规模很大，绝对收益及风险调整收益亦较为可观。

“更进一步来说，通过对投资经理池的风格进行优化，对冲掉比较弱或不太稳定的风格，最大限度保留超额收益稳定的因子池，从而构建和动态调整FOF组合，在基于风险预算的仓位策略基础上，产生性能优良、持续性和稳定性好、适用能力强的绝对回报投资表现。”葛旋说。

股市低波动运行 考验选股能力

谈及2017年的投资机会，葛旋坦言不好做。“整个投资领域虽然没有太大的系统性风险，但也缺乏大的机会，想要获取超额收益，难度不小。”

具体在权益投资上，葛旋看到了能源结构调整中的投资机会。“今年A股市场还将维持低波动运行，对选股能力要求很高。从国际范围来看，未来可能会看到能源过剩的时代，资源将会越来越便宜，航空板块因此将受益。”

而对于保险资金资产配置最大的板块——债券，葛旋认为，由于市场利率上升很快，今年债券投资会进入防御期。“资金的流动性干扰会不时地出现，加上金融机构对负债端的收紧控制，杠杆、理财产品收紧，市场利率可能会发生不利变化。此外，市场也存在一定的信用风险。”

基于这样的判断，葛旋认为，金融机构对债券配置会尽量放短，民生通惠接下来在固收投资上也会以中短期存单为主。“债券机会仍需等待， 以短待长 将成为今年的一个常态，等到第三、第四季度时，再看一看固收市场是否有机会。”

相对而言，在投资港股通上，葛旋认为会有一些确定性的机会。在去年下半年保监会为保险资金参与沪港通试点开闸后，民生通惠便积极参与研发，于去年底联合香港老牌基金管理公司惠理（香港）推出了专注于港股通投资的产品“民生通惠港惠2号资产管理产品”，并向金融机构进行了发行募集。“随着港股通南下资金的增加，两地股市差价将会慢慢弥合，这种必然趋势正好为投资者带来了历史性机遇。港股通产品势必会成为2017年的投资趋势。”