韩志国：大小非减持是股市持续走熊的重要根源

经济学家韩志国发布微博称，大小非减持甚至清仓式套现已经成为对中国股市威胁最大、杀伤力最强的正在落下的“达摩克利斯之剑”，这是近年来股市持续走熊的重要根源。管理层已经意识到了这个问题的严重性，正在抓紧制定大小非减持新规。韩志国对大小非减持新规提出三点建议。

今日下午早些时候，韩志国发布微博称，一方面IPO和大小非减持让市场的资金需求越来越大，另一方面股市的持续下跌又导致投资者血流成河。这两个方面的复合叠加，导致市场的魅力荡然无存，投资者只能以撤离市场来应对。靠人为制造“漂亮50”不过是自欺欺人，当务之急是推岀三大政策：立即停止对个股与板块的人为打压；大幅削减新股的IPO数量；尽快出台大小非减持新规。在治标的同时，加快修攻证券法和刑法，严刑峻法地打击财务造假，建立健全退市制度、集体诉讼制度和损害赔偿制度，给投资者特别是中小投资者提供强大的法律保护，以此来重拾市场信心，形成资金不请自来的内在机制。

以下是韩志国微博全文（有删减）

大小非减持甚至清仓式套现已经成为对中国股市威胁最大、杀伤力最强的正在落下的“达摩克利斯之剑”，这是近年来股市持续走熊的重要根源。鉴于2015年以来密集发行了大量新股，形成了巨大的数以十万计的大非和小非的“堰塞湖”，一旦这个“堰塞湖”决堤，对本来已经弱不禁风、资金捉襟见肘的中国股市将造成难以估量的巨大冲击，甚至可能导致整个市场的长熊不起。管理层已经意识到了这个问题的严重性，正在抓紧制定大小非减持新规。我的意见是：

1、对大小非减持的约束要从新股IPO做起：凡是发生过股权变动的，如大股东向至爱亲朋分仓以逃避对控股股东解禁约束、或者是在公司上市前由于各种原因突击入股的，三年内一律不得上市。

2、大小非减持都要与上市公司业绩挂钩。公司上市后连续三年主业增长10%以上并有现金分红的，小非可以减持；公司上市后连续五年主业增长10%以上并有现金分红的，大非可以减持，每年减持的数量不得超过其持股量的10%；上市后就业绩变脸的，无论是小非还是大非，一律不得减持，只有当业绩达标后才能减持。

3、用税收政策激励大小非主动延迟减持。到期后即减持的，征收20%的资本利得税；每推迟三年减持的，资本利得税减征5%。一旦发现上市公司财务造假，在造假期内减持的大小非都要如数追回，拒不归还的，追究刑事责任，主要责任人永远不得减持，而且还要严刑竣法地加以侍候。

这样一来，就可以让上市公司的管理层把心思放在经营上而不是减持套现上，更不可能出现清仓式减持。如果IPO企业因此而转到其他市场，那我们对这些企业只须鼓掌欢送而不必有任何惋惜，道理很简单：以套现为主要目标的上市公司不可能成为优质企业，更不可能给投资者创造盈利空间。这样的企业不是越多越好而是越少越好。中国股市的各个方面都可以与国际接轨，只有减持套现这一条必须严格控制，否则，不务正业甚至恶意造假的上市公司就会越来越多，中国股市就会垃圾成堆！这些只是我本人的意见，我将把这个意见提交给中国证监会，以作为制定大小非减持新规的参考。