做空报告：瑞声科技利润率比苹果公司更高平稳？|联交所

做空报告：瑞声科技利润率比苹果公司更高平稳？

2017-05-18 17:00:07　来源: 格隆汇举报

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（原标题：做空报告：为什么AAC的利润率比苹果公司的利润率更高，平稳？第一部分）

AAC Technologies LTD（Ticker = 2018）：

为什么AAC的利润率比苹果公司的利润率更高，平稳？

第一部分（完整报告）

撰稿：高谭市研究

日期：2017年5月18日

GOTHAM城市研究意见

· AAC已经使用20多个未公开的关联方和可疑会计来夸大和平滑2014年以来的利润。在这方面，AAC让我们想起了公司Longtop Financial Technologies（东南融通金融技术）。

· AAC已经使用这些隐藏的实体来逃避苹果规定的苹果劳工标准供应商行为准则

示例2：沈阳中北通磁科技股份有限公司

高谭市研究部门有理由相信，中贝通磁性材料是重要的未公开的关联方：

·该公司估计2016年将与AAC进行1.5亿元的交易。

·中贝通磁性材料公司作为AAC的关联方提供声明（作为其备案）因为吴小姐，主要股东和董事会成员之一，都是一样的作为AAC首席执行官潘先生和AAC董事会成员的妻子的名字。

·相比之下，AAC从未透露中百通磁性材料的年度报告。

警告 - 本报告中表达的观点是基于公开信息的意见。该这些观点的表达不应被视为事实陈述。 GOTHAM城市研究有限责任公司没有寻求作为本报告主题的任何公司的回覆没有从事律师，会计师，财务顾问或其他专业人士的咨询服务具体的法律法规，会计准则和可能有关的行业惯例表达意见。

在本报告发布之日，GOTHAM CITY RESEARCH LLC有一个净空头头寸发行人的证券（包括股份，期权，掉期和其他与股份有关的衍生工具）在本报告中讨论。 GOTHAM CITY RESEARCH LLC在发行人的价格为利润证券下跌，如果证券价格上涨，可能会招致投资损失。 GOTHAM CITY研究有限责任公司可以在未通知市场的情况下，购买，出售，盖章或以其他方式更改其在发行人中的地位随时自行决定。

本报告包括前瞻性陈述，估计，预测和意见，除其他事项外，发行人面临的某些会计，法律和监管问题以及潜在的影响这些问题对其未来业务，财务状况和业务成果，以及更广泛的发行人预期的经营业绩，获得资本市场，市场状况，资产和负债。这些陈述，估计，预测和意见可能被证明是非常不准确的，是固有的受GOTHAM CITY RESEARCH LLC控制之外的重大风险和不确定性。

本报告的分析基于公开的信息和实地研究。 GOTHAMCITY RESEARCH LLC认为，本文包含的所有公开信息均准确可靠。但是，此类信息“按原样”呈现，不作任何明示或暗示的保证。GOTHAM CITY RESEARCH有限责任公司对准确性，及时性，或任何此类信息的完整性，或关于从其使用获得的结果。

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您应该假设本报告以及本报告中未包含的其他材料已经和/或将会提交给各种监管机构。

I.免责声明

II. 概要

III. 介绍

IV. AAC是否使用未披露的关联方来扩大利润？

V. 未公开的关联方是否曾经用来卸载成本？ (1)

VI. 未公开的关联方是否曾经用来卸载成本？ (2)

VII. 我们看到与AAC的解释有额外的不一致之处

VIII. 估值

IX. 附录

X. 注释