侠客岛:从共享单车到充电宝 是风口还是资本做局?

2017-05-18 04:27:50 来源: 海外网(北京)
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(原标题:从共享单车到充电宝 创业风口还是资本做局?)

半个月前,聚美优品创始人陈欧跟王思聪在网上展开了一场不大不小的“赌局”。

陈欧出资3亿,投资深圳街电科技有限公司,拿下60%的股权,并出任董事长,进军共享充电宝市场。对这一举动,王思聪则公开表示:“共享充电宝要是能成,我吃翔,立帖为证。”

虽然这只是创投圈一次小小的嘴仗,但背后关于“共享经济”的融资故事却庞大得多——比如现在满大街都已经是共享单车,早已集齐彩虹色,摩拜已进入E轮融资,总额3.55亿,ofo的D轮融资融到了5.8亿;而“共享充电宝”的三家公司小电科技、街电科技、Hi电科技,则总计获得融资7.5亿元人民币;更早一点挂上“共享经济”标签的滴滴,最新一轮的融资规模更达到55亿美元。

融资金额看上去很大?估值更大。单车领域,ofo和摩拜的估值均达到10亿美元;成立5年的滴滴出行,估值更是达到500亿美金——而这一切,是在实体经济仍待提振、大量投机资金被严格调控、金融加强监管、去杠杆、收紧资金出海通道等大背景下实现的。

500亿美金的估值是什么概念呢?百年历史的美国巨头通用汽车,市值500亿美元;特斯拉,市值510亿美元;京东,575亿美元;百度,663亿美元。A股市场上达到3000亿人民币市值的,你可以去看看都有谁。

为什么“共享经济”标签下的公司们,能获得资本市场的如此青睐?这么高的估值有价值吗?这其中到底真的是未来新经济的发展方向,还是一场资本的击鼓传花游戏?

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估值

估值,顾名思义,就是你觉得这公司值多少钱,评价这公司能达到的预期价值。传统的估值方法有很多,比如考虑一个公司的现金流之后折算资产价值,或者运用市盈率、市销率、市净率等指标对比同行业其他公司,看看大体这个行业什么水准,等等。

但在互联网企业的估值中,传统的理论一般都不太适用。一般来说,项目早期肯定没有盈利,估值更多看市销率;如果再早一些,就看行业空间、看创业团队和商业模式,估值几乎可以是行为艺术,用业内的话说,“不是拍脑袋,就是拍大腿”。

那么,拿滴滴或者共享单车来说,这么高的估值,有道理吗?

从基本面上看,中国有十几亿的人口,移动互联网普及,为互联网创业提供的庞大的潜在用户和待激活的市场,加之国人高频次的出行需求,和打车难、最后一公里的痛点,滴滴和共享单车的高估值有其合理性。用“风投教父”阎焱的话说,“如果你是一个线下公司,估值不可能非常高。因为你的成长,只是一个传统的商业模式的成长速度。只有当你把所有业务都在网上完成,你的成长性才有可能飞快,估值的可测量性才会这么高。”在国际上,Uber的市值也超过了通用、福特、本田等诸多汽车制造商。

但要维系天量的估值,让投资人们看到盈利预期,却不是太容易。要么,你有高高增长的业务和盈利支撑,要么,你就得给资本市场讲出新的故事。否则,高估值只是空中楼阁,泡沫总会破——这样的例子,在创投圈屡见不鲜。

以滴滴为例,在垄断后的补贴取消和网约车新政的影响下,滴滴丧失了价格优势,流失了注册司机数量,数据显示,滴滴的活跃用户呈现下滑。新一轮融资中,滴滴的新故事是,要依托人工智能技术优势,已具备条件“在智能驾驶和智慧交通方面取得系统性突破”。看上去,这一故事的兑现还需较长时间检验。

时下最火的共享单车也不是没有风险。一是巨额的押金池如何监管;二是无桩单车给城市管理带来的难题,管理部门还没有明确的态度。这种政策风险不会不来,只会迟来。

因此,站在投资者的角度,逻辑就很明确:要么想办法呵护好这些独角兽的天价估值;要么做出更高的估值卖给下家;要么等待上市,让公众投资者来买。

嗯,看上去很像一个击鼓传花的资本游戏。每个人都在等人接盘,也深信有人接盘。

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接盘

谁来接盘?

理论上说,一个创投项目完整的投资基本路径是:种子—天使投资—VC(风险投资)—PE(私募股权投资)—IPO(或并购)。随着用户数增长、营收及利润的逐步实现,每一轮新的融资,早先一轮的投资人都要求合理的投资增值倍数退出,以更高的价格卖给下家。

换句话说,创业者的盘天使接,天使的盘VC接,VC的盘PE接,PE的盘谁来接?上市后“大妈”接——俗称“割韭菜”。

“大妈”走过的路叫做套路。当年红极一时的P2P、O2O、虚拟现实、在线教育、大娱乐生态圈……如今怎样了?

2015年,互联网金融新贵P2P炙手可热,上市公司多伦股份(原主营地产和建材)摇身一变互联网金融公司,股票名称更名“匹凸匹”(P2P的谐音),资本市场立马回报8个涨停!这成为后来上市公司纷纷效仿者的万世师表;

2015年,发行价7.14元的“暴风科技”凭借V