（原标题：新规后33家公司弃定增发转债 近3月规模4倍于2016全年）
再融资新规加锁，定增方案接连告吹，可转债异军突起。今年2月17日定增条件修改以来，已有33家上市公司披露了可转债发行预案，涉及规模近千亿，是去年全年发行量的4.5倍。不过随着可转债市场扩容以及A股市场调整的双重影响，转债市场出现明显的下调，个别可转债甚至不得不准备下调转股价，而上一次下调转股价还是在三年前。
新增转债规模逼近千亿
今年2月中旬，证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，其中对上市公司定增融资的实施增加了三个主要限制条件：设定18个月的时间间隔、限定再融资发行股份数量不得超过总股本的20%、明确定价基准日为非公开发行期的首日。同时，证监会明确表态支持上市公司通过发行优先股、可转债融资。
定增被带上“紧箍咒”之后，多家公司此前指定的方案“流产”。同花顺数据显示，自三月份以来，沪深两市因过期失效、股东大会未通过或者终止定增方案的上市公司达到71家，相比去年同期出现扩大。
定增遇阻，上市公司适应相关变化，积极寻找其他途径再融资，其中可转债成为众多上市公司实施再融资的重要途径。
海翔药业5月14日晚间发布公告称，由于目前市场环境和监管政策发生了较大的变化，决定终止13.75亿元定增事项及第一期员工持股计划等事项。准备发行可转债募集，募资总金额为12.47亿元，投资于原定增计划募投项目“染料产业升级及配套项目”。据悉，去年12月中旬海翔药业原计划的定增方案是准备向国华人寿、胡曼秋、公司第1期员工持股计划非公开发行A股股票。
而就在不久前的5月3日，两家上市公司同时宣布放弃定增转战可转债。5月3日，水晶光电发布公告，宣布终止16.42亿元定增计划，转而拟发行可转换公司债券募资不超过12亿元。同一天，凯发电气也表示，决定终止此次非公开发行股票事项，同时拟发行可转换公司债券，募集资金不超3.5亿元。
同花顺统计数据显示，今年以来共有35家上市公司发布可转债发行预案，其中2月17日至5月16日期间发布可转债发行预案的公司就达33家，预计发行规模达957.5亿元。而2016年全年仅有11家上市公司发行可转债，规模约为212亿元。今年短短3个月的发行规模就达到去年全年的4.5倍。
前海开源执行投资总监、基金经理倪枫在接受21世纪经济报道记者采访时表示：新的再融资管理办法的公布和实施，改变此前的融资通道，可转债迎来扩容和提速。目前转债市场每年的融资额较小，只有200亿-300亿水平，占整体再融资规模百分之一左右。转债市场整体规模亦不足千亿，相较股市规模只有千分之一的水平。制约转债市场做大的原因在于，一是上市公司非公开发行股票的快速发展，定增融资快速扩容；其次发行时间较长。
已有公司下调转股价
雪球投资总经理李昌民对21世纪经济报道称，可转债作为再融资工具受到上市公司青睐的原因，主要是因为与普通公司债券相比，融资成本较低。不但节省发行人的财务成本，且具有转股的属性与潜力。“可转债一般是熊市发，牛市转，一旦转股成功，则相当于股票融资，减轻了上市公司的偿债压力。目前可转债的发行规模已经逼近千亿，按照此速度，今年的可转债规模有望突破2500亿。”
不过随着新债的扩容和二级市场的波动，可转债指数却出现较明显的调整，中证转债指数目前的点位为276.95点，深证转债为192.33点，距离2015年的高点均已腰斩。由于市场调整剧烈，个别债券甚至面临下调转股价的局面，而上次发生可转债下调转股价还是在三年前。蓝色光标日前公告称，5月17日股东大会将审议《关于调整可转换公司债券转股价的议案》、《申请授权董事会全权办理调整“蓝标转债”转股价相关事宜的议案》。根据蓝标转债募集资金说明书，在存续期间，当A股股价在任意连续20个交易日中，有10个交易日收盘价低于转股价的85%，则董事会有权提出转股价格下修，并提交股东大会表决。不过修订后的转股价不得低于股东大会前20天交易均价和前一交易日均价较高者，同时也不能低于最近一期经审计的每股净资产。
对于此局面，部分分析师认为，转债市场的左侧交易机会已经来临，海通证券分析师姜超表示，受到股、债市场调整的双重冲击，转债市场持续走低，一些债性券大幅向债底靠拢，债底支撑逐渐显现。具体来看，一方面部分债性券到期收益率已经高于国债，另一方面部分可交换债也出现了破发情况。在此背景下，预计相关个券继续大幅下跌的可能性较小，投资者可逐步关注其配置价值。
李昌民也指出，可转债最大的好处在于上不封顶，下有保底。在牛市阶段，可转债能够享受到股市上涨的红利，在股市熊市阶段，能够受到债权性的强力支撑，能够有效地控制亏损幅度。虽然目前转债供给可能会对市场构成潜在压力，但当转债处于低位时，投资者仍可以适当参与左侧交易。
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本文来源：21世纪经济报道
作者：叶麦穗
责任编辑：
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