港股市场前四个月表现完胜A股及标普500。Wind数据显示，截至5月4日收盘，恒生指数今年以来涨幅超12%，远超0.76%的上证综指和6.67%的标普500。展望后市的港股投资机会，笔者专访了鹏华基金量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙。陈龙表示，预计二季度港股将迎来较好的布局时机。
从风险偏好和资金面来看，2017年4月中下旬以来，受金融去杠杆等监管政策的影响，A股市场出现了较大幅度的调整，而海外市场在欧洲政策不确定性下降的背景下，风险偏好有所提升，美国和欧洲部分主要股票指数均创今年来以来的新高。鹏华基金量化研究副总监陈龙指出，反观香港市场，其并未受到内地流动性的冲击，随着海外风险偏好的提升，恒生指数最高涨至24773.80点，创下2016年2月份反弹以来的新高。这再次验证了香港市场“基本面在国内，流动性在全球”的投资逻辑。
随后，港股周期性行业在4月份出现了一定幅度的调整，钢铁、汽车、化工、有色金属以及石油石化等行业跌幅居前，曾一度拖累了整个港股市场4月份的表现。鹏华基金量化研究副总监陈龙表示，这是基于对内地经济周期见顶的担忧， 2017年2月，国内大宗商品价格开始调整，3月份PPI见顶回落，4月高频数据显示下游地产、汽车销量同比增速均出现一定程度的下滑。随后陈龙强调，“然而，随着港股对经济悲观预期的进一步反映，预计二季度港股或将迎来较好的布局时机。”
具体来看，鹏华基金量化研究副总监陈龙从宏观、企业微观及资金结构三个方面来分析了支持港股上行的逻辑。“首先，从宏观视角看，国内经济短期仍具有韧性，随着三四线城市房地产库存的去化，房地产开发投资增速有望成为经济超预期的因素。考虑到今年十九大会议的召开，下半年经济大概率会有所反弹，有望成为港股三季度上行的重要驱动力。其次，从企业盈利看，随着供给侧改革的进一步深入，工业品价格大概率会在一定区间内企稳，即使在需求端走势平稳的情况下，工业企业预计仍将保持较好的盈利水平。最后，从微观结构看，由于近期港股的调整，恒生AH股溢价指数再次触及120上方，一方面使得港股相比A股的折价重新变得有吸引力，另一方面也吸引近期港股通资金呈现大幅净流入，再次论证了“南下资金对港股有下行支撑”的投资逻辑。”
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本文来源：信息时报
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