借壳后通策医疗十年未分红 浙江地区外主营欠佳

（原标题：借壳后通策医疗十年未分红 浙江地区外主营欠佳）

近日，深交所理事长吴利军在深交所会员大会上所作工作报告中指出，下一步工作重点之一便是加强对“高送转配合减持”、“铁公鸡”、“忽悠式重组”等市场乱象的现场检查。而在4月8日，证监会主席刘士余在公开演讲中对上市公司不分红也作了明确抨击。

通策医疗（600763.SH）便是其中一个案例。借壳并于2007年完成股改以来，通策医疗从未进行过现金分红，只在2015年进行过一次送转：资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增10股。

对此，通策医疗相关人士解释称，通策医疗盈利时间不长，正处于高速扩张阶段，未分配利润将用作公司新的业务发展和投资项目。

不过，21世纪经济报道记者查阅通策医疗财报发现，其多年来一直保持较为高速的发展，2015年扣非后净利润突破亿元大关，2016年末进一步增至1.33亿元。与此同时，通策医疗主营业务主要集中在浙江地区，以去年为例，该地区贡献的主营收入超过9成，而在其他地域则出现不同程度的亏损。

高速发展未分红

通策医疗是沪深两市第一家以医疗投资、医疗服务为主营业务，注册、办公均在浙江杭州的上市公司。目前公司主要从事口腔医疗服务和辅助生殖医疗服务。截至2016年末，拥有口腔医院22家。

2016年财报显示，公司去年实现总营业收入8.79亿元，同比增长15.13%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长9.44%；实现基本每股收益0.42元/股，同比增长7.69%。

公司收入来源主要为医疗服务收入。去年实现医疗服务收入约8.7亿元，同比增长16.37%，医疗服务门诊量达130.02万人次，同比增长22.83%。

分析人士也认为，近年来通策医疗保持了较为高速的发展，由于建立在较强的资产周转和较高的净利润率之上，通策医疗没有依赖杠杆的盈利颇为健康。

统计显示，通策医疗近5年来平均年营收增长率为22.8%，平均年净利润同比增长率为20.9%。

中汇会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见的审计报告（中汇会审[2017]1088号）显示，通策医疗母公司2016年度实现净利润1957万元，提取10%法定盈余公积后，当年实现可供分配的净利润约为1761万元。加上年初未分配利润，期末累计可供分配利润约为9187万元。

不过资料显示，通策医疗却多年未实行分红。

“鉴于公司尚处于高速成长期，公司拟收购及新建医院需要较大的资本性投入，为保证公司的持续健康发展及股东的长远利益，根据《公司法》、《公司章程》第一百六十六条第一款第四项的规定以及公司目前的实际情况，董事会提议2016年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本和其它形式的分配。”通策医疗在2016年年报中这样解释。

通策医疗表示，虽然公司盈利且母公司可供普通股股东分配利润为正，但未提出普通股现金利润分配方案预案的原因是“公司是以医疗投资、医院管理为主营业务的企业，经营业绩与医疗服务机构设置进展有很大关联，而新建医疗服务机构一般需要一定的培育期，此期间对资金需求较大。因此，为公司长远发展和不断提高赢利能力，公司需不断投入大量资金加强医疗机构的建设。”

浙江外区域主营欠佳

与此同时，通策医疗近年来融资动作频繁。2015年其发起的两次定增计划，募资额分别为50.51亿元和5.5亿元，但均以失败告终。目前，通策医疗正在进行一轮新的定增计划。

2016年12月公司披露了非公开发行股票预案，计划向实际控制人吕建明及陆兆禧、财通证券资管通策医疗1号定向资产管理计划、诸暨通策成长一号股权投资合伙企业（有限合伙）共四名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过12亿元，全部用于投建“浙江存济妇女儿童医院”，计划将其建设成为一家以妇科肿瘤、妇产及生殖相关医疗服务为特色的综合医院。

不过，有业内人士指出此次其医疗定增计划或遇到一定阻力，因为通策医疗多年未分红，监管层要加大对此现象的监管。

21世纪经济报道记者从财报中发现，通策医疗一直保持高速发展，同时也保持高速扩张。不过记者也注意到，其盈利业务主要集中在大本营浙江地区，2016年浙江省内的主营业务收入约是8.05亿元，浙江省外主营业务收入则约6635万元，浙江省内主营业务收入占比超过9成。

浙江地区以外的医院则面临不同程度的亏损。2016年，通策医疗旗下的黄石现代口腔医院营收大幅下滑，从2015年的近800万元降至30多万元，营业利润则亏损430多万元；另外，昆明口腔医院和昆明妇幼保健生殖医学医院均录得亏损，去年分别亏损73万元和356万元。

21世纪经济报道也了解到，通策医疗对部分新设大型医院采取了“体外培育”的方式。比如通过与关联方海骏科技成立通策口腔医疗投资基金，投资于北京、武汉、重庆、成都、广州、西安六家大型口腔医院，待培育成熟后择机由上市公司进行收购。

对此，麦斯康莱创始人史立臣指出，上市公司“体外孵化”仍然掌握控股权，而把经营主体放在“体外”。一般口腔医院需要3-5年培育才能进入盈利期，这种方式有利于消除和化解公司新建大型口腔医院前期的财务风险、税收及法律等各种风险，更好地保护公司及股东的利益。