银监会官员：资金大量流入房地产和融资平台

（原标题：于学军：资金“脱实向虚”是大量流入房地产和融资平台）

于学军：资金“脱实向虚”是大量流入房地产和融资平台

3月29日，由南方财经全媒体集团主办的“2017国际金融峰会”在广州召开。本次大会以“产融新生态与城市崛起”为主题，一起探讨在深化供给侧结构性改革的征程中，实体经济和金融如何更有效的结合，金融何如助推实体经济改革、创新、转型，为我国经济发展、城市建设贡献力量。

银监会国有重点金融机构监事会主席于学军先生出席并以《产融结合与中国三大经济圈》为题发表了主题演讲。

于学军表示，中国已形成三大极为重要的商圈，即环渤海地区、长三角经济区以及珠三角经济区。为此，他还详细分析了这三大经济圈的特色及优势。

在于学军看来，“产融结合即建立产融新生态，对于一个城市和地区的发展，是一个更加深层次的课题。对于中国这样一个具有13.8亿人口的国家来说，实体企业和实体经济的发展始终非常重要”。

针对现在市场热议的金融“脱实向虚”，以钱炒钱，即资金在金融机构之间循环、没有进入实体经济等现象。于学军表示，“这些资金如果不进入实体经济，是产生不了效益或收益，终将变成无源之水。银行、保险、证券、信托、租赁和基金等金融机构都发行了很多产品筹集资金，看起来好像这些资金是在金融机构之间转来转去、买来买去，但是它最终的去处一定是到了实体企业。但大量流向房地产市场和政府融资平台，而难以或较少进入制造业。”

以下为演讲全文

各位来宾、各位朋友、媒体界的朋友们：

大家上午好！很高兴有机会来广州参加这次会议。我演讲题目是《产融结合与中国三大经济圈》。本次会议上，南方财经全媒体集团将发布两个报告，即《2016中国城市金融竞争力指数报告》和《融资中国——2016年IPO分析与2017年融资趋势报告》。我觉得这两个报告很好，长期持续下去，相信工作会越做越深入，形成更强的品牌影响力。

我今天主要讲四点。

第一点，经济发展是有层次的，不会是相同或同等的。国内如此，国外亦是如此。什么时候都不可能是等量齐观或并列齐驱的。发展有层次、有梯次才能形成互补，有差别才能形成比较优势。从全球来看，经济发展一定会表现出这样的特点。

第二点，中国已形成三大极为重要的商圈，或者叫三大城市群，即环渤海地区、长三角经济区以及珠三角经济区。这三大经济圈，越来越可以与世界上最重要的城市群相媲美，如东京湾、纽约等经济圈。当然现在我们的发展水平可能还有些差距，但是随着中国经济的持续发展，这种差距相信将会逐渐缩小。

这三个经济圈，确实各有特色。环渤海经济圈，以重化工业和机械制造业为主，其中尤为突出和重要的是北京的央企，数量多、规模大，在一些重要领域具有垄断性势，是中国最重要的总部经济集中地。另外，这个区域里IT等高科技领域也具有重要地位。主要是依托该区域科研院所集中、人才优势突出等有利条件，涌现出一批在IT领域有地位、最有代表性的公司，如联想、小米和百度等科技类公司。

长三角经济圈，地处长江中下游流域，地理条件优越，经济基础雄厚，也是中国传统制造业最发达和集中的地区。该地区的特点是人口密度大、人才密集、人文环境优良、市场相对集中，运输业也很发达，是历史上中国经济最发达、最富足之地。改革开放以后，这个区域仍然保留了在传统制造领域的竞争优势，并且得以进一步强化和集中。

珠三角经济圈是中国改革开放的前沿，我国改革开放后最早建立的四大特区，加上后来的海南特区，主要集中在这里。这个区域是中国市场化程度最高，市场经济最发达的区域，同时也是华南或南中国的商贸中心。这里毗邻港澳，资讯相对发达，特别是以华为和腾讯为代表的IT和移动互联网技术、产业在这个区域发展迅速，在研发和制造领域已经成为全国乃至全球的中心。我认为这点很重要。如果认识到这一点，可以说，珠三角区域的特点就是新兴产业，而非传统产业。传统产业，如汽车制造、钢铁、机械加工等领域，在严厉的政策管控之下，国有企业在其中占据重要的地位，完全市场化的企业在这个领域会受到国有企业垄断的巨大影响，很难做强做大。而IT则是完全新兴的技术、产业，未受到较多的行政管制影响，因而在珠三角这个最市场化的区域，能够发展壮大，进而成为一个世界性的产业。IT产业增长潜能巨大，往往一项技术的突破就有可能形成千亿级，甚至万亿级的产业规模。例如一个新的手机产品研发出来，将可能形成一个产业，并将不断创造庞大的产业链。这是近几年在经济下行时期，珠三角地区受到的影响相对较小、发展较好的一个重要因素。也是这个区域中一些城市能够在全国竞争当中脱颖而出的重要原因。

第三点，从金融的角度来看三个经济圈，也是各有特点，各有所长。首先，三个地区都是中国最重要的港口聚集区，也是全球最重要的货物商贸流通渠道。全球最重要的集装箱港口集中在此，如上海、深圳和香港，均是全球前四位最大的集装箱码头。环渤海经济圈则主要以散货运输突出，是全球最大的煤炭和铁矿石等港口。从金融来看，国有大型金融机构、政策以及监管部门，主要是集中在北京，这里也是中国的货币市场、债券市场的主要营运和管理中心。

在长江经济区，上海被定义为中国和国际金融中心，近几年的建设步伐和集散效益明显加快，国内各类金融市场聚集于此，金融中心的功能显著提升，附加值不断增加。下一步，随着人民币国际化进程的推进，相信上海作为国际金融中心的角色和定位，其作用会越来越明显。

珠三角经济圈主要集中在三个城市，分别是广州、深圳和香港。当然，实际上这三个城市彼此还是相互分别的，区分明显。因为香港实行一国两制，处于不同的关税贸易区，货币也不同，彼此之间不可同日而语。但另一方面，随着中国经济的发展，互联互通不断推进，两地的融合发展显得更为突出和重要，所以双边的协同效益、集群效应也越来越明显、突出。另外，金融对于经济的推动或者是互动的作用更加明显，尤其是香港作为国际金融中心，对于珠三角经济圈具有十分显著的影响。因此，虽然三个城市看起来分散，但是整体的集合效应和影响力始终存在，并且持续加强。

珠三角金融的最大特点是市场化程度高。香港是全球经济自由化最高的城市之一，连续十几年被评为全球最自由的经济体。其金融市场完全按照市场经济的制度和法律法规设立，是名副其实的国际金融中心。广州和深圳除了有深交所作为重要资本市场，在中国和全球具有越来越重要的地位之外，也形成了一批具有市场化优势的重要金融机构，包括大量的银行、证券、保险、基金和信托等。但当中最突出的是平安集团和招商银行。当然，在证券、基金等领域也有一些重要的机构，但总体来看其影响力尚有一定的差距。

最后一点，从更加广泛的角度来看，产融结合即建立产融新生态，对于一个城市和地区的发展，是一个更加深层次的课题。对于中国这样一个具有13.8亿人口的国家来说，实体企业和实体经济的发展始终非常重要。因为这实际上涉及到中国人的饭碗问题。金融如果脱离实体经济，终究是没有出路、没有意义的。

针对现在社会上讲金融机构“脱实向虚”、“以钱炒钱”，即资金在金融机构之间循环、没有进入实体经济等现象，我认为实际情况可能并不完全是这样。因为这些资金如果不进入实体经济，是产生不了效益或收益，终将变成无源之水。银行、保险、证券、信托、租赁和基金等金融机构都发行了很多产品筹集资金，看起来好像这些资金是在金融机构之间转来转去、买来买去，但是它最终的去处一定是到了实体企业。但大量流向房地产市场和政府融资平台，而难以或较少进入制造业。这是我的一个看法。否则，去年我国固定资产投资达到近60万亿元，其中房地产占比很大，这些钱从哪儿来？实际上资金是进入了这些领域。这里究其问题，实际上是机构多、链条长并相互嵌套，所以表面看起来好像是资金在金融机构之间相互捣腾。另外一个问题是，货币膨胀形成了巨大的泡沫，容易模糊对这个问题的看法。

最后，针对这个题目，我提出四点建议：

第一，控制货币信用总量。经济在任何时候、任何情况下，都不能出现严重的泡沫化现象。

第二，制定有利于金融支持产业发展的良好政策。比如说，资金如果进入制造业，可以考虑在税收政策等给予一定的优惠。不但是国家层面可以去做，就是地方层面也可以发挥一些作用。

第三，进一步市场化。只有建立在市场化的基础上，产业发展才有生命力，才可能有大的发展。如果过度行政化，靠一些行政资源来维持发展，那是难以为继的。同时，对于金融来说，只有切实支持实体产业，才是有效的发展。当然，金融业本身也需要进一步市场化。

第四，应该研究总结各种好的经验、模式，通过复制推广，扩大其适应范围，发挥更大的作用。

我就讲这么多，讲得不对的地方，请大家批评指正。谢谢大家！