债券基金业绩受拖累 二季度债市仍将震荡

（原标题：债市持续震荡 债基表现不佳）

上周，债市的资金面波动明显扩大，从周初受到MPA考核冲击、光大转债发行等影响市场资金面持续收紧，至周终央行连续释放流动性后才有所缓和。债市在经历了去年年底以来的调整后，虽然近期有所回暖，但大部分机构对于长期走势仍持谨慎态度。业内人士认为，即将到来的二季度依然难言较大机会，今年债市行情可能需要耐心等待。

债券基金业绩受拖累

债市经历了去年年底的大幅调整后，一直延续着防风险去杠杆的主基调，相伴的是依旧偏紧的资金面。东方基金分析认为，市场资金面常处于紧平衡状态的原因主要有几点：第一，央行先后上调了MLF、SLF及公开市场回购利率，抑制金融机构套利空间，利率中枢有所抬升；第二，3月同业存单、银行理财到期量均较大，非银机构具有赎回压力；第三，MPA考核来袭，广义理财首次被纳入考核范围，市场预期惩罚力度或有所提升，银行机构或进一步压缩广义信贷，减少资金融出。

受到债市震荡影响，今年以来公募债券型基金业绩的表现也不尽如人意。据Wind资讯数据，截至昨日，可统计今年业绩的1625只债基中（A、C份额分开计算），平均收益率仅为0.59%，低于公募开放式基金平均收益率5.83%，仅有11只债基收益率超过2%，多达395只债基业绩出现亏损，占比约24%。

其中，业绩排名前三位的分别是华安稳固收益A（45.60%），金鹰持久增利E（8.27%）和易方达安心回报A（3.09%）。记者查询了前两者资料，都在单日遭遇过机构大额赎回，因此净值不列入参考范围。此外，业绩表现相对好的易方达安心回报A，收益率也没有跑赢公募开放式基金平均收益。债基中收益亏损幅度最大的，是工银瑞信信用添利B，跌了3.33%。

二季度债市仍将震荡

记者发现，大多数机构认为二季度债市机会依然不大，维持区间震荡是较为合理的预期。方正固收高级分析师杨为敩对记者表示：“季末后虽然流动性会出现一些缓解，但因政策转向‘稳通胀、控风险’，仍然要警惕资金利率的抬升。”

国泰君安分析师覃汉认为，今年资金面紧张将“常态化”，央行虽有对冲但仍无法逆转资金利率中枢上移趋势。“3月份资金面的紧张并不是偶然，拉长周期来看，从去年10月份开始，资金利率就出现了中枢趋势性抬升以及波动显著加大的特征，几乎每个月中下旬资金利率都会阶段性走高，其背后反映的是，整体金融监管趋严、去杠杆的大背景。未来季末冲击过后，资金面压力会缓解，但回购利率中枢的趋势性抬升以及波动加大已在所难免，整体债券的套息空间依然会继续收窄，收益率整体也是易上难下。”覃汉表示。

操作方面，兴业证券建议，在去杠杆的压力没有充分释放之前，投资者应做好负债管理的工作，先保证确定性的收益；中短期也许存在一定的预期差。

华宸未来认为，由于去年四季度的大幅调整，债市风险已得到较大程度的释放，但在整体利率抬升的背景下仍难有较好的表现，债市呈现震荡筑底或短期阶段性机会交替的概率相对较大，建议在超配稳健权益类品种的情况下，低配固定收益类品种。