当三板遭遇IPO提速：优质企业将持续流失？

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（原标题：当三板遭遇IPO提速：优质企业将持续流失？）

本报记者谷枫北京报道

早在2015年7月，便已经有新三板企业开始递交IPO材料。但星星点点的拟IPO企业没有引起市场的足够关注。

但经历过失望的2016年，尤其是创新层差异化制度供给迟迟未能出台的情况下，在IPO提速的监管消息刺激下，新三板企业，尤其是优质企业开始将选择押注到更高一级的资本市场，即选择IPO。

拟IPO企业的名单中不乏新三板耳熟能详的企业，如古城香业（830837），新产业（830838）等，而今年年初哇棒传媒（430346），上陵牧业（430505）等新三板优质企业也相继进入辅导期。此外，新三板大数据电商营销龙头亿玛在线也将考虑IPO。

优质企业流失加速

截至3月21日，根据21世纪经济报道记者不完全统计，新三板已有324家挂牌企业已正在实施IPO转板事项，占挂牌企业总数的3.0%。其中有86家企业已经向证监会申报了IPO上市材料并获受理，24家公司处于IPO审核反馈阶段，33家企业进入预先披露更新阶段，1家企业已经过会待发。

事实上，IPO的新三板企业普遍质量不错。（由于年报披露尚未截至，因此采用了半年报的数据）根据东方财富的数据显示，目前拟IPO企业2016年上半年的平均利润为2581万元，营业收入均值为2.89亿。

以最新有IPO打算的亿玛在线为例，其2016年上半年营业收入为3.49亿元，比上年同期增长13.72%，而实现净利润1891万元，比上年同期增长391.09%。

优质企业逐渐流失让一些耕耘新三板的投资者和投资机构颇感担心。观智资本执行合伙人姜玉蕴告诉21世纪经济报道记者：“好企业流失对市场的影响不言而喻，这是一种恶性循环，越多好企业流失，投资者和投资机构就更无从下手，流动性和市场活跃性就更不会有起色。去年很多机构都没有再投出去，很大一个原因就是优质标的太少了。”

白虹软件（430178）近日发布有关拟IPO事项的公告后，沪上一位私募人士也感叹到：“我对这家公司有过持续跟踪，质地非常不错，但现在它提出这个议案，是对新三板失去信心。”

该人士进一步表示，新三板一定要让市场看到曙光和希望，否则好的公司将会持续的离开新三板，新三板将受影响。

此外，优质企业IPO的选择也影响了目前并购重组标的池。

21世纪新三板研究院在此前发布的《2016年并购重组报告》中便判断，2017年新三板市场定位预备被逐渐明确之后， 2017年上市公司全资收购新三板公司的情况或将减少，而一些优质新三板企业或将拒绝上市公司收购的请求，通过IPO的方式独立自主登陆A股。

制度供给慢于IPO提速

毫无疑问，新三板优质企业流失的最大原因便来自于IPO提速的情况下新三板市场制度供给缓慢。

但2015年11月，IPO因股市剧烈波动短暂闭闸又再次开闸之时，没有人料到会对新三板市场造成如此直接的影响。随着IPO开闸以及近期监管层一再强化的IPO常态化，企业开始动摇了。

“目前新三板优质企业面临的最大矛盾便是IPO提速与新三板市场制度供给，很多企业在以前对新三板都是有信心的，但承诺的政策迟迟不出台，企业对全国股转系统的信心逐渐在消失。”中金公司一位投行部人士讲到。

“实际上，和当年很多企业选择新三板一样，企业用脚投票。”一位国泰君安承做新三板业务的人士表示。

2013年的IPO“堰塞湖”给了新三板一次大好机会，从这两年来看，很多当时由申请IPO转投新三板的企业，在新三板上受益匪浅，无论是股权分散度，还是融资，都实现了目标，而这些企业良好的示范效应也让越来越多的企业憧憬挂牌新三板。

但由热转冷的新三板市场，以及未能在预期时间内兑现的政策，让一些新三板企业有了“异心”。

但就记者了解的情况来看，很多新三板企业依旧对新三板抱有希望，或者说是仍旧在观望新三板目前还能提供什么样有利于企业的政策。