博士眼镜内忧外患:业绩增长遇困境 分红超过净利润

2017-03-20 17:04:49 来源: 网易财经 举报
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网易财经3月20日讯    博士眼镜十年前便遍布大江南北,尤其在南方更是随处可见。2013年博士眼镜创始人表示公司“必须要上市”。2015年7月,博士眼镜第一次申报上市,无果而终。2016年12月,博士眼镜再次闯关,终于如愿以偿。本次IPO发行价格为9.83元/股,发行数量为2,145万股,募集资金净额1.7亿元。上市首日涨44%,截至今天已经连续3个“一”字板,收盘报18.85元/股,较发行价上涨91.75%,总市值为16.17亿元。

高毛利低净利 业绩增长遇困境

博士眼镜上市,将眼镜行业“暴利”的内幕曝光在公众视线下。以博士眼镜销售收入的主要来源镜片和镜架为例,据招股书披露,2016年上半年,在直营门店,镜片的零售单价平均为241元,而采购单价为31元;镜架的零售单价平均为440元,进货价为122元。巨大的差价让博士眼镜的毛利率超过了75%。

不过,虽然顶着高毛利,但实际上眼镜店赚钱并不容易,2016年年,博士眼镜净利率只有9.14%。博士眼镜在招股书中表示:“租金和工资支出构成了企业的主要成本。”2016年,租金、物业、水电费支出金额为1.1亿元,工资社保支出9000万元,两项费用合计高达2亿元,占当年销售费用的90%,占营业收入的50%。

网易财经查阅相关资料发现,2013年新开门店34家,关闭22家;2014年新开门店55家,关闭28家;2015年新开门店29家,关闭21家。可以看出,博士眼镜一直处在“开店-关店”的循环之中。博士眼镜门店总数不到300家,意味着差不多每年要关闭近十分之一的门店。博士眼镜在招股书中对各项关闭门店的原因做了解释,其中比例最高的一项是:“所在购物中心、百货商城或超市整体经营状况不佳”,其次是“租金上涨幅度超出可承受范围”。博士眼镜单店年收入在130万元左右,高不成低不就,选址成了一个大问题。

“开店-关店”扩张不顺,转化成了不太好看的财务数字。从招股书中可以看出,2014年至2016年博士眼镜的净利润分别为3391.24万元、3529.26万元、3778.47万元。可见业绩成长近年呈放缓之势。营收方面,2014年增长10%,2015年仅增长4%,2016年增长10%。净利润的增长甚至比营收增长更慢,2014年增长3%,2015年增长4%,2016年增长7%,意味着博士眼镜并不快的扩张速度之下,还有被拉低的运营效率。

股东九鼎系分红超过公司净利润

招股书显示2012年3月9日,经股东大会决议,博士眼镜增加注册资本1,287万元。上海豪石九鼎股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“豪石九鼎”)出资2,200万元,其中:增加注册资本386.11万元;苏州工业园区昆吾民安九鼎投资中心(有限合伙)(以下简称“民安九鼎”)出资1,320万元,其中:增加注册资本231.66万元;苏州工业园区昆吾民乐九鼎投资中心(有限合伙)(以下简称“民乐九鼎”)出资1,430万元,其中:增加注册资本250.96万元;苏州嘉赢九鼎投资中心(有限合伙)(以下简称“嘉赢九鼎”)出资550万元,其中:增加注册资本96.52万元;华青投资出资1,000万元,其中:增加注册资本175.5万元;陶润投资出资835万元,其中:增加注册资本146.25万元。九鼎系合计持有博士眼镜股权比例超过12%。

然而,2014年7月14日,嘉赢九鼎、民乐九鼎、民安九鼎3家PE机构起诉博士眼镜、深圳市江南道投资有限责任公司(下称“江南道”)、ALEXANDER LIU、 LOUISA FAN 及发行人的其他发起人股东刘开跃、杨秋、刘之明、李金、郑庆秋等股东。诉讼的原因是被告未能完成业绩要求,这3家PE机构分别要求被告补偿513万元、1333万元和1333万元。在此之后,豪石九鼎也在2015年2月9日发起了诉讼,同样以业绩未能达到要求为由,要求博士眼镜补偿2035万元。上述4家PE机构的诉讼请求补偿金额合计达到五千多万元,不过,至于4家机构为何要求进行业绩补偿,在招股意向书中并未明说。

招股意向书中显示,经过法院调解,各方当事人达成和解。博士眼镜分两次支付嘉赢九鼎、民乐九鼎、民安九鼎总分红4000万元,ALEXANDER LIU 和LOUISA FAN向嘉赢九鼎、民乐九鼎、民安九鼎分别归还352万元、915万元、845万元,并分别转让0.2%(即12.87万股)、0.52%(即33.462万股)、0.48%(即30.888万股)股权,作为剩余借款(其中:嘉赢九鼎98万元、民乐九鼎255万元、民安九鼎235万元)的对价。

另外,博士眼镜向豪石九鼎支付股权分红款240万元,ALEXANDER LIU和LOUISA FAN向豪石九鼎支归还借款1800万元,其中现金还款1408万元,转让其所持有的公司0.8%股权(即51.48万股),作为剩余392万元借款的对价。

值得关注的是,博士眼镜近3年(2014至2016,《合并利润表》)的净利润在3300至3800万之间。然而,上述补上的分红和借款合计超过两年的净利润!

公开资料显示,ALEXANDER LIU先生实际为博士眼镜董事长刘晓,LOUISA FAN女士为公司总经理范勤,二者为夫妻关系,两人为澳大利亚国籍人士。

(网易财经王宏贵 Email:bjwanghonggui@corp.netease.com)

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王宏贵 本文来源:网易财经 责任编辑:王宏贵_NF7326
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