“乌龙指”频现 期指市场期待流动性改善

（原标题：“乌龙指”频现 期指市场期待流动性改善）

时隔三天，期指市场周五再次发生异动，IC1706合约开盘后“涨停”逾半分钟。业内人士指出，现货和其他合约均运行平稳，此次异动或是由于交易方下错指令（即“乌龙指”）所致。但究其本质，还是期指市场的深度不够。

程序化交易惹事？

昨日，中证500股指期货IC1706合约在开盘不久后被突然拉高，一秒内冲至涨停，该合约价格在涨停位足足维持了半分多钟后恢复正常。

东方财富分时成交数据显示，9点30分01秒，前一日收盘价为6340点IC1706合约先是以6939.6点的价格成交了9手。此后，同样在9点30分01秒，该合约又以6951点成交了83手，在一秒内就冲击涨停，且在涨停板停留36秒之久，共计成交200余手。

然而，到了9点30分37秒，该合约价格迅速回到正常价位6344点一带，此后虽偶有反抽，但幅度不大且被迅速消化。

值得注意的是，这并不是现货市场引起的异动，与此对应的中证500指数全天运行平稳，期指其他合约也未出现类似异动。

这次异动被大部分业内人士归结为“乌龙指”。

“估计是价格填错了，而且程序化报单的概率偏大。因为如果是人为报单的话，这么长的时间，单子早该撤了。”某上市券商衍生品交易部负责人分析，目前从事量化交易的平台较多，出现“乌龙指”的情况并不意外。

几家欢喜几家愁，尽管有人以涨停价买入“吃了亏”，但也有人以涨停价卖出“捡了个便宜”。据记者了解，市场有一种名为“钓鱼”的交易手法，在这两次期指的异动中，或许就有使用这个手法的投资者中了“奖”。

所谓“钓鱼”，指的是投资者每天以涨停价卖出、跌停价买入挂单，等待“乌龙指”出现后捡漏。“对于成交量不大的品种，这种捡漏操作很容易实现。每天挂着，守株待兔，又没成本。”某位业内人士向记者坦言。

对此，中金所17日盘后发布消息：“一段时期以来，股指期货市场运行总体平稳有序，流动性状况有所改善但仍不充分。近日，市场出现了价格瞬间大幅波动的情况。在此，中金所提醒各位会员和广大交易者，应充分评估市场流动性状况，谨慎交易，预防大额委托对价格的冲击，切实防范市场交易风险。”

业内期盼期指市场增加深度

在经历了去年沪深300期指主力合约盘中瞬间跌停之后，短短不足一周，期指市场又出现了两次异动。海通期货研究所所长高上认为，期指市场流动性不足是引发市场频频异动的根本原因。期指松绑的幅度依然较小，因此一旦有规模稍大的单子就会引发异动。

“举个例子，IC1706合约周四成交1577手，交易时间是4个小时也就是240分钟。折算下来，平均每分钟成交6.57手。也就是说，大约每10秒才成交1手。”某期货公司金融衍生品研究负责人向记者表示，假如一个市场上有许多买家和卖家，这个市场流动性就很好，这样的市场被称为有深度的市场。在这样的市场中，下单指令对市场价格的影响不会很大。

目前，在期指部分松绑之后，市场流动性虽有一定改善，但总体的广度和深度依然有很大的提升空间。

“以目前国内股指期货市场的流动性，无法实现一定规模的量化对冲。尤其是上亿资金量的私募基金，在2015年以后较难进行充分的对冲交易。前阵子期指部分有所放开，但日内交易成本还是偏高。我们觉得，至少可以把每日交易限制放松到100手、平仓手续费降低一半。”沪上某家私募机构负责人向记者坦言。

新湖期货陆家嘴营业部总经理袁家鹏则认为：“现在对冲的交易成本依然偏高，绝对收益的私募产品还是很难操作。业内都希望期指能进一步松绑。目前，20手的期指规模能承载的资金量依然有限。以沪深300期指主力合约来推算，每100手期指持仓大约对冲1亿元的现货市值。如果能有更大的持仓空间，各类资管产品才能更好的操作。”