每个人都会阅读伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特的股东信来借鉴其管理的智慧，那么巴菲特会向谁学习商业智慧呢？答案是摩根大通董事长兼CEO杰米·戴蒙。
现年60岁的戴蒙或许还不如这位86岁的奥马哈先知（巴菲特）受人喜爱，而戴蒙的股东大会也不是因为Dairy Queen而耀眼、长达一周之久的盛宴。但是，和巴菲特一样，戴蒙也用长篇幅的年度股东信来说明管理公司的最佳方式以及具体管理银行的方式。
以下是戴蒙这些年来给商界领袖们提供的一些经验教训：
1.诚实面对企业所面临的风险，做好准备工作。
戴蒙的致股东信为何如此出名？很大程度上来自于他2007年3月的股东信，该信是银行2006年年度报告的一部分。他在里面警告称，房地产的泡沫可能要破裂了。
“在金融服务领域，通过降低承保标准或承担越来越高的风险，很容易抓住赚钱机会。但长期使用这种方法行不通。”戴蒙写道，“例如，去年我们拒绝承销负摊销抵押贷款和可调利率抵押贷款。虽然可能会对我们2006年的收益造成一定影响，但我们认为这是对公司长远发展来说是一个正确决定。”
戴蒙还详细介绍了其他一些措施，比如抛出该行在2006年推出的所有次级抵押贷款。当出现问题时，其他的竞争对手选择掩饰问题，而摩根大通发现问题并努力做好准备。
2.游说政府，但不要抱怨。
戴蒙最近的信件是在金融危机之后，信中称其为银行业的重要资本规则的演变预留了大量空间，但他谨慎地避免过多地关注这一问题。但他表示，这些规则最终证明摩根大通将必须对该问题重视起来，并在现有的环境中找到如何赚钱的方法。
3.不要把希望寄托在交易上。
戴蒙最近向股东们说明了银行增长最快的业务中，有多少是由内部培养而没有进行任何收购的。在2014年的致股东信中，他提到了摩根大通私人银行业务和信用卡业务的扩张，这两项业务在2008年金融危机后不久他就大举投资。
“我们的大部分增长都将是良性的，”戴蒙写道，“我们已经成功地做了10年，而且机会会越来越丰富。”
4.做反向投资。
戴蒙通过这些信件也庆祝了他所认为的摩根大通的反向投资。主要例子有在：泡沫破裂前对房地产市场表示怀疑；在2008年利率下降、企业的短期盈利能力下降之后，大举投资于该银行的消费者业务。下面的解释可能是技术性的，但这是一个很好的例子，说明CEO正在关注一个关键的财务指标，不看重短期盈利能力，同时抵制做出反应的冲动。
戴蒙在2015年写道:“季度收益，甚至是年度收益经常是过去5年或10年采取的行动的结果。我们的公司通常是在别人无法投资的情况继续在危机中进行投资，以获取未来的增长。最好的例子是我们的消费者业务，即银行的净息差，或者它支付的存款利率和它所收集的贷款之间的利差从2.95%提高到了2.20%（从2009年到2014年）。这一利差削减已经使我们的净利息收入减少了25亿美元，从100亿美元减少到75亿美元。如果按每个账户来算，是从240美元到180美元。”
“由于我们坚信这是一种暂时现象，不想冒更大的风险来增加净息差，所以我们继续开设新账户。这些年来，我们增加了450万个账户。事实上，这个数据非常可观。虽然我们的营业利润率从36%降到了32%，但我们不在乎。当正常利率回归时，公司会增加30亿美元的收入，并将运营利润率提高到40%以上。”
5.关注盈利能力和企业价值，而不是股票价格。
戴蒙在2015年初发布了2014年的一份报告，详细分析了该公司的股价停滞不前的状况。他平静地离开了:戴蒙表示，问题在于投资者为股票支付的价格较低，而部分原因是监管问题的不确定性。他承认这是有道理的。股东信的这一部分将股票价格与对摩根大通运营业绩的报道进行了整合。虽然未能达到戴蒙的股本回报率目标之外，这一业绩还是通过加强资本要求而压低基准得到了改善。
“我们应对现在的市盈率不力，”戴蒙写道，“这并不意味着我们不应该听取投资者的意见，而是我们不应该对他们的言论反应过度，尤其是当他们的观点反映了暂时的因素的时候。长期以来，股票市场是对业绩的最终判断，但在短期内，它并不能很好的评判一个公司。衡量价值的一个更一致的指标是我们的有形账面价值，随着时间的推移，这种价值是否一直保持着健康的增长。事实上，市场非常波动的时候可能正是回购股票的好时机。”
6.分享好东西。
对于戴蒙来说，他有一个新习惯，就是让摩根大通的业务部门负责人写下他们自己的股东信件。在去年的报告中，5名下属写了21页的报告，涵盖了消费者银行、商业银行、投资银行、资产管理和企业责任等话题。看完报告需要一定的耐心，但里面有很多有用信息。
7.戴蒙最后一条建议一直都是巴菲特最喜欢的那条。
戴蒙在2015年写道:“像一个长期投资者一样思考，像一个运营商一样管理。”
“我们的终极目标是像一个长期投资者那样思考——建立伟大的特许经营权，加强业务，并拥有良性周期财务业绩。实现规模效益，消除负面影响。制定伟大的长期可实现的战略。像一个伟大的经营者一样，坚持不懈地管理企业。最后，继续培养优秀的管理团队，让优秀一直保持。正如托马斯·爱迪生所说：没有执行的愿景是一种幻觉。”
（文章来自华尔街情报站，英文来源：CNBC，作者：Tim Mullaney，审校：徐榕）
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