上海证券报
此次“靴子”落地可谓掷地有声，再融资新规在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等诸多方面提出了更加严格的要求，以罕有的力度规范上市公司再融资行为，剑指过度融资、差价套利。
虽然在实施安排上采用了“新老划断”，再融资新规其实已开始对一些定增案例产生影响，尤其是“定价基准日只能是发行期首日”、“拟发行股份不得超过发行前总股本的20%”、“距离前次募资到位日原则上不得少于18个月”等硬性要求，直接使得相当一部分已披露预案、尚未被证监会受理的定增项目不得不大幅修改，甚至可能被迫终止。
据上证报记者统计，在此方面，涉及的上市公司达86家，共计划定增募资1749亿元。目前，兴业证券已为此终止筹划定增，应流股份也公告拟修改相关定增方案。而这，还只是再融资市场变局的开始。
证监会从定价基准日、发行股份比例、融资间隔、融资必要性等四个角度明确了再融资新规。
业内人士认为，再融资新规意在遏制随意“圈钱”、限制“不缺钱”定增，改善定价机制，将有助于融资行为正本清源，引导上市公司更加合理地规划融资需求，压缩定价套利空间，避免频繁融资带来的资金闲置和资源浪费。同时，由于采用了“疏堵结合”的做法，再融资新规将有利于改善融资结构。
短期看，新规对于现存非公开发行预案影响可控，中长期将对上市公司融资冲动形成约束，同时可缓解二级市场解禁冲击、缓解扩容压力，挤出定增逐利资金，长期将利好二级市场。
再融资新政出台是否会导致计划中的再融资方案变更？17日以来，多家拟再融资的上市公司在互动平台上被投资者追问。不少上市公司回复称，根据“新老划断”，已经受理的再融资申请不受影响。也有公司表示，将根据新政策调整方案。
乐视网再度启动收购乐视影业会否受新政影响，也获得大量投资者关注。公司回复，已及时关注了相关政策变化，结合新规内容以及证监会的相关事项答记者问等内容，公司将影业注入事项并不会受到影响，公司仍将按照承诺事项积极推进相关工作，完成本次资产注入事项。
根据近日出炉的再融资新规，定增定价基准日已由原先的“三选一”变成“唯一”（只能是发行期首日），由此猛然开启再融资和重组市场的大变局。
值得注意的是，这一定价“标尺”也适用于重组中的配套融资。有资深市场人士对上证报记者指出，配套融资定价“随行就市”后，会对重组相关方的利益分配、再融资置换前期现金收购、再融资易主等运作模式造成巨大冲击，“一些原有的重组套路玩不转了”。
中国证券报
市场人士认为，此举将扭转融资结构的失衡，有利于资本市场积极服务供给侧结构性改革。限制非公开发行规模等措施将纠正部分上市公司的过度再融资倾向。新规有助于消除非公开发行领域存在的套利空间，破除扰动市场的“定增—高送转—减持”链条。新规的落实将引导社会资金“脱虚向实”，构建资本市场服务实体经济的长效机制。再融资制度的完善也将对二级市场构成中长期利好。
本次政策调整后，并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行《重组办法》的相关规定，即按照本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一定价。配套融资的定价按照新修订的《实施细则》执行，即按照发行期首日定价。配套融资规模按现行规定执行，且需符合《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定。
下一步，证监会将进一步深入贯彻十八届六中全会精神，落实中央经济工作会议工作部署，助力供给侧结构性改革，优化资本市场资源配置功能，引导规范上市公司并购重组行为，不断完善相关制度，保护中小投资者合法权益，更好地支持实体经济发展。
证券日报
针对上市公司近年来非公开发行（定增）频繁融资、过度融资以及利益输送等行为，以及由此带来的二级市场巨大解禁压力，本次调整剑指定增“猛虎”，对A股市场的长期健康发展具有非常积极的意义，有利于缓解二级市场解禁冲击，挤出定增逐利资金，长期利好二级市场。
近年来，屡创新高的再融资规模导致解禁市值不断增加，且参与定向增发投资的机构不同于IPO原始股东的产业背景，在解禁后存在短期变现诉求，往往清仓式卖出，追求获利了 结，对二级市场形成集中冲击。不少上市公司出现过解禁日定增机构砸盘，股价急剧下跌现象，甚至部分上市公司解禁金额是日均成交金额的数倍，解禁前后二级市 场股价持续承压，对价值投资者、中小股东造成不利影响。
此次新政在定价机制、融资必要性方面给出了明确指引，从源头遏制投机套利资金，未来总体解禁规模、机构退出决策方面将发生根本变化。
配套融资规模按现行规定执行，且需符合相关要求。
上周五，证监会发新规，规范上市公司再融资，邓舸表示，现行规则下定价机制存在较大套利空间，部分公司过度融资。修改将堵住套利漏洞，采取新老划断。
当天，市场已经做出反馈。兴业证券发布公告称，公司对照上述《监管问答》监管要求逐项自查，认为不符合“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，决定终止筹划本次非公开发行股份事宜。
再融资行为被纳入监管视野并非偶然。刚刚过去的2016年，A股创下“史上第一融资年”的纪录，其中再融资规模近10倍于首发融资。Wind统计数据显示，2016年再融资合计1.8万亿元，同比增长31%。而作为再融资方式中最重要的一种，定增融资的热度依然不减。根据Wind数据显示，2016年A股定增市场实际融资规模约1.78万亿元，连续两年定增融资突破万亿元。
证券时报
再融资新政给“激劣扬优”再添把火
此次出台的再融资新政，旨在通过一系列政策安排纠偏，促资金脱虚向实。一方面，以发行期首日为定价基准日，打破简单的“价差”投资逻辑基础，使投资 者回归到基本面分析、价值投资的理念上来，让优质公司得到市场的关注和认可，扭转以往炒小、炒新、炒差的投机风气；另一方面，限制融资频率、融资规模，鼓 励支持优质公司选择差异化融资方式募集资金，同时也鼓励其他公司通过改善自身基本面情况获得融资通道，减小对市场的融资压力。此外，作为保荐机构和承销 商，券商投行在再融资方面的策略也将出现调整，未来投行的竞争将从目前集中在项目承揽阶段的粗放式竞争回归本源，转变成价值发现、价值创造和销售能力的竞 争，券商的差距会进一步拉大，强者愈强。
不可否认的是，本次再融资新规推出后，短期内会影响部分上市公司融资决策，加大融资难度，但对一些优质企业来说，反而会使得市场通过研究发现优 质、具有投资价值的上市公司的机制得以充分体现，引导市场资金和散户投资者将向优质上市公司聚集，改变资本市场长期以来“蓝筹股贱卖、垃圾股上天”的扭曲 定价机制，使差公司无法再靠概念、靠故事、靠差价吸引资金。
细数起来，政策具有明显的连贯性：此前监管层对并购重组的约束、不鼓励募集资金用于补充流动资金、促使IPO常态化发行，加之此次规范上市公司 再融资，这种种调控一脉相承，意在促资本市场直接融资正本清源返璞归真。毕竟，只有让A股市场股权融资发挥好支持实体经济发展的功能，才能真正服务好供给 侧结构改革，助力经济转型升级。
并购重组配套融资参照再融资新规
一位投行人士对记者表示，并购重组中的配套融资实质上是非公开发行，与发行股份购买资产只是一次审批两次发行。比照再融资规定执行符合一致性。
中信证券资本市场部人士认为，据此传递的监管理念来分析，除与再融资定价监管趋同，均调整为发行期首日定价之外，对于重大资产重组及其配套融资的监管制度调整相对宽松。对于定价方式的调整，从公司质量和投资价值角度，将促使投资者更加主动关注国企改革+低估值蓝筹概念的上市公司，进而实现监管机构对于投资者支持实体经济发展的正确引导。
的确，证监会本次修订相关规则旨在优化资本市场资源配置功能，引导规范上市公司融资行为，完善非公开发行股票定价机制，保护中小投资者合法权益，更好地支持实体经济发展。
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本文来源：网易财经
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