A股喜迎普涨行情全面反弹持续性待考

分享至

（原标题：A股喜迎普涨行情全面反弹持续性待考）

⊙记者王晓宇 ○编辑浦泓毅

周五，A股市场迎来久违的普涨行情，权重股搭台科技股唱戏，股指全线上扬，沪指成功收复半年线。然而，上涨无量令本次反弹成色不足。分析人士认为，量能状况表明市场整体缩量调整格局未变，普涨式反弹的可持续性仍待观察。

昨日早盘，沪深两市双双小幅低开，随后一起走出单边上扬行情。创业板在经历连续两日的短暂休整后，重整旗鼓再度出发，不仅轻松拿下压制已久的五日均线，并不断向1900点大关逼近。各大板块活跃度快速回升，个股纷纷反弹，下跌个股仅200余家。

截至周五收盘，上证指数收报3123.14点，涨21.84点，涨幅0.7%；深成指收报9906.14点，涨137.57点，涨幅1.41%；创业板指收报1880.75点，涨1.99%。两市合计成交3230亿元，与前一个交易日相比，仅增加8.4%，交投依然较为清淡。

盘面上各大行业板块全线飘红，科技股成为上涨的主力品种，互联网、软件服务、电信运营等板块整体涨幅均超过3%。此外，元器件、通信设备、工业机械、电脑设备等板块也占据涨幅榜前列。权重股如银行、保险、证券、电力等涨幅相对落后，此外前期强势的酿酒板块涨幅也不大。

概念股多面开花。次新股在大跌后相继复苏，股价步入二次起飞阶段，五洲新春、丰元股份、科大国创奔赴涨停；高送转概念的走势可圈可点，乐心医疗、北特科技、丰林集团封死涨停板；受益于供给侧改革的钢铁板块也颇有看点，柳钢股份、富煌钢构大涨10%。

分析人士认为，央行连续向市场净投放缓解市场资金紧张以及四季度GDP数据超预期对周五股市构成利好。

周五，央行继续通过公开市场实现资金净投放。在对冲今日到期的逆回购后，本周公开市场实现资金净投放11300亿元，刷新公开市场单周净投放量的新高纪录。

此外，央行还在昨日盘后表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

国家统计局昨日公布经济数据显示，2016年四季度GDP同比增长6.8%，超过市场预期的6.7%，同时高于三季度的6.7%。这也是季度GDP增速自2014年二季度以来首次回升。

虽然昨日市场迎来久违的中阳线，然而量能没有同步明显放大，显示资金参与热情平平，因而令分析人士对此次普涨式反弹的持续性存在疑问。

华泰证券资深投顾人士预计，短线市场仍将震荡筑底。在没有消息面或者基本面支撑的情况下，行情的持续性仍有待进一步观察。个股方面，随着年报的陆续披露，以个股为主的年报行情有望逐步展开，建议投资者可适当关注业绩预增的品种和质地优良的成长股。

期指平稳交割IH主力合约周涨幅1.94%

期指平稳交割

IH主力合约周涨幅1.94%

⊙记者黄璐

尽管期指市场曾在周一出现回调，但期指三大主力合约在周五顺利完成交割。分析人士指出，在节前“钱紧”的大格局下，期指很难大幅上涨，但基本面对市场的支撑仍然存在。未来，打破僵局还需等待增量资金的到来。

本周，股指呈现触底反弹的态势，在周一的跳水之后，权重股推动市场开启反弹。但创业板个股依然回调，IC主力合约受此拖累，并未完全收回失地。IF、IH主力合约周线收阳，全周分别上涨1.32%、1.94%，IC主力合约则承压收阴，周跌幅达1.55%。

东证衍生品研究院期指研究员李智祥认为，期指三大主力合约周一大幅探底，对包含高估值品种的IC合约影响更大。此后，期指虽有所反弹，但反弹动能逐渐衰竭，昨日公布的宏观经济数据向好，才继续支撑期指的上行。因此总体来看，基本面对期指的支撑作用仍然存在，但要打破当前局面还需等待增量资金的到来。

本周是期指交割周，但期指并未出现贴水持续收敛的情况。在周一的大幅调整中，期指贴水幅度一度大幅上升，但周二开盘后，各近月合约跳空高开将贴水幅度拉回，并在随后的反弹过程中一度出现升水，最后在周五平稳交割。

对此，方正中期研究院期指研究员相阳指出，虽然在节前“钱紧”的大格局下股指很难出现大幅上涨，但有一点变化值得注意，期指的季月合约在周四之后大幅走强，IH合约的价差结构大幅收缩。而IC各月合约的贴水幅度虽然缩窄，但涨幅基本同步，价差结构变动不大。

结合近期资金的流向，相阳认为，上一轮市场下跌的主要力量来自于权重股的回落。近期，沪股通出现资金净流入，深股通自开通后也呈现资金稳定流入，外资对权重股有抄底迹象。因此，在三个期指品种中，IH合约具备更好的走强基础。

上证50ETF期权每日行情

1月20日上证50ETF现货报收于2.349,上涨0.64%，上证50ETF期权总成交面额96.272亿元，期现成交比为0.51，权利金成交金额1.724亿元；合约总成交410817张,较上一交易日减少11.67%，总持仓1375444张，较上一交易日减少0.51%。

认沽认购比为0.79(上一交易日认沽认购比0.81)。

当日成交量排名前3的认购合约

■

当日成交量排名前3的认沽合约

■

当日涨幅排名前3的合约

■

当日跌幅排名前3的合约

■

注：（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。

免责声明：以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，上海证券交易所不承担任何责任。

风水轮转煤肥电瘦

⊙记者金嘉捷 ○编辑谷子

在经历了2015年的火电暴利、煤矿巨亏之后，2016年的煤电公司“角色”大逆转。

上证报记者通过Wind资讯统计发现，在已经发布2016年年报业绩预告的8家火电企业中，一半企业去年净利润同比下滑，另一半实现增长的企业均得益于非火电项目“输血”。与之形成对比，在发布年报业绩预告的9家煤矿企业中，7家扭亏为盈，2家亏损。

“电厂70%以上的燃料成本是煤炭，煤价高低直接影响到电厂盈利。”集成期货分析师邓舜对上证报记者说。去年6月开始，煤价迅速拉升，导致电厂成本负担加重，而电价在2015年因煤电联动机制而下调，由此导致了全年煤矿饱腹、电厂受饥的格局。

火电业绩滑坡煤矿扭亏为盈

截至1月19日，在36家以火电为主的电力上市公司中，有8家发布年报业绩预告或快报。其中，4家预计净利润同比增长，4家同比下滑。虽然盈利增减对半，但记者仔细梳理公告后发现，业绩增长公司的利润大多来源于非火电板块收益增长、降成本等其他原因，火电业务仍是利润的拖累。

以湖北能源为例，公司盈利主要得益于新能源发电量提升，火电板块拉低了整体利润。公司预告称，去年净利润达18-20亿元，同比上升14.08%-26.76%。主要原因是公司下属水电、风电和光伏发电量均呈大幅增长，推动总发电量同比增长约29.84%。然而，由于火电燃煤单价上升及售电单价下降等因素影响，公司经营利润增幅相对低于发电量等主要经营指标增幅。

对于没有其他项目“输血”的电力企业，煤涨电跌直接导致公司净利缩水甚至由正转负。大唐发电预计2016年年度净利润由盈入亏，亏损额达25-28亿元。除了因出售煤化工及关联项目招致亏损，公司电力板块和煤机企业业绩下降是两大主因，分别受到年初国家下调燃煤发电上网电价以及下半年煤价大幅上涨的影响。

赣能股份预期，2016年净利润为3.6–3.9亿元，同比下降37.26%-32.03%。内蒙发电预计，与上年同期相比，2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润将下降45%-55%。

相比之下，煤炭企业受益于去年下半年以来的煤价大涨，在2016年成功“逆袭”。记者统计发现，在27家煤矿企业中，截至昨日，已有9家发布了2016年业绩预告或快报。其中，6家企业实现扭亏为盈，1家保持盈利，2家亏损。

陕西煤业18日公告称，预计2016年公司净利润为25-30亿元，而2015年为亏损29.89亿元。主要是因2016年二季度以来，煤炭价格出现了较大幅度的上涨，公司煤炭售价同比上涨55元/吨左右，盈利能力大幅提高。同时，公司重组处置了一批矿井、推动产品转型升级等也增厚了盈利。

煤电联动落空

“煤价单边上涨、电价按兵不动是去年火电利润被吞噬的主因。”业内人士分析说。

按2015年完善后的煤电联动机制规定，以一个年度为周期，根据周期内煤价变动调整电价。在2015年4月与12月底，煤价持续下跌曾触发该机制，燃煤机组标杆上网电价分别下调0.018元/千瓦时和0.03元/千瓦时。而2015年底时的环渤海动力煤价格指数仅为372元/吨。

就在电价下调后，煤价在2016年开启持续上涨模式。环渤海动力煤价格指数一度突破600元/吨，到年底回调至593元/吨，年内涨幅仍有60%。

据中债资信电力行业报告测算，预计2016年全国平均度电盈利空间下降超过50%。其中，华南、华东地区度电盈利空间降幅较小，西北、华北蒙晋地区度电盈利空间下降超过100%，东北、西南地区也接近亏损线。

原本电厂期盼的煤电联动机制启动也在2017年落空。今年1月4日，国家发改委表示，根据煤电价格联动计算公式测算，2017年煤电标杆上网电价全国平均应上涨每千瓦时0.18分钱。但该幅度未达到规定的每千瓦时0.20分钱调整水平，当年不调整，调价金额纳入下一周期累计计算。

在电价不变情况下，今年火电经营能否好转？

“这还要看国家政策的整体调控，预期国家对煤炭价格调控会稳定在470-600元/吨的区间内，尽量让煤电双方都有利润，形成产业间的平衡。”邓舜认为，无论是哪一方的暴利都是不合理的情况。据其测算，煤炭市场价格在600元/吨左右是火电厂的盈亏平衡点。

目前，煤价正逐步回落。1月18日，最新一期环渤海动力煤价格指数为591元/吨，市场现货价格在600元/吨左右。

国债期货利空因素节前散去

节后仍存隐忧

⊙记者孙忠

由于临近岁末，本周流动性紧张，同时宏观经济数据亮相，国债期货仍被空方主导。周五央行推出TLF新型操作工具，缓和了市场紧张的情绪，不过年后仍压力重重。

本周，国债期货探底回升。TF1703收报99.470元，周跌幅0.15%；T1703收报97.235元，周跌幅0.29%。国债现货价格跌幅较大，5年期国债CTD券（160007）收益率升至2.95%，较上周五上升1个基点；10年期国债CTD券（160004）收益率升至3.25%，较周五上升7个基点。

前半周市场担忧银行同业资产负债规模收紧将进一步引发债市去杠杆，导致周一期债大幅下挫和周二跳空低开。而随着后半周资金面偏紧压力的增强，市场重心回归至流动性。面对本周愈3000亿元MLF到期造成的基础货币缺口，央行果断实施了定向定时的“临时流动性便利”政策工具，抑制了收益率上行的动能，也反映出2.55%的高成本、依赖债券质押的逆回购操作已经不能满足春节假期的资金需求和基础货币缺口的扩大，因此“临时流动性便利”这一创新或在2017年成为平熨季节性资金波动的常规政策工具。

国金证券分析师徐阳认为，诸多利空因素的淡化也是本周期债反弹的一个重要原因。

除去流动性问题，市场此前关心的汇率因素对本周市场影响淡化。本周二，美元受到特朗普讲话和英国“硬脱欧”淡化影响而大幅下跌，人民币对美元显著升值，但债券市场对此反应平淡。

此外，本周亮相的货币信贷数据、进出口数据乃至四季度宏观经济数据对债市的扰动较轻，表明宏观基本面对债券收益率影响趋于中性。

“尽管本周期债先抑后扬，但未收复周初的跌幅，下周四个交易日后即是春节假期，预计期债延续震荡走势，谨慎情绪下交易偏于清淡，关注春节后巨额资金回笼的压力。”国泰君安期货分析师王洋认为。

新湖期货分析师李明玉也持类似观点。“据测算，节前将有总计6575亿元到期。而节后至2月底，若不计央行周五操作，总计将有16950亿元流动性到期，资金回笼压力较大。尽管考虑到节后现金回笼，但流动性的缺口仍然不小。”李明玉表示。

翻开今年地方财政账本：

钱都将花在哪里？

⊙记者李苑 ○编辑谷子

去年的中央经济工作会议为今年的财政政策定调为“积极有效”。记者从近期陆续召开两会的28个省份预算来看，各省份在安排一般公共预算增速目标时基本都要求积极稳妥，而在支出领域则依旧优先“保民生”。

在财政收入端，记者梳理发现，28个省份大多把一般公共预算增速目标设定在10%以内。在财政支出端，除了民生这块“大头”，部分省份结合自身情况确立了有特色的投向重点，涉及环境治理、科技创新以及去产能等领域。

收入增速设定为“积极稳妥”

目前，有28个省份对今年财政预算作出安排。按同口径计算，有16个省份一般公共预算收入预期增速超过5%，其中经济大省广东2016年一般公共预算收入首破万亿大关，同比增长10.5%，今年预期目标是9%。