风水轮转 火电业绩滑坡煤矿扭亏为盈

（原标题：风水轮转 煤肥电瘦）

在经历了2015年的火电暴利、煤矿巨亏之后，2016年的煤电公司“角色”大逆转。

上证报记者通过Wind资讯统计发现，在已经发布2016年年报业绩预告的8家火电企业中，一半企业去年净利润同比下滑，另一半实现增长的企业均得益于非火电项目“输血”。与之形成对比，在发布年报业绩预告的9家煤矿企业中，7家扭亏为盈，2家亏损。

“电厂70%以上的燃料成本是煤炭，煤价高低直接影响到电厂盈利。”集成期货分析师邓舜对上证报记者说。去年6月开始，煤价迅速拉升，导致电厂成本负担加重，而电价在2015年因煤电联动机制而下调，由此导致了全年煤矿饱腹、电厂受饥的格局。

火电业绩滑坡 煤矿扭亏为盈

截至1月19日，在36家以火电为主的电力上市公司中，有8家发布年报业绩预告或快报。其中，4家预计净利润同比增长，4家同比下滑。虽然盈利增减对半，但记者仔细梳理公告后发现，业绩增长公司的利润大多来源于非火电板块收益增长、降成本等其他原因，火电业务仍是利润的拖累。

以湖北能源为例，公司盈利主要得益于新能源发电量提升，火电板块拉低了整体利润。公司预告称，去年净利润达18-20亿元，同比上升14.08%-26.76%。主要原因是公司下属水电、风电和光伏发电量均呈大幅增长，推动总发电量同比增长约29.84%。然而，由于火电燃煤单价上升及售电单价下降等因素影响，公司经营利润增幅相对低于发电量等主要经营指标增幅。

对于没有其他项目“输血”的电力企业，煤涨电跌直接导致公司净利缩水甚至由正转负。大唐发电预计2016年年度净利润由盈入亏，亏损额达25-28亿元。除了因出售煤化工及关联项目招致亏损，公司电力板块和煤机企业业绩下降是两大主因，分别受到年初国家下调燃煤发电上网电价以及下半年煤价大幅上涨的影响。

赣能股份预期，2016年净利润为3.6 3.9亿元，同比下降37.26%-32.03%。内蒙发电预计，与上年同期相比，2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润将下降45%-55%。

相比之下，煤炭企业受益于去年下半年以来的煤价大涨，在2016年成功“逆袭”。记者统计发现，在27家煤矿企业中，截至昨日，已有9家发布了2016年业绩预告或快报。其中，6家企业实现扭亏为盈，1家保持盈利，2家亏损。

陕西煤业18日公告称，预计2016年公司净利润为25-30亿元，而2015年为亏损29.89亿元。主要是因2016年二季度以来，煤炭价格出现了较大幅度的上涨，公司煤炭售价同比上涨55元/吨左右，盈利能力大幅提高。同时，公司重组处置了一批矿井、推动产品转型升级等也增厚了盈利。

煤电联动落空

“煤价单边上涨、电价按兵不动是去年火电利润被吞噬的主因。”业内人士分析说。

按2015年完善后的煤电联动机制规定，以一个年度为周期，根据周期内煤价变动调整电价。在2015年4月与12月底，煤价持续下跌曾触发该机制，燃煤机组标杆上网电价分别下调0.018元/千瓦时和0.03元/千瓦时。而2015年底时的环渤海动力煤价格指数仅为372元/吨。

就在电价下调后，煤价在2016年开启持续上涨模式。环渤海动力煤价格指数一度突破600元/吨，到年底回调至593元/吨，年内涨幅仍有60%。

据中债资信电力行业报告测算，预计2016年全国平均度电盈利空间下降超过50%。其中，华南、华东地区度电盈利空间降幅较小，西北、华北蒙晋地区度电盈利空间下降超过100%，东北、西南地区也接近亏损线。

原本电厂期盼的煤电联动机制启动也在2017年落空。今年1月4日，国家发改委表示，根据煤电价格联动计算公式测算，2017年煤电标杆上网电价全国平均应上涨每千瓦时0.18分钱。但该幅度未达到规定的每千瓦时0.20分钱调整水平，当年不调整，调价金额纳入下一周期累计计算。

在电价不变情况下，今年火电经营能否好转？

“这还要看国家政策的整体调控，预期国家对煤炭价格调控会稳定在470-600元/吨的区间内，尽量让煤电双方都有利润，形成产业间的平衡。”邓舜认为，无论是哪一方的暴利都是不合理的情况。据其测算，煤炭市场价格在600元/吨左右是火电厂的盈亏平衡点。

目前，煤价正逐步回落。1月18日，最新一期环渤海动力煤价格指数为591元/吨，市场现货价格在600元/吨左右。