袁元：创业板的投资价值去哪了

（原标题：创业板的投资价值去哪了）

袁 元

1月17日，创业板指在经历了连续8天的下跌而且创出了2015年9月2日以来的新低1783.74点后，终于拉出了一根久违的阳线。尽管这种技术层面的反弹并未得到资金量的支持，使得这种反弹更看上去像是弱势反弹，但是对于大多数偏好投资“小而美”的创业板公司的投资者来说，能够看到弱势反弹已属不易。

自打去年下半年以来，创业板指围绕2000点到2200点徘徊了5个月之久，到了去年12月，眼瞅着大盘蓝筹股步步起高楼，创业板指不但未能搭上蓝筹股上涨的顺风车，反倒是在市场增量资金缺乏的大背景下，大量沉积于创业板股票的投资者反戈一击转身买入蓝筹股，使得创业板指苦守经年的2000点关口被迫失守，并由此拉开了创业板指今年伊始的连续下跌序幕。

其实，比创业板指下跌更苦逼的是创业板公司的股价。创业板指从2200点下跌到如今的1800点，跌幅为20%左右，可是很多创业板公司的股价跌幅已经超过了40%。单纯从市盈率看，过去创业板公司的市盈率动辄上百倍，市盈率在80倍的创业板公司都算是低估值了。可是，风水轮流转，如今创业板公司的市盈率已经大大降低，其中业绩优异的创业板公司像温氏股份的市盈率已经下跌到15倍左右（按2016年三季报显示数据测算）。天啊，创业板公司15倍的市盈率，跟大盘蓝筹股的市盈率已经不相上下了，你确信我不是在做梦吗？

导致创业板公司股价下跌的原因很多很复杂，不外乎是以下几种说法：由于创业板公司大多是单一主营，这种单一主营业务一旦遭遇到市场环境变冷，其业绩下降幅度超出了投资者预料，使得创业板公司身上所带的“高成长”标签成了笑话，近年来，国内实体经济增速放缓，很多依赖于单一主营业务的创业板公司遭遇市场困境，业绩大幅下滑甚至亏损。在这种背景下，创业板公司要想维持较高的股价难度极大；近来新股发行的加速，今年以来，新股发行基本上是维持在每天3只的基础之上，而且所发行的新股中，创业板公司占了大头。大批新近上市的创业板公司在市场投资者惯有的“喜新厌旧”情结下赢得了诸多投资者的欢心。与此形成鲜明对比的是，很多上市已久的老牌创业板公司因为不是“小鲜肉”遭到了市场投资者的抛弃，变身为人见人嫌的“老巫婆”。

某种程度上来说，导致创业板公司股价下跌的原因除了上面所提到的之外，一个极为重要的原因可能被忽视了，那就是市场主力资金的转变。前些年投资者之所以热衷买入创业板公司股票，最主要的原因就是能够赚钱。很多私募基金以及机构投资者借助中小投资者对于“小而美”股票的偏爱，肆无忌惮地坐庄创业板公司股票，从中获取暴利。

不过，随着监管层重拳出击整治庄家，很多市场游资纷纷避开了坐庄这趟浑水。与此同时，以国家队为主的资金成为市场主力资金，国家队资金对于投资创业板公司股票的兴趣不大，其投资重点还是放在大盘蓝筹股上，这使得投资创业板公司的主力资金越来越少，创业板公司股价下跌也就在情理之中。

昔日创业板公司股价高高在天之际，很多投资者都在嚷嚷创业板公司的投资价值缺乏。如今，当创业板公司的股价越来越低，创业板公司的投资价值其实已经显现出来，就看谁来当领头者了。