分级基金拉响下折警报 资金冒险跌停板扫货

（原标题：分级基金拉响“下折”警报资金“冒险”跌停板扫货）

市场期待的“春季躁动”并没有如期上演，成长股更是遭遇了“杀估值调整”，创业板指数走出8连阴，昨日盘中一度跌破1800点关口，目前已有多达6只分级基金逼近下折“阈值”。

值得注意的是，从昨日尾盘来看，面对超过4倍价格杠杆的诱惑，部分抄底资金“冒险”在跌停板扫货分级B。业内人士认为，目前分级B平均溢价率并不高，个别基金甚至处于折价状态，这意味着即便是抄底失败，也不会出现2015年极端行情中动辄40%以上的亏损。

6只分级基金逼近下折

业内一位基金经理认为，成长股持续调整后，相对估值已经到了2012年的低位，但绝对估值仍在40倍左右，这意味着在变得“便宜”的过程中，一方面整个估值会继续下移，另一方面也需要“以时间换空间”，等待“成长性确认后切换估值”。在其看来，上半年需要规避成长股的估值杀跌风险，但可以对优质的个股可以进行左侧布局，下半年有望迎来相对较好的收益。

据集思录数据统计，随着市场持续调整，目前已有6只分级基金拉响“下折”警报，这6只基金母基金再跌10%以内即将触发下折。

所谓下折，是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格，一般股票型基金规定为0.25元，为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元，A份额持有人将获得母基金份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

上述基金中，最为逼近下折的是互联网B，该基金母基金仅需再跌1.97%，就将触发下折。

此外，逼近下折的还有成长B级、传媒B级、可转债B、创业股B以及转债B级。据集思录数据，上述基金距离下折的距离分别为母基金下跌4.22%、5.88%、5.96%、6.37%、7.09%。

值得注意的是，分级B的杠杆呈现“非对称化”，净值上涨时杠杆缩小、下跌时杠杆放大，这意味着分级B会相应产生滞涨、助跌的效果，尤其是B份额净值下跌达到“阈值”附近时，杠杆会急速放大，高达5倍左右，投资者在投资分级B时，一旦市场趋势转向，则需要果断止损，避免更大损失。

资金“冒险”抄底B份额

值得注意的是，面对高达4倍以上的价格杠杆诱惑，有资金选择“冒险”在跌停板上抄底分级B。

上述6只逼近“下折”的基金中，价格杠杆均在4倍左右，其中，互联网B价格杠杆高达4.58倍。昨日，互联网B的跟踪指数下跌2.63%，该基金的价格杠杆为4.58倍，理论而言应该封于跌停板，但该基金尾盘出现了抄底资金在跌停板上“扫货”，尾盘打开跌停，收盘下跌了9.42%，目前溢价率在1.37%。

此外，成长B级价格杠杆在4.23倍，昨日跟踪指数下跌3.19%，该基金在尾盘同样出现了抄底资金积极买入，尾盘打开跌停，收盘下跌了9.65%，目前溢价率在1.26%。同样获得抄底资金青睐的还有传媒B级，该基金昨日跟踪指数下跌3.34%，价格杠杆为4.11倍，昨日收盘跌幅为8.24%，目前折价1.56%，这意味着该基金目前二级市场价格没有偏高，反而出现了低估。

沪上一位基金分析师认为，分级基金在接近下折时价格杠杆会非常高，一旦市场出现超跌反弹，冒险抄底的资金会获得相当诱人的收益。由于分级B是按照市价买入，按照净值下折，下折前分级基金B份额的溢价高低成为决定其下折亏损幅度的主要因素。

上述基金分析师认为，目前逼近下折的上述分级基金平均溢价率大幅下降，个别基金甚至为折价状态，这意味着，投资者即使遭遇下折，也不会出现此前极端行情中的“戴维斯双杀”，即亏损幅度相对有限，但由于具备高杠杆，其波动也将明显大于其跟踪指数的表现，因此普通投资者抄底也需要慎重。