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申万菱信基金:关于2017年的几个猜想

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(原标题:申万菱信基金:关于2017年的几个猜想)

申万菱信基金 章锦涛

回顾2016年全年,股市年初熔断,债券市场则是年底下跌;年初大家谈论“资产荒”,年底则一度再现资金面紧张的局面。故而从全年来看,2016年大宗商品的走势相对较强。

站在2017年年初,机构投资者均对市场有不同展望,且和往年一样依然存在巨大分歧,我们不能免俗,也提出一些我们的想法。

猜想一:2017年新兴市场或将重新受到青睐。2011年以来,新兴市场就一直受到全球投资者的抛弃。虽说美国此前连续实施量化宽松政策,资金外流导致的结果原本应是新兴市场有良好的表现;但实际上新兴市场一直被低配,相关指数的表现也一般。

究其原因,我们认为核心因素在于:本轮全球经济的复苏很弱,大宗商品价格也一直处于下跌状态,新兴市场企业的盈利情况在过去3年基本都是零增长,股市的起点估值也不便宜,所以新兴市场的股市表现也趋弱。

但是2016年起,情况开始有所不同。随着大宗商品市场普遍经历了去产能的过程,商品价格已经从低位反弹,并持续回暖。彭博新闻社预测,2017年MSCI新兴市场相关国家的企业盈利均有20%以上的回升,再考虑到这些国家的股市估值目前相对合理,很可能今年新兴市场能够摆脱过去三年的“阴霾”。

猜想二:美联储的加息次数超预期。过去两年,美联储加息次数一直低于市场预期,2016年预期最多有4次加息,结果只加息1次。对于2017年,目前市场上的中性预测是美联储将会加息2次。但是回顾过去几年,2013年-2016年美国的年均名义GDP增速在3.5%左右,这一数据真是非常惊人,由此也折射出美国经济的复苏情况其实很不错。同时,伴随着油价的持续回升,我们认为调高2017年美联储加息频次的预期,其实也未尝不可。

猜想三:中国房价仍趋平稳。2016年10月份,全国多个地方出台房地产调控政策以后,很多城市的房地产成交量都迅速下降。但是,房价的中期走势到底是和政策相关还是和供需相关,这是我们一直在分析的问题。

我们观察到,“二孩”政策全面放开以后,一线城市的生育率正迅速提升,北京、上海、深圳的品牌妇产科医院目前“一位难求”。统计显示,新生儿数量将在2017年和2018年达到高峰。由此我们判断,新生儿出生率的上升,导致居民对住房的需求也将会持续存在;中期来看,人口问题可能才是决定房价的核心问题。所以我们预期房价在2017年仍然可能是平稳的。

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