货基高收益率渐回落 资金面或呈“暖冬”状态

（原标题：货基高收益率渐回落 资金面或呈“暖冬”状态）

农历春节临近之际，一度备受资金面扰动而导致规模缩水的货币基金，出现“冰融”迹象。

据上海证券报1月11日报道，在前期因净值飙涨而获得个人投资者认可的货币基金，近期再度受到部分机构资金的青睐。虽然年末货币基金收益率走高是常见现象，但对在2016年曾遭遇大规模赎回的货基而言，此番能受到资金认可，背后所折射出的究竟是何信号？与收益率密切相关的资金市场又发生了何种变化？

货币基金收益率高位渐回落

经过2016年年末的净值飙涨状态，货币基金的收益率虽仍在高位徘徊，却已有渐渐回落态势。

来自第三方机构的统计显示，1月9日，共有83只货币基金的7日年化收益率超过4%，虽未出现2016年年末个别货币基金7日年化收益率最高突破20%的现象，但其收益率水平整体仍处于相对较高的位置。

而来自东方财富Choice资讯的数据显示，截至1月9日，全市场544只货币基金的平均7日年化收益率为2.94%，相比去年12月27日资金价格处于高点位置时的3.11%的平均7日年化收益率有所下行，货币基金的7日年化收益率正在慢慢向相对正常的收益率水平回归。

这一现象，从另一类固收产品上也得到了印证。Choice资讯统计显示，2017年以来，银行理财产品的平均预期收益率虽然仍在4%以上，但较前期而言，已经呈现下滑现象。统计数据显示，2016年12月的最后两周和今年1月的首周，银行理财产品的平均预期收益率在突破4%关口后，呈现从高点回落态势。这三周银行理财产品的平均预期收益率分别为4.1%、4.15%和4.07%。

对此现象，农银汇理14天理财基金、农银红利日结基金经理许娅分析认为，一旦资金面紧张，货币基金的再投资收益就能更高。现在货币基金收益回落可能由两种原因引发：由于年后可能有大量申购摊薄了货币的收益，也有可能是因为高收益资产大量到期，然后再投资的收益低于之前的资产所致。

“流动性危机”或解除

一个值得关注的现象是，尽管近期货币基金的收益率有所下行，但资金对其的偏好程度却似乎在加强。

据了解，此前由于资金面紧张等因素的影响，货币基金一度遭遇大幅赎回，承受了较大的赎回压力，个别公司的货币基金规模缩水甚至以百亿元计。根据基金业协会公布的最新数据，延续此前的缩水轨迹，截至2016年11月末，货币基金的总规模为39091.42亿元，相比10月末的41783.15亿元大幅缩水2691.73亿元，降幅达到6.44%。

但是，货币基金在一线银行的零售规模在2016年末的最后一周开始上升。期间业内人士分析称，产品收益率复苏是导致个人投资者申购货币基金的一个重要原因。

“继个人投资者之后，目前一些机构资金也开始重新申购货币基金，这类基金的流动性危机或许正在逐渐解除。”某银行系基金公司资深固收投资人士透露。

该人士表示，此前机构对于货币基金的大幅赎回基本上在去年12月上半月完成，就目前而言，部分机构基于对未来资金面不会特别紧张的预判，先期申购了部分货币基金试水。他同时透露，当前申购货币基金的机构资金主要来自于银行。

资金面或呈“暖冬”状态

所谓“春江水暖鸭先知”，货币基金市场的变化，折射出的或许是资金市场的冷暖变化。

前海开源董事总经理、拟任基金经理汤丛珊表示：“元旦后，人民币汇率的反弹使得外汇流出压力减缓，尽管央行短期内保持净回笼的态度，但市场资金面仍维持相对宽松状态。”

她认为，当前货币市场利率下行较快，货币基金由于投资标的是一年以内的债券存款等资产，再投资收益率的下降使得当前货币基金的收益率下行。

前述银行系基金公司人士也认为，目前机构资金重新申购货币基金，一方面是对此前大幅赎回的一种纠偏，另一方面更是部分机构对当前资金面的一种信心。招商证券的研报也指出，节前市场的资金面有望维持紧平衡，后续资金面偏紧的状态有望得到修复。

该人士进一步预测，受到之前信用风险不断释放以及债市调整的影响，2017年的债券基金规模可能出现下降，并难返此前高点。货币基金由此成为一个相对风险较小、且收益较高的资金“避风港”，部分欲在后市进入股市的资金，也可能选择货币基金暂时“栖息”。

北京某基金公司债券基金经理表示，虽然当前资金利率有所下行，但2016年年末的时候，货币市场利率中枢上行，货币基金投资的很多资产的收益率高达5%甚至更高。该基金经理认为，春节前市场资金面可能再度出现紧张的局面，但这种现象持续的时间不会长，流动性紧张格局在资金需求得到满足之后将快速消退。

许娅表示，基于有些基金在2016年底投资的大量高收益资产仍未到期，这类货币基金的收益率较短期回购利率仍具备明显优势，在近期资金面较为宽松，又有较多资金申购的情况下，建议投资者可以做较多跨春节的资产配置，货币基金在春节前仍具有较好的配置价值。