A股融资结构将变：IPO进"超车道" 再融资或减速

（原标题：A股融资结构生变 再融资料再减速）

2016年下半年以来，新股发行（IPO）节奏加快，再融资速度逐渐下降，2017年A股市场则有望出现新变化：IPO进“超车道”，再融资或减速。业内人士日前向中国证券报记者透露，2017年A股融资结构将发生较大变化，监管层将严格监管再融资市场，特别是重组上市（借壳）、跨界并购与高溢价并购，将引导更多资金转向IPO市场，未来IPO市场面临黄金机遇期，新上市企业数量有望快速上升。

新股发行提速

据同花顺数据统计显示，去年上市公司定增募集资金高达1.67万亿元，是去年IPO募资总额的10倍左右，连续三年募资规模突破1万亿元，再创历史新高。其中，19家公司定增募资规模超百亿元。

2016年，证监会共核发了280家企业的首发申请，筹资总额在1843亿元左右。2016年下半年监管层对定增有所收紧，新股发行节奏却在加速。2016年下半年，新股发行数量达到180家。

在新股申购制度改革后，股民打新对A股的“抽血效应”几近于无。2016年1月1日起，新股发行按照新的制度执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股直接定价发行，发行审核更注重信息披露要求，发行企业和保荐机构需为保护投资者合法权益承担更多义务和责任。随着新规的启用，“全额预缴”的传统打新模式成为“过去式”。

上海一位券商人士表示，因市场稳定，具备承受新股发行的能力，同时IPO“堰塞湖”压力依旧较大，排队上市企业数量屡创新高，当前IPO发行批文下发频率由两周一次上升至一周一次，这种趋势有望持续。

德勤报告显示，预计2017年A股将有380家至420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿元至2800亿元，即2017年新股发行数量和融资额较2016年年均增长60%至80%。普华永道预计，2017年A股IPO企业数量可能增长40%至50%，达到320家至350家左右，融资总金额达2200亿元至2500亿元。

融资结构将调整

在股市融资结构中，再融资具有举足轻重地位。由于再融资中定增涉及项目投资、资产收购，往往伴随着上市公司较高的业绩增长预期，尤其是涉及高科技、金融类题材，定增往往推动股价上涨，因此再融资备受上市公司推崇。

据同花顺数据统计，2016年A股定增市场融资规模约1.67万亿元，延续了2015年定增规模破万亿元之后的市场热度，连续三年定增融资突破万亿元。

定增市场火爆的背后是丰厚收益。财通基金定增研究中心发布的定增研究报告数据显示，在2011年到2015年定增实施较多的年份，定增市场平均绝对收益率约为47.16%，相对沪深300指数，定增平均相对收益率为40.74%，超额收益显著。

在资产荒背景下，公募基金争发定增产品。数据显示，2016年市场成立了约30只定向增发主题基金，还有多只正在募集。从基金规模来看，2016年成立的定增基金总规模达到442亿元，平均规模达到17亿元。

值得注意的是，2016年下半年以来定增有收紧趋势。数据显示，去年10月仅有6家上市公司定增获批，11月共计23家公司获批定增预案，基本都是已过会的积压定增项目。

接近监管层的知情人士对中国证券报记者表示，预计接下来监管层将调整A股市场融资结构，对再融资中并购重组属于借壳上市、跨界并购和高议价收购的情况严格监管，将更多资金引到IPO市场，未来三到五年将是IPO的黄金机遇期，规模有望大幅增长。

强化价值投资理念

不少投资者担忧，IPO提速可能对市场带来较大压力，但也有业内人士指出，未来IPO提速将有助于推动投资者趋向价值投资，而不是“押重组”、“炒概念”。

对于IPO提速可能给市场带来压力的说法，上述知情人士给记者算了一笔细账，从2016年的情况来看，剔除上海银行等一些“大块头”，沪深交易所总共上市的IPO企业在230家左右，融资额是1400亿元左右，一般企业的IPO融资额平均为4亿元左右，500多家企业仅2000多亿元的融资额，这意味着IPO不可能对A股产生“抽血效应”。

同时，新股发行改革后，投资者申购新股时无需再预先缴款，不需预缴款对银行短期利率影响非常小，不会干扰央行的货币短期流动性；同时新股发行坚持低价持续发行原则。券商人士告诉记者，低价发行就是把利润分给二级市场的投资者。机构人士测算，去年普通散户参与到股票市场，从企业IPO中获得的收益大约在1600亿元左右，相当于5%左右的收益率，一级市场对二级市场投资者具有合理的回报。