不良资产年度盘点：风口正盛，而乘风直上者寥寥

2016年，互联网金融至关重要的一年。

这一年，行业冰火两重天，生死两部曲。

一边是，网贷行业面临监管收紧，大浪淘沙；一边是，互联网保险、消费金融、供应链金融等新金融崛起，区块链、人工智能、大数据等新科技开始慢慢落地。

在互联网金融领域，大概明年最值得期待的，就是不良资产处置行业。

这实在是一个特殊的领域：经济越下行，它越兴旺。

这几年，银行坏账年年攀升，网贷行业大洗牌，现金贷崛起，大量坏账出现，“不良资产”处置行业，即将进入黄金时代。

一支新生的互联网大军，杀入不良资产处置行业，并试图重新耕耘传统金融机构把持的土地。

然而，一年的耕耘，杀出重围的好玩家寥寥，原因是，不良资产门槛极高，诸多模式尚未摸索。

资本版图

中国经济进入下行周期，这几乎是所有人的共识。

“经济有波峰波谷，那么，不良资产就会呈现逆周期的规律”，涟漪资本合伙人夏翌称，不良资产的黄金时代即将到来。

市场早就信号不断。

7月，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军，在一次论坛上第一次透露了一个数据：截止今年5月，中国银行业不良率突破2%。

而在网贷行业，据多位业内人士透露的“行业机密”，坏账率高达12%。

零壹研究院报告显示，2015年国内不良资产整体规模可达3.5-5万亿元。随着经济形势下行，这个数字，还会以每年10%的速度上升。

虽是经济下行结下的苦果，但是这颗苦果，却形成了万亿级别市场。

2016年，资本开始往不良资产领域涌入。

十大VC

知名平台

目前，不良资产平台刚露尖尖角，融资事件和融资金额，还不能与互联网金融行业其他领域相提并论。

但是，这个行业蕴含的能量和机会巨大。

模式分析

1、传统模式：信息不对称

传统不良资产的处置，长期把持在持有牌照的金融机构中。

主要是，四大资产管理公司：长城、信达、华融和东方，再加上18家地方资产管理公司。

一般来说，银行的不良资产，都会交给这些牌照大军处置。

这些资产管理公司，简称AMC，低价购买不良资产包，再通过公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包处置等方式，将包流转到二三级市场。

这种固有的销售模式，存在一些弊端。九信资产总经理白斌，在接受一本财经专访时表示：“不良资产处置行业的痛点，是信息不对称。”各个处置机构之间，信息不流通，形成一个个“信息孤岛”。

不良资产处置生意，就像一场“赌石”游戏。有时候可一本万利，有时候却血本无归。

处置机构很难判断，哪些不良资产包，值得购买，是块璞玉；哪些可能被忽悠，就是一块石头。

不良资产还有很强的“属地化特征”，地域壁垒很高。比如，一个催收团队，在广州人脉广泛，对老赖们的社会关系、债务关系了如指掌，催债效果强悍。但这个团队到了北京，没了资源，就完全展不开拳脚。

正是这条传统产业链弊端太多，给了互联网平台进入行业的机会和契机。

2、淘宝拍卖类：沦为渠道

马云爸爸真不是省油的灯。

2014年，马云就盯上了不良资产这块蛋糕，并在年底淘宝上线了不良资产的竞价平台。

目前，淘宝已对接民生银行、光大银行、信达、华融等知名银行、资管公司，拍卖标的囊括车辆、房产、地林矿等，价格跨度极大，从几万二手车到上亿商业地产。

虽然标的类型丰富，围观者众多，但下手者寥寥。

据《证券日报》报道，一家股份制银行将8个房产标的挂着了淘宝上，吸引了5万人次浏览页面，结果还是全部流拍，瞬间陷入迷之尴尬。

这意味着，对于大的标的，大家还是习惯选择线下交易。实际上，淘宝拍卖只是一个线上公开的交易所，没有深入资产处置核心环节——沦为渠道，这个想象力还是有限。

可见，马云爸爸要想优雅地吃下这块蛋糕，还需要再动动心思。

3、平台模式：撮合交易

目前，市面上已有20多家互联网不良资产处置平台，其中，最常见的是平台撮合模式。

这类玩家，就是搭建一个互联网平台，将不良资产打包出售。购买者，就是各地负责催收的律师事务所、专业催收公司。

以销售的产品不同，主要为两类平台：

一类是以小额分散的互联网金融的坏账为主，如原动天；

另一类更为传统，直接对接银行、AMC的资产，资产大、金额高，如九信资产。

平台模式，无非是解决两个问题，资产端和资金端。

在资产端，一般是两种方式，一种是和催收团队合作，“共同购买不良资产包，利益捆绑”；一种是自建催收团队，并以此为示范标本，再招收外部的催收团队合作。

其次，资金端也是平台发力的重点。

“这个行业，一定程度上是‘现金为王’”，九信资产总经理白斌认为，“考验的是投资机构持续的、低成本融资能力。”

两端的问题，都极为考验平台的能力。

4、2C理财模式：风险大，备受质疑

由上面的平台撮合模式，在资金端上，又衍生了针对C端用户的理财模式。

这类模式，就是将不良资产打包成高收益的理财产品，出售给普通用户，并承诺高额的利息，以分金社为例，给用户许诺的年化收益甚至能高达70%。

对于不良资产平台而言，这确实解决了资金端问题。

但白斌认为，C端用户不适合成为不良资产的消化者，有信息不对称，法律风险问题。

对于传统的不良资产出资的老玩家，购买资产包尚且是一场“赌石游戏”，更何况是尚在打磨阶段的互联网平台？

而分金社的经历也验证了这一观点：前期以高年化利率打出名声，但近期已暴雷，出现资金链断裂、对付困难等问题。

5、数据服务模式：数据太少，还需沉淀

大部分不良资产的产生，就是因为借款人“人间蒸发”，因此，找到这个人，就成了催收成功的关键。

目前，平台搭建者的共识是，互联网在不良资产的最大想象力，就是“信息修复”。

一些玩家，开始搭建数据库，试图建立一个全国范围、多行业的数据库，形成信息修复系统。

一些平台玩家，也试图从处理的资产包中，不断沉淀数据。

搭建数据库，成了所以互联网玩家的共识。

搜赖网贺国旺认为，不良资产处置的过程，就是一场战役，而这个数据库，就是情报局。

目前，数据服务类平台面临两个问题，其一是数据还在积累阶段，数据源不足，直接影响服务能力；其二是盈利方式还在摸索中。

行业现状

1、政策加持

在经济增速总体放缓、银行业不良率持续攀升的趋势下，不良资产行业成为缓解经济下行压力的重要手段之一。

而政策确实也在不停为行业升温加码。

今年9月，国务院下发关于降低企业杠杆率以及市场化债转股指导意见；

近日，银监会下发了《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，放开对地方AMC设立条件、数量的限制，不良资产行业受到政策支持。

也就意味着，政策不断下放了门槛，让更多的玩家入局。

目前，传统四大资产管理公司长城、信达、华融、东方，和地方资产管理公司，形成中坚力量，他们有牌照、有资源，有经验。

而互联网不良资产处置平台，有技术，有模式创新，正在试图改造传统产业链。

两者的交融和催化，正在形成新的行业格局。

2、互联网+不良资产的模式还未走通

年初，互联网+不良资产被认为是行业风口，也出现多笔融资消息，此后，包之网的CEO离职、分金社暴雷等新闻曝出，行业的爆发迟迟未来，反而暂归沉寂。

“不良市场的潜力，确实很大”，涟漪投资夏翌称，金矿虽大，但还没有看到哪个开采者技术精湛，称霸一方。

平台模式，尚在摸索之中，互联网的方式，真的能提高不良资产的处置效率吗？这个问题，大家还没有给出一个完美的答案。

因此，投资人对于不良资产尽管看好，但多为观望，等待黑马团队杀出。

3、暴力催收，行业丑闻不断

“在不良资产处置环节中，最核心、最关键的还在线下，”白斌表示，互联网只是技术和工具，最终武术优劣，还得江湖上一较高下。

然而催收江湖，深不见底。

借贷宝深陷“裸条门”，借贷的女孩还不上钱，就被威胁公开裸照；校园贷被大量曝光暴力催收，也出现学生借款还不上钱而跳楼的负面新闻……

一本财经在《催收江湖》中，已深入这条产业链：前端，黑客收集欠债人的数据，只需400元，就能实时定位；

中端，电催员先通过电话、短信“温柔”告知后，就使用“呼死你”等软件，打到欠款人手机瘫痪，甚至给欠款人所有的亲朋好友打电话；

而后端，“带着大金链子，满身纹身”的人，泼油漆、把欠款人拉进面包车“囚禁”，甚至组建了艾滋病催债队，进行“高压心理战”。

这个逆势繁荣的催收行业，已呈现极端扭曲、可憎的一面。

一直呼唤的“文明催收”、“绿色催收”，在高额的返佣面前，变得细若蚊蝇。

4、催收难以标准化

不止一个玩家，试图将催收流程标准化——只有标准化后，才能不断复制，形成规模效应。

可惜，前行中发现困难重重。

业内人士曾表示，目前真正专业的催收人员，不过千人，分散全国各地。培育一支催收特种兵，非常不易。

催收这个行业，倒是和销售行业有些相似，很多话术，都需要随机应变，揣摩人心。

一家公司的金牌催收员业绩惊人，最后公司调研发现，他的“套路”就是，先和欠款人成为朋友，并通过帮朋友解决困难的方式，想办法帮他们筹钱还款。

这么复杂的揣摩人性，斗智斗勇的过程，如何标准化？

而催收甚至比销售还难——销售是花钱后，能买回来一个商品，而催收是白白把钱掏出去。

无法标准化，那么优质的催收员就成了稀缺资源，各大催收团队，曾上演抢人大战，开出对手公司双倍甚至3倍工资的工资挖人。

这对于行业来说，并非一个良性循环。

2017年预测

1、行业爆发

“一些模式跑完了一个周期，某种程度上得到一些验证，”松禾远望资本合作人田鸿飞称。 

另一方面，银行、现金贷、互联网金融的坏账规模还在增加，所以不良资产的源头，水源不绝。

明年，政策对这个领域还会继续扶持。

模式开始走通，资产端源源不断，而大量团队开始涌入，资本也在蓄势待发，明年这里将成为确凿的风口。

2、催收成为现金贷的核心竞争力

无论是传统金融，还是互联网金融，都有不良资产处置需求，在经济下行的环境下，这种需求愈加强烈。

田鸿飞认为，一个不可忽视的现状是，在2106年，现金贷的全面爆发，出现了坏账率高、一个人在多个平台贷款的现象，“这就出现一个有意思的连锁反应，谁家的催收能力强，谁可以摧回欠款，平台就能生存下去”。

“明年，催收能力将成为各个现金贷平台的核心竞争力，”田鸿飞称。

3、形成闭环的平台，有望突围

目前市面上部分互联网不良资产处置平台，是由大的互金公司内部孵化、或拆分出来，比如快催收、资产雷达，这类平台业务流程也比较类似：

第一步，从上游公司、或其他公司对接催收任务，自建团队电催，一般是在3个月的黄金催收期内完成；

而电催解决不了的，需要拜访的业务，再进行第二步，提供到网站、APP上，由各地的信贷员、催收公司抢单。

“这就形成了一个完整的闭环”，田鸿飞表示，这种闭环平台，渐渐形成，有望杀出行业黑马。

4、风险定价、资源优化配置、技术，3个方向值得期待

不良资产领域，三个方向可能是好的突围方向。

第一，进行不良资产的风险定价。

不良资产水很深，有时候，能利润翻十倍，有时候，亏得血本无归。

对于玩家来说，就是一场赌石游戏。

因此，如果能对每个不良资产进行风险定价，将彻底改变行业业态。

第二，拆包资产，资源配置。

很多不良资产包都是“肉和骨头”混搭着卖，良莠不齐。

一些互联网平台，正在尝试用最新式的“催收模型”对资产包进行拆分，再分派给合适的催收队，进行资源的深度优化配置。

第三，就是一些提高催收销量的技术和工具。

比如，信息修复，催收员管理应用等工具型平台。

这片万亿级别的蓝海，正在静静等待开垦者。

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